| English |
Deutsch |
| usage |
Sprachgebrauch |
| Only GBP 3,5 million of primary funding for 5 companies based in the West Midlands was raised at Ofex since 2000. |
seit dem Jahr 2000 wurden über Ofex lediglich 3,5 Millionen GBP auf dem Primärmarkt für fünf Unternehmen in den West Midlands aufgebracht. |
| Moreover, 68 % of respondents felt that Ofex was a little used source of capital for SMEs and 73 % of them were interested in being involved with the Investbx project. |
Außerdem äußerten 68 % der Befragten, dass Ofex eine wenig genutzte Kapitalquelle für KMU war, während 73 % Interesse an der Einbeziehung in das Investbx-Projekt bekundeten. |
| Only three bids were submitted, among them also one from Ofex. |
Es wurden nur drei Gebote eingereicht, darunter auch eines von Ofex. |
| However, between 2003 and 2005 only one company from the West Midlands region left from Ofex to the AIM. |
Zwischen 2003 und 2005 hat jedoch nur ein Unternehmen der Region West Midlands Ofex für AIM verlassen. |
| According to the United Kingdom, outside the realms of the LSE and the AIM is the trading facility Ofex which is regulated by the United Kingdom's Financial Service Authority (hereinafter ‘FSA’). It aims to provide a more cost effective and less regulated alternative to the AIM. |
Außerhalb der Börse und des AIM ist das Handelssystem Ofex tätig, das der Aufsicht der britischen Financal Service Authority („FSA“) untersteht und eine kostengünstigere und weniger regulierte Alternative zum AIM bieten soll. |
| While the LSE, the AIM and Ofex use classical market-making mechanisms through a quote-driven system, with bid and offer pricing, Investbx has no market makers, which would generate revenues based on the margin between bid and offer prices either by… |
Während die Londoner Börse, die AIM und Ofex klassische Maklermechanismen über ein Notierungssystem mit Geld- und Briefkursen anwenden, beschäftigt Investbx keine Makler, die Einnahmen aus der Spanne zwischen Geld- und Briefkursen entweder über den Verkauf… |
| After this period, the regional authority, AWM, will either close down Investbx or sell its shares through an open and non-discriminatory tender available to any market participant, including Ofex. |
Nach diesem Zeitraum wird die regionale Behörde AWM entweder Investbx stilllegen oder seine Aktien in einem offenen, nichtdiskriminierenden Ausschreibungsverfahren verkaufen, das allen Marktteilnehmern einschließlich Ofex offensteht. |
| On the Ofex website it is stated that 54 companies moved from Ofex to the AIM, between 2001 and 2004. |
Der Ofex-Website ist zu entnehmen, dass zwischen 2001 und 2004 54 Unternehmen von Ofex zu AIM übergewechselt sind. |
| The discrepancy between the potential demand and the extent to which it is satisfied by Ofex or any other established market places indicates that there is a need for Investbx. |
Die Diskrepanz zwischen der potenziellen Nachfrage und dem Ausmaß, in dem sie von Ofex und einer der anderen etablierten Marktplattformen befriedigt wird, macht das Erfordernis einer Einrichtung wie Investbx deutlich. |
| According to Ofex, the escalator function is fully covered by Ofex, the AIM and the Official List. |
Ofex vertritt die Auffassung, dass die Aufzugsfunktion von ihm selbst, von AIM und der „Official List“ erschöpfend wahrgenommen werde. |
| Present Alternative Trading Systems, such as Ofex and The Share Centre may also provide primary or secondary trading to SMEs. |
Die alternativen Handelssysteme wie zum Beispiel Ofex und The Share Centre können auf dem Emissions- und dem Sekundärmarkt auch für KMU tätig sein. |
| Nevertheless, Investbx will in several aspects be more cost efficient than Ofex. |
Außerdem soll Investbx in mehrerlei Hinsicht kosteneffizienter als Ofex betrieben werden. |
| Moreover, as stated by the UK authorities, during the six years 2000 to 2005, Ofex has raised only GBP 3,5 million of primary funding for 5 companies based in the West Midlands. |
Laut britischen Behörden hat Ofex in den Jahren 2000 bis 2005 Kapital auf dem Emissionsmarkt für lediglich 5 Unternehmen aus den West Midlands eines Umfangs von nur 3,5 Millionen GBP mobilisiert. |
| …respondents felt that established capital markets did not meet the funding needs of SMEs. In the same survey 68 % felt that Ofex was little used as a source of capital for SMEs. |
…41 Befragten, dass nach ihrer Einschätzung die Kapitalmärkte den Finanzierungsbedarf der KMU nicht deckten, und 68 % bemerkten, dass Ofex als Kapitalquelle für KMU wenig genutzt werde. |
| At the same time, Ofex raised overall GBP 43,3 million of primary funding within the GBP 0,5 million to 2 million range for 39 companies in the United Kingdom. |
Gleichzeitig hat Ofex insgesamt 43,3 Millionen GBP Emissionskapital in der Tranche 0,5 bis 2 Millionen GBP für 39 Unternehmen im Vereinigten Königreich aufgebracht. |
| At two separate meetings, initiated by AWM, Ofex executives were invited to share their plans for addressing the market failure in the West Midlands, but according to the UK authorities, Ofex were either unable or not interested to do so. |
Auf zwei getrennten von AWM veranstalteten Zusammenkünften wurden leitende Vertreter von Ofex aufgefordert, ihre Pläne zur Behebung des Marktversagens in der Region West Midlands darzulegen, doch Ofex war laut britischen Behörden dazu entweder nicht in der Lage oder nicht daran interessiert. |
| At Ofex the number of newly-listed SMEs from the West Midlands was only one in 2005 and one in 2004, while Investbx is expected to list 5-12 new West Midlands companies per year. |
In den Jahren 2004 und 2005 wurden bei Ofex jeweils nur ein KMU aus der Region West Midlands neu notiert, während Investbx davon ausgeht, zwischen fünf und zwölf Unternehmen aus der Region in seine Notierung jährlich aufzunehmen. |
| At Ofex 7 enterprises from the West Midlands are presently listed and only 5 out of them are traded. |
Bei Ofex sind gegenwärtig sieben Unternehmen aus der Region West Midlands notiert, wovon lediglich fünf gehandelt werden. |
| From the list provided by Ofex of companies that went from Ofex to the AIM during past three years, only one company was from the West Midlands. |
Ofex hat eine Liste der Unternehmen vorgelegt, die in den vergangenen drei Jahren von Ofex zu AIM übergewechselt sind, wovon lediglich ein Unternehmen aus den West Midlands stammte. |
| From the region, between 2000 and 2005 altogether 10 companies were admitted to Ofex. |
Aus dieser Region wurden zwischen den Jahren 2000 und 2005 insgesamt nur 10 Unternehmen bei Ofex notiert. |
| As to the concern of Ofex that Investbx would crowd out private investment to existing or potential trading markets, the Commission does not exclude this possibility to a limited extent but recalls that the activity of Investbx is limited to SMEs in the… |
Das Argument von Ofex, wonach Investbx das private Anlagekapital zu den bestehenden oder künftigen Handelsmärkten drängen würde, könnte in einem begrenzten Umfang zutreffen, wobei zu bedenken ist, dass die Tätigkeit von Investbx auf KMU in der Region West Midlands… |
| Ofex claims that Investbx is prevented by regulation from providing more information on the business prospects of the investees than what is available at Ofex and the AIM. |
Ofex behauptet, dass Investbx rechtlich daran gehindert sei, mehr Informationen über die Geschäftsaussichten der Ziel-KMU zur Verfügung zu stellen als das, was Ofex und AIM verfügbar machen. |
| Ofex decided not to provide the information and AWM therefore concluded that either Ofex had no specific plans to address the market failure, or that they did not have sufficient resources to address it, or a combination of both. |
Ofex war jedoch nicht bereit, Informationen weiterzugeben, woraus AWM schloss, dass Ofex entweder keine Pläne zur Behebung des Marktversagens oder keine ausreichenden Mittel hatte, dieses zu beheben bzw., dass beides zutraf. |
| Ofex representatives were invited to meet AWM on 12 July 2005 at which point they were asked to demonstrate that they could address the market failure occurring in the West Midlands. |
Am 12. Juli 2005 wurden Vertreter von Ofex zu einer Zusammenkunft mit AWM eingeladen und gebeten nachzuweisen, dass sie das in der Region West Midlands festgestellte Marktversagen würden beheben können. |
| Ofex is acting nation-wide and aims at international trade and it cannot be excluded that it will use its upgraded platform to trade more significant volumes as well as large companies' shares that may be quoted elsewhere. |
Ofex ist eine landesweit tätige Börse, die auf den internationalen Handel abzielt, und es ist nicht auszuschließen, dass sie auf ihrer erweiterten Plattform mit größeren Aktienmengen und den Aktien von Großunternehmen handeln wird, die auch an anderen Börsen notiert sein könnten. |
| Ofex is right that the aid is predominantly not directed to cover enterprise costs of SMEs to be financed, but the start-up costs of Investbx. |
Die Auffassung von Ofex trifft zu, dass die Beihilfe nicht im Wesentlichen dazu bestimmt ist, die Unternehmenskosten der zu finanzierenden KMU, sondern vielmehr die Anlaufkosten von Investbx zu decken. |
| Ofex claims that Investbx may restrain innovation in the financial market. |
Ofex behauptet, dass Investbx die Innovation in den Finanzmärkten beschränken wird. |
| Ofex claims that there is no evidence on lack of information for SMEs on how to access equity funding, on failure of West Midlands companies with viable business plans to raise equity and on investors lacking information on investees. |
Ofex behauptet, es gebe keinen Nachweis für einen Informationsrückstand der KMU über deren Zugang zur Eigenkapitalfinanzierung, über das Versagen der Unternehmen aus der Region West Midlands mit tragfähigen Geschäftsplänen, Eigenkapital zu beschaffen und über fehlende Informationen der Investoren über geeignete Ziel-KMU. |
| Although Ofex claims that since 2003 it has restructured and introduced a regional manager, in 2004 and 2005 only one company from the West Midlands was newly listed on Ofex. |
Ofex hat zwar seit dem Jahr 2003 eine Umstrukturierung vorgenommen und einen Regionaldirektor eingeführt, doch in den Jahren 2004 und 2005 hat es nur ein Unternehmen aus der Region West Midlands neu aufgenommen. |
| When only West Midlands based companies are considered, at Ofex a total of GBP 12 million (primary and secondary) have been raised over a five year period, between 2001 and 2005. |
Wenn man nur die Unternehmen in der Region West Midlands betrachtet, wurden in den fünf Jahren zwischen 2001 und 2005 über Ofex insgesamt 12 Millionen GBP (Primär- und Sekundärmarkt) aufgebracht und |
| When removing secondary funding from the total funds raised, Ofex companies only raise modest amounts via primary issues (E.g. GBP 0,8 million UK-wide in 2004) |
Wenn man von den insgesamt aufgebrachten Mitteln die Sekundärmittel abzieht, haben die Ofex-Unternehmen nur bescheidene Beträge über Emissionen auf dem Primärmarkt mobilisiert (z. B. 0,8 Millionen GBP im Jahr 2004 im gesamten Vereinigten Königreich). |
| Taking into account that the AIM is a fast growing market, the Commission assumes that there would, in any event, be space for Investbx to complement the efforts of Ofex to bring new companies to the AIM. |
Da es sich bei AIM um einen schnell wachsenden Markt handelt, geht die Kommission davon aus, dass Investbx auf jeden Fall Spielraum hätte, um die Bemühungen von Ofex, der AIM neue Unternehmen zuzuführen, zu ergänzen. |
| The United Kingdom does not consider that Ofex has resolved the market failure, nor does it consider that Ofex covers the presently estimated demand in the region of at least 10 companies per year. |
Die britischen Behörden gehen nicht davon aus, dass Ofex das Problem des Marktversagens gelöst hat, auch glauben sie nicht, dass Ofex die gegenwärtig festgestellte Nachfrage von wenigstens zehn Unternehmen jährlich in der Region befriedigt. |
| JP Jenkins trades unlisted companies or those that have been de-listed from Ofex, the AIM or the LSE. |
JP Jenkins handelt mit unnotierten Gesellschaften und Unternehmen, die aus der Ofex-, der AIM- oder der LSE-Liste gestrichen wurden. |
| In comparison with Ofex, which argues that it is also present in the West Midlands and its transaction size is similar, the following was concluded by the UK authorities in their comments to the Decision to initiate the procedure |
:Die britischen Behörden haben in Bezug auf Ofex, das nach eigenen Angaben in der Region mit einem vergleichbaren Transaktionsvolumen ebenfalls vertreten ist, in ihren Bemerkungen zu dem Beschluss über die Einleitung des Verfahrens Folgendes geltend gemacht: |
| The incentive effect of the aid on Investbx is apparent from the fact that it would not exist without state aid as claimed by the United Kingdom and Ofex. |
Die Anreizwirkung geht, wie von den britischen Behörden und von Ofex behauptet, daraus hervor, dass Investbx ohne die Beihilfe nicht bestehen würde. |
| The available evidence does not show that Ofex acts as an escalator towards more senior markets in the West Midlands region. |
Es liegen keine Nachweise dafür vor, dass Ofex als „Aufzug“ für die etablierteren Märkte in der Region West Midlands tätig ist. |
| Secondly, it offers its services to SMEs located only in the West Midlands region, while other marketplaces, such as Ofex, offer their services to the whole UK as well as abroad. |
Zweitens erbringt Investbx seine Dienstleistungen lediglich an KMU in der Region West Midlands, während andere Plattformen wie Ofex ihre Dienste sowohl im gesamten Vereinigten Königreich als auch im Ausland anbieten. |
| In its additional comments, Ofex raised its concern that after the five-year period there is a risk that no purchaser could be found for Investbx, thus companies admitted to its platform would lose their trading facility and their shareholders would lose… |
In seinen zusätzlichen Bemerkungen macht Ofex geltend, dass nach dem Fünfjahreszeitraum sich kein Käufer für Investbx finden könnte, wodurch die auf seiner Plattform zugelassenen Unternehmen ihr Handelsinstrument und die Aktionäre ihre Fähigkeit verlieren würden, ihre… |
| Neither Ofex nor other interested parties provided any contradictory or more recent studies or data. |
Weder Ofex noch andere Interessierte haben anderslautende oder aktuellere Studien oder Daten unterbreitet. |
| Consequently, the distortion of competition in terms of volume of primary funding and of the number of SMEs potentially switching from Ofex to Investbx in the West Midlands is very limited. |
Somit wäre die Verfälschung des Wettbewerbs hinsichtlich des Umfangs der auf dem Emissionsmarkt aufgebrachten Mittel und der Anzahl der KMU, die möglicherweise von Ofex zu Investbx in der Region West Midlands überwechseln würden, sehr begrenzt. |
| In particular Ofex lists only 7 companies from the West Midlands out of its 180 quoted companies. |
So entstammen von den 180 bei Ofex notierten Unternehmen lediglich 7 der Region West Midlands. |
| Shareholders, contrary to the allegations of Ofex, would have the possibility to continue trading their shares and would not be locked-in. |
Auch die Aktionäre würden entgegen den Behauptungen von Ofex die Möglichkeit behalten, ihre Aktien zu handeln, und wären damit nicht eingeschlossen. |
| Concerning possible competition with Ofex in particular, the Commission recalls that presently only 5 % of companies traded on Ofex are based in the West Midlands. |
Hinsichtlich eines möglichen Wettbewerbs mit Ofex sei daran erinnert, dass gegenwärtig lediglich 5 % der von Ofex gehandelten Unternehmen in der Region West Midlands ansässig sind. |
| Finally, the Commission wishes to further investigate differences between Investbx and the traditional markets, in particular Ofex. It announces an examination of any competition with the LSE, the AIM and Ofex, as well as with debt finance providers. |
Schließlich wollte die Kommission die Unterschiede zwischen Investbx und den herkömmlichen Märkten (insbesondere Ofex) genauer untersuchen und prüfen, ob zwischen der LSE, dem AIM und Ofex sowie Kreditanbietern Wettbewerb herrscht. |
| In five years since year 2000, at Ofex only GBP 43,3 million of primary funding was raised within the GBP 0,5 million to 2 million range for 39 companies in the entire United Kingdom. |
In den fünf Jahren seit 2000 wurde von Ofex in der Tranche 0,5 bis 2 Millionen GBP für 39 Unternehmen im gesamten Vereinigten Königreich eine Kapitalerstausstattung von lediglich 43,3 Millionen GBP aufgebracht. |
| Based on the information provided from the UK authorities, which was not contradicted by the submissions of interested parties, Investbx and Ofex can be distinguished as follows |
:Nach den auch in den Stellungnahmen Dritter nicht widersprochenen Angaben des Vereinigten Königreichs unterscheiden sich Investbx und Ofex durch folgende Merkmale: |
| AWM asked Ofex whether they could address the market failure in the West Midlands region, in which case AWM would abandon its Investbx project. |
AWM hatte bei Ofex angefragt, ob das Unternehmen in der Lage sei, das Marktversagen in der Region der West Midlands zu beheben; in diesem Falle hätte AWM sein Investbx-Vorhaben aufgegeben. |
| According to Ofex and QCA, at present services to SMEs seeking to raise equity finance are offered by Ofex, the AIM, JP Jenkins Limited, broker networks and investor mailing lists. |
Laut Ofex und QCA stehen KMU bei der Suche nach einer Finanzierung derzeit Ofex, AIM, JP Jenkins Limited, Maklernetze und Investorenlisten zur Verfügung. |
| According to Ofex the announced objective of bridging the perceived market failure for SMEs would either not be achieved or/and there already exists a number of competitive alternatives in the market that offer comparable means for raising equity. |
Die Überbrückung der Marktlücke für KMU werde nicht erreicht, und/oder es bestünden bereits mehrere wettbewerbsfähige Alternativen, die vergleichbare Möglichkeiten der Kapitalbeschaffung bieten. |
| According to the UK authorities, at Ofex the highest spread was up to 75 % and the average share price spread of the six West Midlands based companies traded on Ofex over the preceding 12 months before September 2006 was 16 %. |
Bei Ofex betrug die höchste Spanne nach Angaben der britischen Behörden 75 %; im Durchschnitt lag sie für die sechs auf Ofex gehandelten Unternehmen aus den West Midlands in den 12 Monaten vor September 2006 bei 16 %. |
| …is the difference between the bid and the offer prices in the usual market-maker quote driven system (the LSE, the AIM and Ofex are established market-maker based markets as explained below, hereinafter called ‘established markets’). |
…Kursnotierungssystemen im Unterschied zwischen dem Gebot (Briefkurs) und dem angebotenen Verkaufspreis (Geldkurs) liegt, beseitigt (Londoner Börse, AIM und Ofex sind –wie nachstehend erläutert — klassische Börsen, nachstehend auch als „etablierte Märkte“ bezeichnet). |
| Jamie Whitehorn, General Counsel of Ofex considers the identification by the United Kingdom of the reasons for, and existence of an alleged market failure in the range of GBP 0,5 million to GBP 2 million both incorrect and unproven. |
Jamie Whitehorn, General Counsel von Ofex, hält sowohl die These von der Existenz eines Marktversagens in Form einer Kapitalmarktlücke zwischen 0,5 und 2 Mio. GBP als auch die dafür angeführten Gründe für unzutreffend und unbewiesen. |
| …how to access equity funding, secondly, failure of the West Midlands companies with viable business plans to raise equity at Ofex or the AIM, and thirdly, that investors lack ‘appropriate and reliable information about potential investees’. |
…gelangen könnten, zweitens Misserfolge der Unternehmen aus den West Midlands mit tragfähigen Unternehmensplänen bei der Kapitalbeschaffung über Ofex oder den AIM und drittens einen „Mangel an geeigneten und zuverlässigen Informationen über potenzielle Zielunternehmen“. |
| As evidenced by the data provided on Ofex, in order to maintain the ability to trade at any time on a quote driven market, large spreads of up to 75 % can be experienced. |
Wie aus den Daten über Ofex hervorgehe, könnten auf einer Börse mit Kursnotierungssystem wegen des ununterbrochenen Handels Spannen bis zu 75 % auftreten. |
| By e-mail dated 9 June 2006, registered on the same date, and by letter dated 9 June 2006, registered at the Commission on 13 June 2006, Ofex repeated its request to postpone the adoption of the Decision. |
Mit E-Mail und Brief vom 9. Juni 2006, die bei der Kommission am gleichen Tag bzw. am 13. Juni 2006 eingingen, wiederholte Ofex seinen Antrag, die Annahme einer Entscheidung hinauszuschieben. |
| By e-mails dated 3 August 2006, registered at the Commission on the same date, Ofex informed the Commission of the existence and activities of Angelbourse. |
Mit elektronischen Nachrichten vom 3. August 2006 (Eingang am gleichen Tag) unterrichtete Ofex die Kommission von der Existenz und den Tätigkeiten von Angelbourse. |
| …dated 25 May 2006, containing the same information and registered at the Commission on respectively 29 and 30 May 2006, Ofex claimed that Advantage West Midlands (hereinafter ‘AWM’) was taking preparatory steps in relation with Investbx and… |
…Schreiben per elektronischer und Briefpost vom 25. Mai 2006, deren Eingang am 29. bzw. am 30. Mai 2006 registriert wurde, teilte Ofex der Kommission mit, dass Advantage West Midlands (nachstehend „AWM“) vorbereitende Schritte im Zusammenhang mit… |
| By e-mail dated 12 May 2006, registered at the Commission on 13 May 2006, Ofex informed the Commission that an internet site of Investbx was publicly accessible. |
Mit elektronischer Nachricht vom 12. Mai 2006 (Eingang am darauffolgenden Tag) teilte Ofex der Kommission mit, dass Investbx über eine öffentlich zugängliche Internetadresse verfügt. |
| By e-mail dated 31 May 2006 and registered on the same date, Ofex requested to be informed before the Decision would be adopted and to receive the Decision before it would be published. |
Mit am gleichen Tag registrierter elektronischer Nachricht vom 31. Mai 2006 bat Ofex, vor Erlass einer Entscheidung unterrichtet zu werden und schon vor der Veröffentlichung ein Exemplar zu erhalten. |
| By letter dated 11 November 2005, the Commission sent its Decision to initiate the procedure laid down in Article 88(2) of the EC Treaty to the interested party Ofex. |
Die Kommission hat Ofex als Beteiligten mit Schreiben vom 11. November 2005 von ihrer Entscheidung in Kenntnis gesetzt, das Verfahren nach Artikel 88 Absatz 2 EG-Vertrag einzuleiten. |
| As the measure may have effects on other financial service providers, particularly on Ofex, as discussed below, the measure has the potential to distort competition. |
Da sich die Maßnahme auf andere Finanzdienstleister — wie nachstehend ausgeführt insbesondere auf Ofex — auswirken kann, ist sie geeignet, den Wettbewerb zu beeinträchtigen. |
| Comparison Investbx vs. Ofex |
Vergleich von Investbx und Ofex |
| Apart from Ofex, also JP Jenkins Stockbrokers and the Quoted Companies Alliance gave critical comments on the Investbx measure. |
Neben Ofex äußerten sich auch das Maklerunternehmen JP Jenkins und der Verband börsennotierter Unternehmen („Quoted Companies Alliance“) kritisch zu dem Vorhaben. |
| Even assuming the existence of market failure, Ofex claims that Investbx would not resolve the underlying problems. |
Selbst wenn man von einem Marktversagen ausginge, würde Investbx überdies die zugrunde liegenden Probleme nicht lösen. |
| from Ofex, dated 19 December 2005, registered at the Commission on 23 December 2005; |
von Ofex mit Schreiben vom 19. Dezember 2005 (Eingangsvermerk der Kommission vom 23. Dezember 2005); |
| from Ofex by letters dated 25 November 2005, registered at the Commission on the same date and 15 December 2005, registered at the Commission on the following day; |
von Ofex mit Schreiben vom 25. November 2005 (Eingangsvermerk am gleichen Tag) und vom 15. Dezember 2005 (Eingangsvermerk am Tag danach); |
| Given the proportion of companies that raise capital amounts below GBP 2 million at Ofex, Investbx will directly compete with it, rather than complement it. |
Angesichts des Anteils von Unternehmen, die auf der Ofex-Plattform Anteile für Kapitalbeträge von weniger als 2 Mio. GBP verkaufen, werde Investbx zu einem unmittelbaren Konkurrenten anstelle einer Ergänzung. |
| From the available evidence the UK authorities conclude that Ofex did not fulfil at all the role envisaged by Investbx in the past, and either could not or would not do so in the future. |
Aus den ihnen bekannten Tatsachen schließen die britischen Behörden, dass Ofex die Investbx zugedachte Rolle weder in der Vergangenheit ausgefüllt hat noch künftig ausfüllen kann oder will. |
| Furthermore, Ofex believes that the measure is not an appropriate instrument, because, if closed down within five years the trading platform would disappear and the contact between the SME and its shareholders would be lost. |
Ferner verfehle die Maßnahme ihren Zweck, da bei Schließung des Unternehmens nach fünf Jahren die Handelsplattform wegfallen und die Kontakte zwischen den KMU und ihren Aktionären abgebrochen würden. |
| Furthermore, Ofex argues the proposed state aid targets the operating costs of Investbx rather than the enterprise costs of SMEs. |
Ofex weist auch darauf hin, dass die Beihilfe augenscheinlich für die Betriebskosten von Investbx und nicht für die Geschäftskosten der KMU gewährt wird. |
| Furthermore, referring to the HM Treasury Report ‘Bridging the Finance Gap’ (December 2003), Ofex claims investors are not influenced by geographical location but by the business proposition itself. |
Unter Bezugnahme auf die Studie „Bridging the Finance Gap“ des britischen Schatzamtes vom Dezember 2003 führt Ofex aus, dass Anleger weniger durch den Standort eines Unternehmens beeinflusst würden als durch die Größe. |
| In contrast, its competitors (such as Ofex) are funded by private sector investors who expect a financial return, and such competitors would therefore need to achieve a sufficient margin to generate profits. |
Die Konkurrenten (wie Ofex) hingegen würden durch private, nach Rendite strebende Anleger finanziert und müssten daher profitabel wirtschaften. |
| Indeed, at two separate meetings Ofex executives were invited to present their plans for addressing the market failure in the West Midlands, but Ofex did not do so. |
Bei zwei Gelegenheiten wurden Vertreter von Ofex in Sitzungen aufgefordert, ihre Pläne für die Behebung des Marktversagens in den West Midlands vorzulegen, aber Ofex sei dieser Aufforderung nicht nachgekommen. |
| In comparison with Ofex, the following was concluded by the UK authorities in their letter of 21 November 2005 |
:Diese Zahlen haben die britischen Behörden mit der Bilanz von Ofex verglichen, und kamen dabei in ihrem Schreiben vom 21. November 2005 zu folgendem Ergebnis: |
| In recent press statements Ofex acknowledged that it raised equity to finance the changes to its trading platform in order to facilitate trading stocks in direct competition to the AIM and the LSE. |
In jüngeren Presseerklärungen hatte Ofex zugegeben, Kapital zu beschaffen, um Änderungen an seiner Handelsplattform zu finanzieren, die den Aktienhandel in direktem Wettbewerb zum AIM und zur Londoner Börse ermöglichen sollen. |
| In summary, Ofex claims the proposed aid measure cannot be considered to be in the common interest. |
Deswegen sei die Maßnahme laut Ofex nicht im gemeinsamen Interesse. |
| It is further stated that Ofex supported the project both before and immediately after it was unsuccessful in winning the contract for the running of Investbx. |
Ofex habe das Vorhaben sowohl vor als auch unmittelbar nach der erfolglosen Bewerbung um diesen Auftrag unterstützt. |
| Ofex considers that the studies put forward by the United Kingdom in the context of the Enterprise Capital Funds to which the Commission refers are out of date in so far as the service provided by Ofex is concerned. |
Die vom Vereinigten Königreich vorgelegten Studien in Zusammenhang mit der von der Kommission angeführten Sache „Enterprise Capital Funds“ seien im Hinblick auf die von Ofex angebotenen Dienstleistungen nicht mehr aktuell. |
| Ofex claims that on its platform retail investors do have access to, and subscribe for, new issues of shares by SMEs. |
Auch nicht institutionelle Anleger hätten Zugriff auf die Ofex-Handelsplattform und könnten neue Aktien von KMU zeichnen. |
| Ofex sought information as to why it had not been selected and this was duly provided. |
Ofex bat daraufhin um Auskunft, warum es nicht den Zuschlag erhalten hatte. Diese Auskunft wurde ordnungsgemäß erteilt. |
| Ofex submits that the proposed aid will not have the alleged incentive effect. |
Ferner bezweifelt Ofex den Anreizeffekt der Beihilfe. |
| Ofex considers it significant that the proposed instrument allegedly does not operate through a mechanism acknowledged by the Risk Capital Communication. |
Es sei bezeichnend, dass die geplante Maßnahme angeblich nicht über einen von den Risikokapitalleitlinien anerkannten Mechanismus durchgeführt werde. |
| Ofex claims that the escalator function is fully covered by Ofex, the AIM and the LSE. |
Darüber hinaus führt Ofex aus, dass die erforderlichen Expansionsstufen durch Ofex, den AIM und die Londoner Börse vollständig abgedeckt würden. |
| Ofex expressed its concerns that some of the information on which the Commission's preliminary assessment is based is incomplete, outdated and/or inconsistent with the way UK equity markets work in practice. |
Nach Ansicht von Ofex stützt sich die Kommission in ihrer vorläufigen Würdigung zum Teil auf unvollständige, überholte und/oder der Praxis auf britischen Kapitalmärkten widersprechende Informationen. |
| Ofex is further concerned that Investbx would risk ‘crowding out’ other providers as a result of the provision of state aid to Investbx, namely discouraging other potential investors from providing additional capital to other existing or potential share trading markets. |
Andere Betreiber könnten wegen der Beihilfen an Investbx vom Markt verdrängt werden, da weitere potenzielle Anleger davon abgehalten werden könnten, anderen bestehenden oder potenziellen Aktienmärkten zusätzliches Kapital zur Verfügung zu stellen. |
| Ofex is currently an Alternative Trading System directly authorised by FSA |
Ofex ist momentan ein alternatives Handelssystem, das durch die Finanzaufsicht zugelassen wurde. |
| Of the 20 new admissions to Ofex in 2004 only one company was based in the West Midlands. |
Von den 20 Neuzulassungen bei Ofex im Jahr 2004 betraf nur eine ein Unternehmen aus den West Midlands. |
| Of over 300000 SMEs in the West Midlands it is claimed that only 57 are traded on the AIM, 10 on Ofex and between 5 and 10 are helped each year by each major venture capitalist. |
Von über 300000 KMU aus den West Midlands werden angeblich nur 57 auf dem AIM und 10 an Ofex gehandelt, und weitere 5 bis 10 werden jedes Jahr von einem größeren Wagniskapitalgeber unterstützt. |
| Investbx is not in the position to remedy information deficit as due to regulatory constraints it could not provide more information than what is currently available at Ofex or the AIM. |
Es sei nicht in der Lage, das Informationsdefizit zu beheben, da es aus rechtlichen Gründen keine Informationen über die schon jetzt bei Ofex oder dem AIM erhältlichen Angaben hinaus bereitstellen könne. |
| In their letter of 21 November 2005 the UK authorities state that Ofex's fund raising activity is UK-wide, in contrast to Investbx which is very definitely targeted at one region, the West Midlands. |
In ihrem Schreiben vom 21. November 2005 führen die britischen Behörden aus, dass sich die Finanzierungstätigkeiten von Ofex über das gesamte Königreich erstrecken, während Investbx ausschließlich in den West Midlands tätig werden soll. |
| Moreover, Ofex claims that there are limitations of an auction-based system that make it less suitable for trading as compared to market-maker based systems. |
Des Weiteren hat ein Versteigerungssystem laut Ofex Grenzen, die es für den Aktienhandel weniger geeignet erscheinen lassen als auf der Tätigkeit von Maklern gegründete Kurssysteme. |
| However, Ofex did not react. |
Ofex hat allerdings auf diese Anfrage nicht reagiert. |
| On 26 September 2005, the Commission received a complaint from the undertaking PLUS Markets Group plc (formerly Ofex Holdings plc) (hereinafter ‘Ofex’). |
Am 26. September 2005 ging bei der Kommission eine Beschwerde des Unternehmens PLUS Markets Group plc (vormals Ofex Holdings plc, nachstehend „Ofex“) ein. |
| Only GBP 3,5 million of primary funding for 5 companies based in the West Midlands has been raised at Ofex over a five-year period since year 2000. |
Insgesamt konnten ab 2000 binnen 5 Jahren nur 3,5 Mio. GBP an Primärfinanzierung für 5 Unternehmen in den West Midlands aufgebracht werden. |
| This has been reflected in the increased number of admissions of SMEs on Ofex in 2005 compared to 2004, with all of the fund raisings in the sub GBP 2 million range. |
So habe die Zahl der zu Ofex zugelassenen KMU 2005 gegenüber 2004 zugenommen, und in sämtlichen Fällen sei es um eine Finanzierung unterhalb der Schwelle von 2 Mio. GBP gegangen. |
| The shareholder structure of Ofex is primarily stockbrokers and financial institutions which both use and benefit significantly from the quote-driven market-maker system. |
An Ofex seien vor allem Makler und institutionelle Anleger als Aktionäre tätig, die in erheblichem Maße auf Kursnotierungssysteme zurückgreifen und von diesen profitieren. |
| The Share Centre scored significantly better than Ofex in the assessment and, according to the UK authorities, it was therefore selected as the preferred bidder. |
The Share Centre schnitt bei der Beurteilung deutlich besser ab als Ofex und erhielt deswegen nach Angaben der britischen Behörden als bevorzugter Bieter den Zuschlag. |
| The 10 West Midlands based companies listed on Ofex represent only 7 % of the total number of companies at Ofex (November, 2005). |
Von den an Ofex notierten Unternehmen kamen nur 10 (7 %) aus den West Midlands (Stand November 2005). |
| This is evidenced by the example put forward by the University of Warwick citing an SME from the West Midlands that received financing on the Australian market as well as by the efforts of Ofex to offer its services abroad. |
Hierzu verweist die Kommission auf das von der Universität Warwick angeführte Beispiel eines KMU aus den West Midlands, das sich Kapital in Australien beschaffen konnte, und auf die Bestrebungen von Ofex, seine Dienstleistungen auch im Ausland anzubieten. |
| Deutsch |
English |
| Sprachgebrauch |
usage |
| seit dem Jahr 2000 wurden über Ofex lediglich 3,5 Millionen GBP auf dem Primärmarkt für fünf Unternehmen in den West Midlands aufgebracht. |
Only GBP 3,5 million of primary funding for 5 companies based in the West Midlands was raised at Ofex since 2000. |
| Außerdem äußerten 68 % der Befragten, dass Ofex eine wenig genutzte Kapitalquelle für KMU war, während 73 % Interesse an der Einbeziehung in das Investbx-Projekt bekundeten. |
Moreover, 68 % of respondents felt that Ofex was a little used source of capital for SMEs and 73 % of them were interested in being involved with the Investbx project. |
| Es wurden nur drei Gebote eingereicht, darunter auch eines von Ofex. |
Only three bids were submitted, among them also one from Ofex. |
| Zwischen 2003 und 2005 hat jedoch nur ein Unternehmen der Region West Midlands Ofex für AIM verlassen. |
However, between 2003 and 2005 only one company from the West Midlands region left from Ofex to the AIM. |
| Außerhalb der Börse und des AIM ist das Handelssystem Ofex tätig, das der Aufsicht der britischen Financal Service Authority („FSA“) untersteht und eine kostengünstigere und weniger regulierte Alternative zum AIM bieten soll. |
According to the United Kingdom, outside the realms of the LSE and the AIM is the trading facility Ofex which is regulated by the United Kingdom's Financial Service Authority (hereinafter ‘FSA’). It aims to provide a more cost effective and less regulated alternative to the AIM. |
| Während die Londoner Börse, die AIM und Ofex klassische Maklermechanismen über ein Notierungssystem mit Geld- und Briefkursen anwenden, beschäftigt Investbx keine Makler, die Einnahmen aus der Spanne zwischen Geld- und Briefkursen entweder über den Verkauf… |
While the LSE, the AIM and Ofex use classical market-making mechanisms through a quote-driven system, with bid and offer pricing, Investbx has no market makers, which would generate revenues based on the margin between bid and offer prices either by… |
| Nach diesem Zeitraum wird die regionale Behörde AWM entweder Investbx stilllegen oder seine Aktien in einem offenen, nichtdiskriminierenden Ausschreibungsverfahren verkaufen, das allen Marktteilnehmern einschließlich Ofex offensteht. |
After this period, the regional authority, AWM, will either close down Investbx or sell its shares through an open and non-discriminatory tender available to any market participant, including Ofex. |
| Der Ofex-Website ist zu entnehmen, dass zwischen 2001 und 2004 54 Unternehmen von Ofex zu AIM übergewechselt sind. |
On the Ofex website it is stated that 54 companies moved from Ofex to the AIM, between 2001 and 2004. |
| Die Diskrepanz zwischen der potenziellen Nachfrage und dem Ausmaß, in dem sie von Ofex und einer der anderen etablierten Marktplattformen befriedigt wird, macht das Erfordernis einer Einrichtung wie Investbx deutlich. |
The discrepancy between the potential demand and the extent to which it is satisfied by Ofex or any other established market places indicates that there is a need for Investbx. |
| Ofex vertritt die Auffassung, dass die Aufzugsfunktion von ihm selbst, von AIM und der „Official List“ erschöpfend wahrgenommen werde. |
According to Ofex, the escalator function is fully covered by Ofex, the AIM and the Official List. |
| Die alternativen Handelssysteme wie zum Beispiel Ofex und The Share Centre können auf dem Emissions- und dem Sekundärmarkt auch für KMU tätig sein. |
Present Alternative Trading Systems, such as Ofex and The Share Centre may also provide primary or secondary trading to SMEs. |
| Außerdem soll Investbx in mehrerlei Hinsicht kosteneffizienter als Ofex betrieben werden. |
Nevertheless, Investbx will in several aspects be more cost efficient than Ofex. |
| Laut britischen Behörden hat Ofex in den Jahren 2000 bis 2005 Kapital auf dem Emissionsmarkt für lediglich 5 Unternehmen aus den West Midlands eines Umfangs von nur 3,5 Millionen GBP mobilisiert. |
Moreover, as stated by the UK authorities, during the six years 2000 to 2005, Ofex has raised only GBP 3,5 million of primary funding for 5 companies based in the West Midlands. |
| …Befragten, dass nach ihrer Einschätzung die Kapitalmärkte den Finanzierungsbedarf der KMU nicht deckten, und 68 % bemerkten, dass Ofex als Kapitalquelle für KMU wenig genutzt werde. |
…felt that established capital markets did not meet the funding needs of SMEs. In the same survey 68 % felt that Ofex was little used as a source of capital for SMEs. |
| Gleichzeitig hat Ofex insgesamt 43,3 Millionen GBP Emissionskapital in der Tranche 0,5 bis 2 Millionen GBP für 39 Unternehmen im Vereinigten Königreich aufgebracht. |
At the same time, Ofex raised overall GBP 43,3 million of primary funding within the GBP 0,5 million to 2 million range for 39 companies in the United Kingdom. |
| Auf zwei getrennten von AWM veranstalteten Zusammenkünften wurden leitende Vertreter von Ofex aufgefordert, ihre Pläne zur Behebung des Marktversagens in der Region West Midlands darzulegen, doch Ofex war laut britischen Behörden dazu entweder nicht in der Lage oder nicht daran interessiert. |
At two separate meetings, initiated by AWM, Ofex executives were invited to share their plans for addressing the market failure in the West Midlands, but according to the UK authorities, Ofex were either unable or not interested to do so. |
| In den Jahren 2004 und 2005 wurden bei Ofex jeweils nur ein KMU aus der Region West Midlands neu notiert, während Investbx davon ausgeht, zwischen fünf und zwölf Unternehmen aus der Region in seine Notierung jährlich aufzunehmen. |
At Ofex the number of newly-listed SMEs from the West Midlands was only one in 2005 and one in 2004, while Investbx is expected to list 5-12 new West Midlands companies per year. |
| Bei Ofex sind gegenwärtig sieben Unternehmen aus der Region West Midlands notiert, wovon lediglich fünf gehandelt werden. |
At Ofex 7 enterprises from the West Midlands are presently listed and only 5 out of them are traded. |
| Ofex hat eine Liste der Unternehmen vorgelegt, die in den vergangenen drei Jahren von Ofex zu AIM übergewechselt sind, wovon lediglich ein Unternehmen aus den West Midlands stammte. |
From the list provided by Ofex of companies that went from Ofex to the AIM during past three years, only one company was from the West Midlands. |
| Aus dieser Region wurden zwischen den Jahren 2000 und 2005 insgesamt nur 10 Unternehmen bei Ofex notiert. |
From the region, between 2000 and 2005 altogether 10 companies were admitted to Ofex. |
| Das Argument von Ofex, wonach Investbx das private Anlagekapital zu den bestehenden oder künftigen Handelsmärkten drängen würde, könnte in einem begrenzten Umfang zutreffen, wobei zu bedenken ist, dass die Tätigkeit von Investbx auf KMU in der Region West Midlands… |
As to the concern of Ofex that Investbx would crowd out private investment to existing or potential trading markets, the Commission does not exclude this possibility to a limited extent but recalls that the activity of Investbx is limited to SMEs in the… |
| Ofex behauptet, dass Investbx rechtlich daran gehindert sei, mehr Informationen über die Geschäftsaussichten der Ziel-KMU zur Verfügung zu stellen als das, was Ofex und AIM verfügbar machen. |
Ofex claims that Investbx is prevented by regulation from providing more information on the business prospects of the investees than what is available at Ofex and the AIM. |
| Ofex war jedoch nicht bereit, Informationen weiterzugeben, woraus AWM schloss, dass Ofex entweder keine Pläne zur Behebung des Marktversagens oder keine ausreichenden Mittel hatte, dieses zu beheben bzw., dass beides zutraf. |
Ofex decided not to provide the information and AWM therefore concluded that either Ofex had no specific plans to address the market failure, or that they did not have sufficient resources to address it, or a combination of both. |
| Am 12. Juli 2005 wurden Vertreter von Ofex zu einer Zusammenkunft mit AWM eingeladen und gebeten nachzuweisen, dass sie das in der Region West Midlands festgestellte Marktversagen würden beheben können. |
Ofex representatives were invited to meet AWM on 12 July 2005 at which point they were asked to demonstrate that they could address the market failure occurring in the West Midlands. |
| Ofex ist eine landesweit tätige Börse, die auf den internationalen Handel abzielt, und es ist nicht auszuschließen, dass sie auf ihrer erweiterten Plattform mit größeren Aktienmengen und den Aktien von Großunternehmen handeln wird, die auch an anderen Börsen notiert sein könnten. |
Ofex is acting nation-wide and aims at international trade and it cannot be excluded that it will use its upgraded platform to trade more significant volumes as well as large companies' shares that may be quoted elsewhere. |
| Die Auffassung von Ofex trifft zu, dass die Beihilfe nicht im Wesentlichen dazu bestimmt ist, die Unternehmenskosten der zu finanzierenden KMU, sondern vielmehr die Anlaufkosten von Investbx zu decken. |
Ofex is right that the aid is predominantly not directed to cover enterprise costs of SMEs to be financed, but the start-up costs of Investbx. |
| Ofex behauptet, dass Investbx die Innovation in den Finanzmärkten beschränken wird. |
Ofex claims that Investbx may restrain innovation in the financial market. |
| Ofex behauptet, es gebe keinen Nachweis für einen Informationsrückstand der KMU über deren Zugang zur Eigenkapitalfinanzierung, über das Versagen der Unternehmen aus der Region West Midlands mit tragfähigen Geschäftsplänen, Eigenkapital zu beschaffen und über fehlende Informationen der Investoren über geeignete Ziel-KMU. |
Ofex claims that there is no evidence on lack of information for SMEs on how to access equity funding, on failure of West Midlands companies with viable business plans to raise equity and on investors lacking information on investees. |
| Ofex hat zwar seit dem Jahr 2003 eine Umstrukturierung vorgenommen und einen Regionaldirektor eingeführt, doch in den Jahren 2004 und 2005 hat es nur ein Unternehmen aus der Region West Midlands neu aufgenommen. |
Although Ofex claims that since 2003 it has restructured and introduced a regional manager, in 2004 and 2005 only one company from the West Midlands was newly listed on Ofex. |
| Wenn man nur die Unternehmen in der Region West Midlands betrachtet, wurden in den fünf Jahren zwischen 2001 und 2005 über Ofex insgesamt 12 Millionen GBP (Primär- und Sekundärmarkt) aufgebracht und |
When only West Midlands based companies are considered, at Ofex a total of GBP 12 million (primary and secondary) have been raised over a five year period, between 2001 and 2005. |
| Wenn man von den insgesamt aufgebrachten Mitteln die Sekundärmittel abzieht, haben die Ofex-Unternehmen nur bescheidene Beträge über Emissionen auf dem Primärmarkt mobilisiert (z. B. 0,8 Millionen GBP im Jahr 2004 im gesamten Vereinigten Königreich). |
When removing secondary funding from the total funds raised, Ofex companies only raise modest amounts via primary issues (E.g. GBP 0,8 million UK-wide in 2004) |
| Da es sich bei AIM um einen schnell wachsenden Markt handelt, geht die Kommission davon aus, dass Investbx auf jeden Fall Spielraum hätte, um die Bemühungen von Ofex, der AIM neue Unternehmen zuzuführen, zu ergänzen. |
Taking into account that the AIM is a fast growing market, the Commission assumes that there would, in any event, be space for Investbx to complement the efforts of Ofex to bring new companies to the AIM. |
| Die britischen Behörden gehen nicht davon aus, dass Ofex das Problem des Marktversagens gelöst hat, auch glauben sie nicht, dass Ofex die gegenwärtig festgestellte Nachfrage von wenigstens zehn Unternehmen jährlich in der Region befriedigt. |
The United Kingdom does not consider that Ofex has resolved the market failure, nor does it consider that Ofex covers the presently estimated demand in the region of at least 10 companies per year. |
| JP Jenkins handelt mit unnotierten Gesellschaften und Unternehmen, die aus der Ofex-, der AIM- oder der LSE-Liste gestrichen wurden. |
JP Jenkins trades unlisted companies or those that have been de-listed from Ofex, the AIM or the LSE. |
| :Die britischen Behörden haben in Bezug auf Ofex, das nach eigenen Angaben in der Region mit einem vergleichbaren Transaktionsvolumen ebenfalls vertreten ist, in ihren Bemerkungen zu dem Beschluss über die Einleitung des Verfahrens Folgendes geltend gemacht: |
In comparison with Ofex, which argues that it is also present in the West Midlands and its transaction size is similar, the following was concluded by the UK authorities in their comments to the Decision to initiate the procedure |
| Die Anreizwirkung geht, wie von den britischen Behörden und von Ofex behauptet, daraus hervor, dass Investbx ohne die Beihilfe nicht bestehen würde. |
The incentive effect of the aid on Investbx is apparent from the fact that it would not exist without state aid as claimed by the United Kingdom and Ofex. |
| Es liegen keine Nachweise dafür vor, dass Ofex als „Aufzug“ für die etablierteren Märkte in der Region West Midlands tätig ist. |
The available evidence does not show that Ofex acts as an escalator towards more senior markets in the West Midlands region. |
| Zweitens erbringt Investbx seine Dienstleistungen lediglich an KMU in der Region West Midlands, während andere Plattformen wie Ofex ihre Dienste sowohl im gesamten Vereinigten Königreich als auch im Ausland anbieten. |
Secondly, it offers its services to SMEs located only in the West Midlands region, while other marketplaces, such as Ofex, offer their services to the whole UK as well as abroad. |
| In seinen zusätzlichen Bemerkungen macht Ofex geltend, dass nach dem Fünfjahreszeitraum sich kein Käufer für Investbx finden könnte, wodurch die auf seiner Plattform zugelassenen Unternehmen ihr Handelsinstrument und die Aktionäre ihre Fähigkeit verlieren würden, ihre… |
In its additional comments, Ofex raised its concern that after the five-year period there is a risk that no purchaser could be found for Investbx, thus companies admitted to its platform would lose their trading facility and their shareholders would lose… |
| Weder Ofex noch andere Interessierte haben anderslautende oder aktuellere Studien oder Daten unterbreitet. |
Neither Ofex nor other interested parties provided any contradictory or more recent studies or data. |
| Somit wäre die Verfälschung des Wettbewerbs hinsichtlich des Umfangs der auf dem Emissionsmarkt aufgebrachten Mittel und der Anzahl der KMU, die möglicherweise von Ofex zu Investbx in der Region West Midlands überwechseln würden, sehr begrenzt. |
Consequently, the distortion of competition in terms of volume of primary funding and of the number of SMEs potentially switching from Ofex to Investbx in the West Midlands is very limited. |
| So entstammen von den 180 bei Ofex notierten Unternehmen lediglich 7 der Region West Midlands. |
In particular Ofex lists only 7 companies from the West Midlands out of its 180 quoted companies. |
| Auch die Aktionäre würden entgegen den Behauptungen von Ofex die Möglichkeit behalten, ihre Aktien zu handeln, und wären damit nicht eingeschlossen. |
Shareholders, contrary to the allegations of Ofex, would have the possibility to continue trading their shares and would not be locked-in. |
| Hinsichtlich eines möglichen Wettbewerbs mit Ofex sei daran erinnert, dass gegenwärtig lediglich 5 % der von Ofex gehandelten Unternehmen in der Region West Midlands ansässig sind. |
Concerning possible competition with Ofex in particular, the Commission recalls that presently only 5 % of companies traded on Ofex are based in the West Midlands. |
| Schließlich wollte die Kommission die Unterschiede zwischen Investbx und den herkömmlichen Märkten (insbesondere Ofex) genauer untersuchen und prüfen, ob zwischen der LSE, dem AIM und Ofex sowie Kreditanbietern Wettbewerb herrscht. |
Finally, the Commission wishes to further investigate differences between Investbx and the traditional markets, in particular Ofex. It announces an examination of any competition with the LSE, the AIM and Ofex, as well as with debt finance providers. |
| In den fünf Jahren seit 2000 wurde von Ofex in der Tranche 0,5 bis 2 Millionen GBP für 39 Unternehmen im gesamten Vereinigten Königreich eine Kapitalerstausstattung von lediglich 43,3 Millionen GBP aufgebracht. |
In five years since year 2000, at Ofex only GBP 43,3 million of primary funding was raised within the GBP 0,5 million to 2 million range for 39 companies in the entire United Kingdom. |
| :Nach den auch in den Stellungnahmen Dritter nicht widersprochenen Angaben des Vereinigten Königreichs unterscheiden sich Investbx und Ofex durch folgende Merkmale: |
Based on the information provided from the UK authorities, which was not contradicted by the submissions of interested parties, Investbx and Ofex can be distinguished as follows |
| AWM hatte bei Ofex angefragt, ob das Unternehmen in der Lage sei, das Marktversagen in der Region der West Midlands zu beheben; in diesem Falle hätte AWM sein Investbx-Vorhaben aufgegeben. |
AWM asked Ofex whether they could address the market failure in the West Midlands region, in which case AWM would abandon its Investbx project. |
| Laut Ofex und QCA stehen KMU bei der Suche nach einer Finanzierung derzeit Ofex, AIM, JP Jenkins Limited, Maklernetze und Investorenlisten zur Verfügung. |
According to Ofex and QCA, at present services to SMEs seeking to raise equity finance are offered by Ofex, the AIM, JP Jenkins Limited, broker networks and investor mailing lists. |
| Bei Ofex betrug die höchste Spanne nach Angaben der britischen Behörden 75 %; im Durchschnitt lag sie für die sechs auf Ofex gehandelten Unternehmen aus den West Midlands in den 12 Monaten vor September 2006 bei 16 %. |
According to the UK authorities, at Ofex the highest spread was up to 75 % and the average share price spread of the six West Midlands based companies traded on Ofex over the preceding 12 months before September 2006 was 16 %. |
| …im Unterschied zwischen dem Gebot (Briefkurs) und dem angebotenen Verkaufspreis (Geldkurs) liegt, beseitigt (Londoner Börse, AIM und Ofex sind –wie nachstehend erläutert — klassische Börsen, nachstehend auch als „etablierte Märkte“ bezeichnet). |
…between the bid and the offer prices in the usual market-maker quote driven system (the LSE, the AIM and Ofex are established market-maker based markets as explained below, hereinafter called ‘established markets’). |
| Jamie Whitehorn, General Counsel von Ofex, hält sowohl die These von der Existenz eines Marktversagens in Form einer Kapitalmarktlücke zwischen 0,5 und 2 Mio. GBP als auch die dafür angeführten Gründe für unzutreffend und unbewiesen. |
Jamie Whitehorn, General Counsel of Ofex considers the identification by the United Kingdom of the reasons for, and existence of an alleged market failure in the range of GBP 0,5 million to GBP 2 million both incorrect and unproven. |
| …gelangen könnten, zweitens Misserfolge der Unternehmen aus den West Midlands mit tragfähigen Unternehmensplänen bei der Kapitalbeschaffung über Ofex oder den AIM und drittens einen „Mangel an geeigneten und zuverlässigen Informationen über potenzielle Zielunternehmen“. |
…access equity funding, secondly, failure of the West Midlands companies with viable business plans to raise equity at Ofex or the AIM, and thirdly, that investors lack ‘appropriate and reliable information about potential investees’. |
| Wie aus den Daten über Ofex hervorgehe, könnten auf einer Börse mit Kursnotierungssystem wegen des ununterbrochenen Handels Spannen bis zu 75 % auftreten. |
As evidenced by the data provided on Ofex, in order to maintain the ability to trade at any time on a quote driven market, large spreads of up to 75 % can be experienced. |
| Mit E-Mail und Brief vom 9. Juni 2006, die bei der Kommission am gleichen Tag bzw. am 13. Juni 2006 eingingen, wiederholte Ofex seinen Antrag, die Annahme einer Entscheidung hinauszuschieben. |
By e-mail dated 9 June 2006, registered on the same date, and by letter dated 9 June 2006, registered at the Commission on 13 June 2006, Ofex repeated its request to postpone the adoption of the Decision. |
| Mit elektronischen Nachrichten vom 3. August 2006 (Eingang am gleichen Tag) unterrichtete Ofex die Kommission von der Existenz und den Tätigkeiten von Angelbourse. |
By e-mails dated 3 August 2006, registered at the Commission on the same date, Ofex informed the Commission of the existence and activities of Angelbourse. |
| …per elektronischer und Briefpost vom 25. Mai 2006, deren Eingang am 29. bzw. am 30. Mai 2006 registriert wurde, teilte Ofex der Kommission mit, dass Advantage West Midlands (nachstehend „AWM“) vorbereitende Schritte im Zusammenhang mit Investbx… |
…25 May 2006, containing the same information and registered at the Commission on respectively 29 and 30 May 2006, Ofex claimed that Advantage West Midlands (hereinafter ‘AWM’) was taking preparatory steps in relation with Investbx and requested the… |
| Mit elektronischer Nachricht vom 12. Mai 2006 (Eingang am darauffolgenden Tag) teilte Ofex der Kommission mit, dass Investbx über eine öffentlich zugängliche Internetadresse verfügt. |
By e-mail dated 12 May 2006, registered at the Commission on 13 May 2006, Ofex informed the Commission that an internet site of Investbx was publicly accessible. |
| Mit am gleichen Tag registrierter elektronischer Nachricht vom 31. Mai 2006 bat Ofex, vor Erlass einer Entscheidung unterrichtet zu werden und schon vor der Veröffentlichung ein Exemplar zu erhalten. |
By e-mail dated 31 May 2006 and registered on the same date, Ofex requested to be informed before the Decision would be adopted and to receive the Decision before it would be published. |
| Die Kommission hat Ofex als Beteiligten mit Schreiben vom 11. November 2005 von ihrer Entscheidung in Kenntnis gesetzt, das Verfahren nach Artikel 88 Absatz 2 EG-Vertrag einzuleiten. |
By letter dated 11 November 2005, the Commission sent its Decision to initiate the procedure laid down in Article 88(2) of the EC Treaty to the interested party Ofex. |
| Da sich die Maßnahme auf andere Finanzdienstleister — wie nachstehend ausgeführt insbesondere auf Ofex — auswirken kann, ist sie geeignet, den Wettbewerb zu beeinträchtigen. |
As the measure may have effects on other financial service providers, particularly on Ofex, as discussed below, the measure has the potential to distort competition. |
| Vergleich von Investbx und Ofex |
Comparison Investbx vs. Ofex |
| Neben Ofex äußerten sich auch das Maklerunternehmen JP Jenkins und der Verband börsennotierter Unternehmen („Quoted Companies Alliance“) kritisch zu dem Vorhaben. |
Apart from Ofex, also JP Jenkins Stockbrokers and the Quoted Companies Alliance gave critical comments on the Investbx measure. |
| von Ofex mit Schreiben vom 19. Dezember 2005 (Eingangsvermerk der Kommission vom 23. Dezember 2005); |
from Ofex, dated 19 December 2005, registered at the Commission on 23 December 2005; |
| von Ofex mit Schreiben vom 25. November 2005 (Eingangsvermerk am gleichen Tag) und vom 15. Dezember 2005 (Eingangsvermerk am Tag danach); |
from Ofex by letters dated 25 November 2005, registered at the Commission on the same date and 15 December 2005, registered at the Commission on the following day; |
| Angesichts des Anteils von Unternehmen, die auf der Ofex-Plattform Anteile für Kapitalbeträge von weniger als 2 Mio. GBP verkaufen, werde Investbx zu einem unmittelbaren Konkurrenten anstelle einer Ergänzung. |
Given the proportion of companies that raise capital amounts below GBP 2 million at Ofex, Investbx will directly compete with it, rather than complement it. |
| Aus den ihnen bekannten Tatsachen schließen die britischen Behörden, dass Ofex die Investbx zugedachte Rolle weder in der Vergangenheit ausgefüllt hat noch künftig ausfüllen kann oder will. |
From the available evidence the UK authorities conclude that Ofex did not fulfil at all the role envisaged by Investbx in the past, and either could not or would not do so in the future. |
| Ofex weist auch darauf hin, dass die Beihilfe augenscheinlich für die Betriebskosten von Investbx und nicht für die Geschäftskosten der KMU gewährt wird. |
Furthermore, Ofex argues the proposed state aid targets the operating costs of Investbx rather than the enterprise costs of SMEs. |
| Unter Bezugnahme auf die Studie „Bridging the Finance Gap“ des britischen Schatzamtes vom Dezember 2003 führt Ofex aus, dass Anleger weniger durch den Standort eines Unternehmens beeinflusst würden als durch die Größe. |
Furthermore, referring to the HM Treasury Report ‘Bridging the Finance Gap’ (December 2003), Ofex claims investors are not influenced by geographical location but by the business proposition itself. |
| Die Konkurrenten (wie Ofex) hingegen würden durch private, nach Rendite strebende Anleger finanziert und müssten daher profitabel wirtschaften. |
In contrast, its competitors (such as Ofex) are funded by private sector investors who expect a financial return, and such competitors would therefore need to achieve a sufficient margin to generate profits. |
| Bei zwei Gelegenheiten wurden Vertreter von Ofex in Sitzungen aufgefordert, ihre Pläne für die Behebung des Marktversagens in den West Midlands vorzulegen, aber Ofex sei dieser Aufforderung nicht nachgekommen. |
Indeed, at two separate meetings Ofex executives were invited to present their plans for addressing the market failure in the West Midlands, but Ofex did not do so. |
| :Diese Zahlen haben die britischen Behörden mit der Bilanz von Ofex verglichen, und kamen dabei in ihrem Schreiben vom 21. November 2005 zu folgendem Ergebnis: |
In comparison with Ofex, the following was concluded by the UK authorities in their letter of 21 November 2005 |
| In jüngeren Presseerklärungen hatte Ofex zugegeben, Kapital zu beschaffen, um Änderungen an seiner Handelsplattform zu finanzieren, die den Aktienhandel in direktem Wettbewerb zum AIM und zur Londoner Börse ermöglichen sollen. |
In recent press statements Ofex acknowledged that it raised equity to finance the changes to its trading platform in order to facilitate trading stocks in direct competition to the AIM and the LSE. |
| Deswegen sei die Maßnahme laut Ofex nicht im gemeinsamen Interesse. |
In summary, Ofex claims the proposed aid measure cannot be considered to be in the common interest. |
| Ofex habe das Vorhaben sowohl vor als auch unmittelbar nach der erfolglosen Bewerbung um diesen Auftrag unterstützt. |
It is further stated that Ofex supported the project both before and immediately after it was unsuccessful in winning the contract for the running of Investbx. |
| Die vom Vereinigten Königreich vorgelegten Studien in Zusammenhang mit der von der Kommission angeführten Sache „Enterprise Capital Funds“ seien im Hinblick auf die von Ofex angebotenen Dienstleistungen nicht mehr aktuell. |
Ofex considers that the studies put forward by the United Kingdom in the context of the Enterprise Capital Funds to which the Commission refers are out of date in so far as the service provided by Ofex is concerned. |
| Auch nicht institutionelle Anleger hätten Zugriff auf die Ofex-Handelsplattform und könnten neue Aktien von KMU zeichnen. |
Ofex claims that on its platform retail investors do have access to, and subscribe for, new issues of shares by SMEs. |
| Ofex bat daraufhin um Auskunft, warum es nicht den Zuschlag erhalten hatte. Diese Auskunft wurde ordnungsgemäß erteilt. |
Ofex sought information as to why it had not been selected and this was duly provided. |
| Ferner bezweifelt Ofex den Anreizeffekt der Beihilfe. |
Ofex submits that the proposed aid will not have the alleged incentive effect. |
| Darüber hinaus führt Ofex aus, dass die erforderlichen Expansionsstufen durch Ofex, den AIM und die Londoner Börse vollständig abgedeckt würden. |
Ofex claims that the escalator function is fully covered by Ofex, the AIM and the LSE. |
| Nach Ansicht von Ofex stützt sich die Kommission in ihrer vorläufigen Würdigung zum Teil auf unvollständige, überholte und/oder der Praxis auf britischen Kapitalmärkten widersprechende Informationen. |
Ofex expressed its concerns that some of the information on which the Commission's preliminary assessment is based is incomplete, outdated and/or inconsistent with the way UK equity markets work in practice. |
| Ofex ist momentan ein alternatives Handelssystem, das durch die Finanzaufsicht zugelassen wurde. |
Ofex is currently an Alternative Trading System directly authorised by FSA |
| Von den 20 Neuzulassungen bei Ofex im Jahr 2004 betraf nur eine ein Unternehmen aus den West Midlands. |
Of the 20 new admissions to Ofex in 2004 only one company was based in the West Midlands. |
| Von über 300000 KMU aus den West Midlands werden angeblich nur 57 auf dem AIM und 10 an Ofex gehandelt, und weitere 5 bis 10 werden jedes Jahr von einem größeren Wagniskapitalgeber unterstützt. |
Of over 300000 SMEs in the West Midlands it is claimed that only 57 are traded on the AIM, 10 on Ofex and between 5 and 10 are helped each year by each major venture capitalist. |
| Es sei nicht in der Lage, das Informationsdefizit zu beheben, da es aus rechtlichen Gründen keine Informationen über die schon jetzt bei Ofex oder dem AIM erhältlichen Angaben hinaus bereitstellen könne. |
Investbx is not in the position to remedy information deficit as due to regulatory constraints it could not provide more information than what is currently available at Ofex or the AIM. |
| In ihrem Schreiben vom 21. November 2005 führen die britischen Behörden aus, dass sich die Finanzierungstätigkeiten von Ofex über das gesamte Königreich erstrecken, während Investbx ausschließlich in den West Midlands tätig werden soll. |
In their letter of 21 November 2005 the UK authorities state that Ofex's fund raising activity is UK-wide, in contrast to Investbx which is very definitely targeted at one region, the West Midlands. |
| Des Weiteren hat ein Versteigerungssystem laut Ofex Grenzen, die es für den Aktienhandel weniger geeignet erscheinen lassen als auf der Tätigkeit von Maklern gegründete Kurssysteme. |
Moreover, Ofex claims that there are limitations of an auction-based system that make it less suitable for trading as compared to market-maker based systems. |
| Ofex hat allerdings auf diese Anfrage nicht reagiert. |
However, Ofex did not react. |
| Am 26. September 2005 ging bei der Kommission eine Beschwerde des Unternehmens PLUS Markets Group plc (vormals Ofex Holdings plc, nachstehend „Ofex“) ein. |
On 26 September 2005, the Commission received a complaint from the undertaking PLUS Markets Group plc (formerly Ofex Holdings plc) (hereinafter ‘Ofex’). |
| So habe die Zahl der zu Ofex zugelassenen KMU 2005 gegenüber 2004 zugenommen, und in sämtlichen Fällen sei es um eine Finanzierung unterhalb der Schwelle von 2 Mio. GBP gegangen. |
This has been reflected in the increased number of admissions of SMEs on Ofex in 2005 compared to 2004, with all of the fund raisings in the sub GBP 2 million range. |
| An Ofex seien vor allem Makler und institutionelle Anleger als Aktionäre tätig, die in erheblichem Maße auf Kursnotierungssysteme zurückgreifen und von diesen profitieren. |
The shareholder structure of Ofex is primarily stockbrokers and financial institutions which both use and benefit significantly from the quote-driven market-maker system. |
| The Share Centre schnitt bei der Beurteilung deutlich besser ab als Ofex und erhielt deswegen nach Angaben der britischen Behörden als bevorzugter Bieter den Zuschlag. |
The Share Centre scored significantly better than Ofex in the assessment and, according to the UK authorities, it was therefore selected as the preferred bidder. |
| Von den an Ofex notierten Unternehmen kamen nur 10 (7 %) aus den West Midlands (Stand November 2005). |
The 10 West Midlands based companies listed on Ofex represent only 7 % of the total number of companies at Ofex (November, 2005). |
| Hierzu verweist die Kommission auf das von der Universität Warwick angeführte Beispiel eines KMU aus den West Midlands, das sich Kapital in Australien beschaffen konnte, und auf die Bestrebungen von Ofex, seine Dienstleistungen auch im Ausland anzubieten. |
This is evidenced by the example put forward by the University of Warwick citing an SME from the West Midlands that received financing on the Australian market as well as by the efforts of Ofex to offer its services abroad. |
| Dieses Handelssystem soll sich von den herkömmlichen Aktienmärkten (der Londoner Börse und seinem AIM) ebenso unterscheiden wie von Ofex, weil Käufer und Verkäufer in einem offenen elektronischen Online-Auktionsmarkt zusammengebracht werden sollen. |
This trading facility will be different to traditional stock markets (namely the LSE with its AIM), as well as Ofex, because it will operate through a visible online electronic auction market, matching buyers and sellers at a single price with investment via an online execution-only platform. |
| Drei Unternehmen hatten ein förmliches Angebot unterbreitet: Ofex, Univits und The Share Centre. |
Three undertakings submitted formal offers: Ofex, Univits and The Share Centre. |
| Der beste (The Share Centre) und der zweitbeste Bieter (Ofex) wurden zu einem mündlichen Gespräch eingeladen. |
The best bidder, The Share Centre, and the second best bidder Ofex were invited to an interview. |
| Über 50 % der an Ofex in die West Midlands investierten Mittel gingen an ein einziges Unternehmen. |
Over 50 % of the funding raised by Ofex for West Midlands based companies was in favour of one company. |
| In den letzten beiden Jahren habe sich der Ofex-Markt dramatisch verbessert. |
Over the last two years, the Ofex market has been radically improved. |
| Die Vertreter von Ofex haben ihre Auffassung in einer Sitzung mit der Kommission am 16. Dezember 2005 vertreten. |
The representatives of Ofex explained their position at a meeting with the Commission on 16 December 2005. |
