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Deutsch |
| usage |
Sprachgebrauch |
| By referring to the dynamics of Crist’s results between 2006 and 2009 (see table 4) Poland stressed that the economic and financial situation of the company at the moment of applying for the loan, as established by the expert analysis, was good. |
Polen wies in Bezug auf die Entwicklung der Ergebnisse von Crist zwischen 2006 und 2009 (siehe Tabelle 4) darauf hin, dass der Sachverständigenanalyse zufolge die wirtschaftliche und finanzielle Situation des Unternehmens zum Zeitpunkt des Darlehensantrags gut war. |
| …the adjusted net assets method was closer to the liquidation value of the company and did not reflect the real value of Crist (in particular the equity capital). |
…der Methode des bereinigten Nettovermögens ermittelte Wert näher am Liquidationswert des Unternehmens gelegen habe und nicht den realen Wert von Crist (insbesondere des Eigenkapitals) widerspiegele. |
| a blank bill signed by Crist, |
einen von Crist unterzeichneten Blankowechsel, |
| According to its internal system, IDA qualified Crist’s rating as moderate, which, according to Poland, corresponds at least to the category BB (satisfactory) for the purposes of applying the Reference Rate Communication. |
Basierend auf ihrem internen System vergab die IDA für Crist das Rating „moderat“, das Polen zufolge bei Anwendung der Mitteilung über die Referenzzinssätze mindestens der Ratingkategorie BB (zufriedenstellend) entsprach. |
| According to the press, Crist was, as a result of the financing received from IDA, able to outbid another competitor, Patia (a company registered in Cyprus, connected with the Ukrainian company ISD – the owner of the Gdańsk Shipyard). |
Presseberichten zufolge konnte Crist dank des Darlehens der IDA den Mitbewerber Patia (ein in Zypern eingetragenes und mit der ukrainischen Firma ISD, die Eigentümerin der Werft von Danzig ist, verbundenes Unternehmen) überbieten. |
| According to the preliminary analysis of the measure on the basis of the information available to the Commission the IDA loan might have conferred an advantage on Crist through state resources. |
Nach der vorläufigen Analyse der Maßnahme, die die Kommission anhand der ihr vorliegenden Informationen durchgeführt hat, könnte das Darlehen der IDA Crist einen Vorteil zulasten staatlicher Mittel verschafft haben. |
| According to the Polish authorities, Crist, a private company located in Gdańsk, was established in 1990 by its two current shareholders. |
Nach Auskunft der polnischen Behörden handelt es sich bei Crist um ein privatwirtschaftliches Unternehmen mit Sitz in Danzig, das 1990 von den beiden heutigen Teilhabern gegründet wurde. |
| As outlined in recital 33 and following, Poland informed the Commission that prior to the granting of the loan, Crist was subject to a detailed assessment of its economic and financial situation performed by IDA in cooperation with external experts, which… |
Wie in Erwägungsgrund 33 ff. ausgeführt, unterrichtete Polen die Kommission darüber, dass die IDA vor der Gewährung des Darlehens gemeinsam mit externen Sachverständigen eine ausführliche Bewertung der wirtschaftlichen und finanziellen Situation von Crist durchgeführt hat… |
| As regards the alleged preferential treatment of Crist by IDA, the Polish authorities explained first that the company was eligible for Programme funds as Crist's headquarters and two of its centres of business are located in Gdańsk. |
Zur angeblichen Vorzugsbehandlung von Crist durch die IDA stellten die polnischen Behörden zunächst klar, dass das Unternehmen die Voraussetzungen für eine Förderung durch das Programm erfülle, da sich der Hauptsitz von Crist sowie zwei seiner wichtigsten Betriebsstätten in Danzig befänden. |
| As regards the credit risk, Poland noted that both […] Bank and IDA based their decisions on the same business plan, which foresaw the purchase of both Shipyard Area 1 and 2. Therefore the risk of the completion of the plant was higher before the first transaction took place (even if […] Bank only refinanced the transaction which Crist originally covered from its own resources). |
Hinsichtlich des Kreditrisikos verwies Polen darauf, dass die […] Bank und die IDA ihre Entscheidungen auf der Grundlage desselben Geschäftsplans getroffen hätten, der den Erwerb der Werften 1 und 2 vorsah. |
| As regard the collateral, the report considers that […] assets based valuation significantly underestimates the value of Crist equity. |
Im Hinblick auf die Besicherung kommt der Bericht zu dem Ergebnis, dass der Wert des Eigenkapitals von Crist in der auf den Vermögenswerten basierende Bewertung von […] erheblich unterschätzt wird. |
| a statement by Crist on its voluntary submission to execution and |
eine Erklärung von Crist in Bezug auf seine freiwillige Vollstreckungsunterwerfung und |
| a registered pledge over 100 % of Crist shares, |
ein Registerpfand über 100 % der Unternehmensanteile von Crist, |
| …the exception of the EUR […]million figure, representing the value of the contract between Beluga Hochtief Offshore and Crist, which is denominated in EUR. All figures in PLN are converted into EUR by using the exchange rate EUR 1 = PLN 4. |
…als Richtwerte dienen sollen. Eine Ausnahme bildet der Betrag von […] Mio. EUR, der den Wert des Vertrags zwischen Beluga Hochtief Offshore und Crist in Euro angibt. Alle in PLN angegebenen Beträge wurden zu einem Wechselkurs von 1 EUR =4 PLN in Euro umgerechnet. |
| Finally, Poland claimed that the Programme from which the loan for Crist was financed was a commercial programme and not of an aid nature. |
Zuletzt machte Polen geltend, dass es sich bei dem Programm, aus dem das Darlehen für Crist finanziert wurde, um ein kommerzielles Programm und nicht um ein Beihilfeprogramm handele. |
| …as such constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU, the Commission raised doubts as to whether Crist was eligible for the support provided by IDA pursuant to the Programme as the loan was granted for an investment in Gdynia… |
…Programm als solches eine staatliche Beihilfe im Sinne von Artikel 107 Absatz 1 AEUV darstellt, Zweifel, ob Crist nach den Bestimmungen des Programms für eine IDA-Förderung in Frage kam, da das Darlehen für eine Investition in Gdingen gewährt wurde, das nicht zu den… |
| …financing enjoyed by the company at the moment the IDA loan was granted, the financial sector had a positive perception of Crist’s financial potential and its capacity to generate income. |
…zum Zeitpunkt der Gewährung des IDA-Darlehens Finanzmittel erhielt, belegen, dass das finanzielle Potenzial von Crist und seine Kapazität zur Einkommensgenerierung von Seiten des Finanzsektors als positiv eingeschätzt wurden. |
| For instance, Poland pointed out that apart from IDA and […] Bank, Crist enjoyed positive and long-lasting relations with a number of other financial institutions providing finance for the company’s activities [13]. |
Polen verwies zum Beispiel darauf, dass Crist neben der IDA und der […] Bank mit mehreren anderen Finanzinstituten gute und langjährige Beziehungen unterhalten habe, die Finanzmittel für die Geschäftstätigkeit des Unternehmens bereitstellten [13]. |
| For the purpose of its internal rating, IDA had assessed Crist’s collateral to be moderate (see table 3). |
Nach dem internen Rating der IDA sei die von Crist angebotene Besicherung als moderat eingestuft worden (siehe Tabelle 3). |
| …of market overcapacity, the Commission observes that while the traditional shipbuilding industry may face overcapacity, Crist, in line with its new strategy laid out in the business plan made available to IDA for the purposes of granting the loan… |
…anbelangt, räumt die Kommission mögliche Überkapazitäten in der traditionellen Schiffbauindustrie ein, verweist aber darauf, dass Crist im Einklang mit seiner im Geschäftsplan festgelegten neuen Strategie zwischen […] % und […] % seiner Einnahmen in den Jahren 2009 bzw. 2011 in Märkten… |
| […] concludes that that valuation significantly underestimates the value of Crist equity. |
[…] vertritt die Auffassung, dass der Wert des Eigenkapitals von Crist deutlich zu gering eingeschätzt wird. |
| […] concludes on the basis of its analysis of Crist's rating and the value of the collateral on offer that the interest rate on the IDA loan was not lower than a market rate. |
[…] kommt anhand seiner Analyse des Ratings von Crist und des Werts der angebotenen Sicherheiten zu dem Schluss, dass der Zinssatz für das Darlehen der IDA nicht unter dem marktüblichen Zinssatz lag. |
| Comparison of […] Bank and IDA loans to Crist |
Vergleich der Darlehen der […] Bank und der IDA an Crist |
| …of its sales forecasts, the planned return on sales and net profit margins were exceeded and the net profit generated by Crist amounted to PLN 12,6 million and was […]times higher than the net profit planned for that year. |
…erfüllte, wurden die vorgesehenen Margen bei der Umsatzrendite und beim Nettogewinn übertroffen. Crist erreichte einen Nettogewinn von 12,6 Mio. PLN, der den geplanten Nettogewinn für das betreffende Jahr um das […]-fache überstieg. |
| Although it post-dates the transaction, that report contains a detailed estimate of Crist’s credit rating and the collateral on offer, on the basis of the same information that IDA had at its disposal at the time of the granting of the loan. |
Der Bericht wurde zwar erst nach der Transaktion erstellt, doch er enthält eine ausführliche Bewertung des Kreditratings von Crist sowie der angebotenen Sicherheiten auf der Basis derselben Informationen, die der IDA zum Zeitpunkt der Darlehensgewährung vorlagen. |
| Also, as a general remark, Poland submitted that in view of the high value of the loan at stake (PLN 150 million) it is practically impossible to find an ideal benchmark on the Polish market for the loan granted to Crist. |
Polen erklärte zudem, dass wegen der Höhe der betreffenden Darlehenssumme (150 Mio. PLN) auf dem polnischen Markt praktisch kein geeigneter Referenzwert für das Darlehen an Crist vorhanden sei. |
| Dynamics of Crist results, 2006-2009 (in million PLN) |
Entwicklung der Ergebnisse von Crist im Zeitraum 2006-2009 (in Mio. PLN) |
| In particular the Commission considers that (i) the information in the possession of IDA was such that a private investor would have come to the same decision and that (ii) the interest rate on the IDA loan to Crist corresponds to a market rate. |
Die Kommission vertritt insbesondere die Auffassung, dass i) ein privater Kapitalgeber anhand der Informationen, die der IDA vorlagen, dieselbe Entscheidung getroffen hätte und dass ii) der Zinssatz des IDA-Darlehens für Crist dem marktüblichen Zinssatz entspricht. |
| In response to the scepticism of the Commission as to whether the price paid by Crist in the third tendering round for the dry dock (PLN 175 million) can be taken as a proxy for the value of that collateral, Poland proposed to consider as a market value… |
Nachdem die Kommission Zweifel daran geäußert hatte, dass der von Crist in der dritten Ausschreibungsrunde für das Trockendock gebotene Preis (175 Mio. PLN) als Richtwert für den Wert dieser Sicherheit herangezogen werden könne, schlug Polen vor, die Summe von 166 Mio… |
| From the perspective of a private investor these results indicate that Crist had a sound business plan and that thanks to its investment Crist gained a possibility to gain new contracts in the hydro-engineering sector. |
Für einen privaten Kapitalgeber zeigen diese Ergebnisse, dass Crist über einen soliden Geschäftsplan verfügt und das Unternehmen mit der Investition die Voraussetzungen für die Übernahme neuer Aufträge im Wasserbausektor schafft. |
| In addition Nauta had at the time of the transaction a significant cash surplus of more than PLN 34 million whereas Crist's cash surplus was less than PLN 9 million. |
Darüber hinaus verfügte Nauta zum Zeitpunkt der Transaktion über den erheblichen Liquiditätsüberschuss von mehr als 34 Mio. PLN. Der Liquiditätsüberschuss von Crist lag unter 9 Mio. PLN. |
| In addition, the Commission notes that the signature, in the period between the two loans, of the biggest contract in Crist’s history (valued at EUR […] million) strengthens the position of the company as compared to the point in time at which the… |
Ferner hebt die Kommission hervor, dass durch die Unterzeichnung des Vertrags mit dem höchsten Auftragswert in der Geschichte von Crist (mit einem Volumen von […] Mio. EUR), die im Zeitraum zwischen den beiden Darlehen erfolgte, die Position des Unternehmens gestärkt wurde und günstiger war als bei der… |
| In conclusion, the elements put before the Commission allow it to conclude that in deciding to grant the loan to Crist, IDA acted as a private creditor would have done on the basis of the information available and applied an interest rate that… |
Zusammenfassend kann die Kommission unter Berücksichtigung aller vorliegenden Fakten feststellen, dass die IDA bei der Entscheidung über die Gewährung des Darlehens an Crist auf der Basis der verfügbaren Informationen wie ein privater Kreditgeber gehandelt und einen Zinssatz festgelegt hat, der dem… |
| In light of the above, the Commission had doubts as to whether a private investor would have provided Crist with the relevant financing and decided to open the formal investigation procedure. |
Vor diesem Hintergrund hatte die Kommission Zweifel, ob Crist die fraglichen Mittel von einem privaten Kapitalgeber erhalten hätte, und beschloss die Einleitung des förmlichen Prüfverfahrens. |
| …on the basis of the information available to IDA at the time the decision was taken, a private creditor would have granted Crist a similar credit. |
…Kreditgeber auf der Grundlage der Informationen, die der IDA zum Zeitpunkt der Entscheidung vorlagen, Crist einen ähnlichen Kredit gewährt hätte. |
| In order to determine whether the measure under investigation constitutes aid, it is necessary to establish whether Crist received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions, that is conditions on which a private… |
Um festzustellen, ob es sich bei der untersuchten Maßnahme um eine staatliche Beihilfe handelt, muss ermittelt werden, ob Crist einen wirtschaftlichen Vorteil erlangt hat, den das Unternehmen unter marktüblichen Bedingungen, also unter Bedingungen, unter denen ein privater Kapitalgeber Finanzmittel für… |
| In addition, the Polish authorities have explained that the fall in net results, which concerned only two years (2008 and 2009, see table 4) was linked to the new business strategy of Crist. |
Von den polnischen Behörden wurde zudem darauf hingewiesen, dass der Rückgang der Nettoergebnisse, der lediglich zwei Jahre (2008 und 2009, siehe Tabelle 4) betraf, im Zusammenhang mit der neuen Unternehmensstrategie von Crist zu sehen ist. |
| It follows from that table that for credits over PLN 4 million with an interest rate variability not exceeding 3 months (as in the case of Crist), the average interest rate equalled 5,4 %, i.e. lower than the rate IDA charged Crist. |
Aus dieser Tabelle gehe hervor, dass für Kredite über 4 Mio. PLN mit einem variablen Zinssatz für höchstens 3 Monate (wie im Falle von Crist) der durchschnittliche Zinssatz bei 5,4 % und damit unter dem Zinssatz lag, den die IDA für Crist festgelegt hatte. |
| Main financial results of Crist 2007-2011 (in million PLN) |
Wichtigste finanzielle Ergebnisse von Crist 2007-2011 (in Mio. PLN) |
| In this respect, the Commission observes that, depending on the method used, the valuations of Crist’s shares differ significantly (see recital 40). |
In diesem Zusammenhang führt die Kommission aus, dass die Bewertung der Unternehmensanteile von Crist abhängig von der angewandten Methode sehr unterschiedlich ausfällt (siehe Erwägungsgrund 40). |
| Like Crist, Nauta had been present on the market for a long time and had an established customer network and competitive position. |
Wie Crist war Nauta seit langer Zeit auf dem Markt präsent und verfügte über ein etabliertes Kundennetzwerk und eine starke Wettbewerbsposition. |
| …of the base rate defined as the 6 month WIBOR (instead of 3 month WIBOR) and that the overall interest rate of the loan received by Crist was 7,02 % (instead of 6,81 %). |
…in Höhe des 6-Monats-WIBOR (statt des 3-Monats-WIBOR) festgelegt wurde und der Gesamtzinssatz für das Darlehen an Crist 7,02 % (statt 6,81 %) betrug. |
| In the opening decision, the Commission expressed its doubts as to whether Crist would have been able to obtain the necessary financing on similar terms on the market on the basis of the information available to IDA at the moment of the decision granting… |
Im Eröffnungsbeschluss äußerte die Kommission Zweifel, ob Crist auf der Grundlage der Informationen, die der IDA zum Zeitpunkt der Entscheidung über die Darlehensgewährung vorlagen, die benötigten Mittel auf dem Markt zu vergleichbaren Konditionen… |
| …expressed doubts as to whether certain conditions set out in the Programme had been respected, and in particular whether Crist was eligible under the Programme and whether the loan respected the cap on intensity laid down in the Programme (see recital… |
…Zweifel, ob bestimmte Vorgaben des Programms eingehalten worden seien. Dabei ging es vor allem darum, ob Crist die Voraussetzungen für eine Förderung durch das Programm erfüllte und ob bei dem Darlehen die im Programm festgelegte Beihilfehöchstintensität eingehalten wurde (siehe Erwägungsgrund… |
| In the light of the above, the Commission considers that it was not unreasonable for the IDA to consider that Nauta’s rating in 2009 could be assessed as similar to the rating of Crist, which was assessed by the IDA as BBB. |
Vor diesem Hintergrund erachtet es die Kommission nicht als unverhältnismäßig, dass die ARP das Rating von Nauta im Jahr 2009 ähnlich ansetzte wie das Rating von Crist, das von der ARP mit BBB angesetzt wurde. |
| on the State aid no SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) — Poland Alleged aid to Crist Shipyard |
über die staatliche Beihilfe SA.33114 (2012/C) (ex 2011/NN) — Polen Mutmaßliche Beihilfe zugunsten von Crist Shipyard |
| On 27 May 2010, Crist applied for the IDA loan (see Section 3 "Description of the measure") under the "Programme of support by IDA of initiatives for the stimulation of the Polish economy" (hereinafter "the Programme") in the programme subcategory of… |
Am 27. Mai 2010 beantragte Crist ein Darlehen der IDA (siehe Abschnitt 3 „Beschreibung der Maßnahme“) im Rahmen des Programms der Agentur zur Unterstützung von Initiativen zur Ankurbelung der Wirtschaft Polens (im Folgenden „das Programm“) in der Teilkategorie für die Unterstützung von… |
| …dock, and bearing in mind the Programme condition that collateral should represent at least 150 % of the funding, the value of Crist’s collateral was qualified by IDA as moderate, providing good cover for the credit risk. |
…des Programms, wonach die Besicherung mindestens 150 % des Darlehens abdecken sollte, stufte die IDA den Wert der Sicherheiten von Crist als moderat ein und bewertete die Absicherung des Kreditrisikos als gut. |
| On the business plan, the Commission noted that at the time the loan was granted, despite the company's overall sound financial condition, Crist was facing a three year trend of decreasing net results. |
In Bezug auf den Geschäftsplan stellte die Kommission fest, dass Crist zum Zeitpunkt der Darlehensgewährung trotz der insgesamt stabilen Finanzlage des Unternehmens seit drei Jahren rückläufige Nettoergebnisse verzeichnete. |
| On the basis of the analysis above, the Commission considers that Crist's rating at the time of granting the loan was at worst "weak" (B). |
Ausgehend von der oben beschriebenen Analyse vertritt die Kommission die Auffassung, dass das Rating von Crist zum Zeitpunkt der Darlehensgewährung im schlechtesten Fall „schwach“ (B) war. |
| Only the complete investment programme enabled Crist to change its business model from traditional shipbuilding to tailor-made vessels, platforms and construction elements for off-shore wind farms. |
Nur mit dem gesamten Investitionsprogramm habe Crist die Verlagerung seines Geschäftsmodells vom traditionellen Schiffbau hin zur kundenspezifischen Produktion von Schiffen, Plattformen und Bauelementen für Offshore-Windparks verwirklichen können. |
| Secondly, although Crist reported higher net profits in the 3-year period prior to the transaction, Nauta recorded better profitability than Crist, as measured by ROA and ROS, during that period. |
Zweitens hatte Crist zwar höhere Reingewinne im Drei-Jahres-Zeitraum vor der Transaktion gemeldet, Nauta hatte jedoch eine bessere Rentabilität als Crist vorzuweisen, wie aus den Kennzahlen für Kapital- und Umsatzrendite in diesem Zeitraum ersichtlich wird. |
| statements of each shareholder of Crist on their voluntary submission to execution, |
Erklärungen aller Anteilseigner von Crist in Bezug auf ihre freiwillige Vollstreckungsunterwerfung. |
| The structure of revenues of Crist and the information on the prospects of the development of marine wind power engineering where the company is primarily active indicate the potential for development and the relatively low risk associated for private… |
Die Struktur der Einnahmen von Crist und die Angaben zu den Entwicklungsperspektiven im Bereich der Hochsee-Windkraftanlagen, in dem das Unternehmen vorwiegend tätig ist, verdeutlichen das Entwicklungspotenzial und das relativ geringe Risiko für private… |
| The structure of Crist’s revenues broken down by market segment is illustrated in table 1 below. |
In Tabelle 1 wird die Umsatzstruktur von Crist gegliedert nach Marktsegmenten dargestellt. |
| Thirdly, Crist was highly indebted while Nauta did not have any interest-bearing debt, therefore the risk of default of the latter was lower. |
Drittens war Crist hochverschuldet, während Nauta keinerlei verzinsliche Forderungen zu bedienen hatte. Daher war das Ausfallrisiko von Nauta geringer. |
| This business strategy gives Crist a niche position from which to participate in planned offshore projects in the North Sea and which provides ample opportunities for dynamic growth. |
Diese Unternehmensstrategie verschaffe Crist eine Nischenposition, von der aus sich das Unternehmen an geplanten Offshore-Projekten in der Nordsee beteiligen könne, und die vielfältige Möglichkeiten für ein dynamisches Wachstum biete. |
| This demonstrated Crist’s ability to raise finance on the capital market, at the time of the loan decision. |
Dies macht deutlich, dass Crist in der Lage gewesen sei, zum Zeitpunkt der Kreditentscheidung Finanzmittel auf dem Kapitalmarkt zu beschaffen. |
| This assessment is corroborated by Crist's financial results for 2010-2011, which as an integral part of the business plan can be now assessed from an ex post perspective. |
Diese Bewertung wird durch die Finanzergebnisse von Crist für 2010-2011 untermauert, die als wesentlicher Bestandteil des Geschäftsplans nun in einer Ex-post-Bewertung überprüft werden können. |
| …was granted, (ii) the collateral that IDA accepted, (iii) the benchmark used by IDA, (iv) the business plan submitted by Crist and (v) a possible preferential treatment of Crist by IDA. |
…wurde, ii) die Sicherheit, die von der IDA akzeptiert wurde, iii) den von der IDA zugrunde gelegten Referenzwert, iv) den von Crist vorgelegten Geschäftsplan und v) eine mögliche Vorzugsbehandlung von Crist durch die IDA. |
| The Commission has examined the assessment provided by Poland of the profitability of Crist's investment which demonstrates that even although in the end Crist had to pay a higher price than originally assumed for the dry dock (i.e. PLN 175 million), the… |
Die Kommission hat die von Polen vorgelegte Rentabilitätsbewertung der Investition von Crist geprüft, aus der hervorgeht, dass die relevanten Finanzwerte (der Kapitalwert und der interne Zinsfuß der Investition wurden basierend auf den zum Zeitpunkt der Transaktion vorliegenden Informationen mit […] Mio… |
| The Commission also queried whether the intensity of IDA financing to Crist complied with the maximum intensity threshold defined by the Programme (see recital 15). |
Die Kommission bezweifelte außerdem, dass die Intensität der IDA-Förderung zugunsten von Crist unterhalb der im Programm genannten Obergrenze lag (siehe Erwägungsgrund 15). |
| The Commission observes that within its internal rating expert analysis IDA carried out the full ratio analysis of Crist covering the liquidity ratio, turnover, asset-to capital structure and profitability ratios. |
Die Kommission stellt fest, dass die IDA im Rahmen ihrer internen Sachverständigenprüfung für das Rating eine vollständige Analyse der Kennzahlen von Crist durchgeführt hat, die den Liquiditätsgrad, den Umsatz, die Eigenkapitalstruktur sowie die Rentabilität umfasste. |
| The Commission observed inter alia that the […] Bank loan was different from the IDA loan as it was for a much lower value and that […] Bank only refinanced the transaction which Crist had initially financed from its own funds. |
Die Kommission wies unter anderem darauf hin, dass sich das Darlehen der […] Bank wegen der erheblich geringeren Darlehenssumme vom Darlehen der IDA unterscheidet und dass von der […] Bank lediglich die Transaktion finanziert wurde, die Crist ursprünglich aus Eigenmitteln finanziert hatte. |
| The Commission also notes the criticism by […] as regards the net asset value valuation of PLN […] million, which omits a number of important factors (see recital 45), which in turn result in the underestimation of the value of Crist equity. |
Die Kommission verweist außerdem auf die Kritik von […] an der Bewertung des Nettovermögens mit […] Mio. PLN, bei der mehrere wichtige Faktoren (siehe Erwägungsgrund 45) außer Acht gelassen wurden und die daher zu einer Unterbewertung des Eigenkapitalwerts von Crist führte. |
| …authorities to the effect that the company was entitled to financing under the Programme and the level of financing of Crist's investment from the IDA fund did not exceed the 80 % programme cap (see recitals 61 to 64). |
…zur Kenntnis, dass das Unternehmen für eine Förderung durch das Programm in Frage kam und die Höhe der Finanzierung, die von der IDA für die Investition von Crist gewährt wurde, nicht über der im Programm vorgesehenen Obergrenze von 80 % lag. |
| the collateral was "low" and the rating of Crist at least "good" (BBB). |
die Besicherung „gering“ und das Rating von Crist mindestens „gut“ (BBB) war. |
| The Commission also has regard to the fact that Crist’s purchase of the dry dock constituted the completion of a production line and can therefore be regarded as a less risky step in the realisation of the business strategy than that in relation to which… |
Die Kommission berücksichtigt ferner, dass der Erwerb des Trockendocks durch Crist eine Ergänzung seiner Produktionslinie darstellte und somit als Schritt zur Umsetzung der Unternehmensstrategie betrachtet werden kann, der mit einem geringeren Risiko verbunden ist als die Maßnahme, für die das… |
| The assessment of the business plan presented by Crist was carried out by IDA on several levels. |
Die Bewertung des von Crist vorgelegten Geschäftsplans sei von der IDA auf mehreren Ebenen durchgeführt worden. |
| The Commission therefore considered that Crist might have received preferential treatment by being granted the IDA loan under the Programme. |
Die Kommission vertrat daher die Ansicht, dass Crist durch das im Rahmen des Programms gewährte Darlehen der IDA eine Vorzugsbehandlung erfahren haben könnte. |
| The Commission notes that IDA’s decision to grant the loan to Crist was based on the complex expert analysis of the company’s financial and economic situation which revealed the profitability of the planned investment and that the earlier decision of an… |
Nach Auffassung der Kommission basierte die Entscheidung der IDA zur Gewährung des Darlehens an Crist auf der komplexen Sachverständigenanalyse der finanziellen und wirtschaftlichen Situation des Unternehmens, die die Rentabilität der geplanten Investition belegte. Für eine Darlehensgewährung sprach aus der Sicht der IDA außerdem… |
| The Commission notes that such a proxy does appear to represents the value which a competitor of Crist was ready to pay for the dry dock in a situation of the forced sale of that asset. |
Die Kommission merkt an, dass sich ein solcher Richtwert in der Größenordnung des Wertes bewegen dürfte, den ein Konkurrent von Crist für den Erwerb des Trockendocks bei einer Zwangsvollstreckung dieses Vermögenswertes zu bezahlen bereit wäre. |
| Poland further explained that the favourable financial forecasts presented by Crist were credible and confirmed by the concluded contracts. |
Weiter führte Polen aus, dass die günstigen Finanzprognosen von Crist glaubwürdig gewesen und durch die abgeschlossenen Verträge untermauert worden seien. |
| Poland explained that both investments together belong to the same production line which allowed Crist to target effectively the renewable energy and off-shore construction markets. |
Nach Auskunft Polens gehörten beide Investitionen zur selben Produktionslinie, die Crist den gezielten Vorstoß in die Märkte für erneuerbare Energien und den Bau von Offshore-Anlagen ermöglichte. |
| Poland informed the Commission that prior to granting the loan to Crist, IDA had consulted the commercial partners of the company ([…] and […]) as well as private banks, and received answers confirming the financial stability of Crist. |
Polen unterrichtete die Kommission darüber, dass die IDA vor der Gewährung des Darlehens an Crist Auskünfte bei den Geschäftspartnern des Unternehmens ([…] und […]) sowie von privaten Banken eingeholt habe und die übermittelten Informationen die finanzielle Stabilität von Crist bestätigt hätten. |
| Poland stated that the total outlay of the investment programme planned by the company was PLN 188,2 million and encompassed Crist’s purchase of not only the dry dock (Shipyard Area 2) but also the hull assemble area (Shipyard Area 1). |
Polen teilte mit, dass sich die Gesamtausgaben für das geplante Investitionsprogramm des Unternehmens auf 188,2 Mio. PLN beliefen und nicht nur den Erwerb des Trockendocks (Werft 2), sondern auch des Geländes für die Montage der Schiffsrümpfe (Werft 1) einschlossen. |
| Poland submitted that taking into account the reference rate published by the Commission for Poland (4,49 %), Crist’s rating category (BB), and the high level of collateral (see recital 44), the interest rate on the loan should not be lower than 5,49 %. |
Polen führte aus, dass der Zinssatz für das Darlehen unter Berücksichtigung des von der Kommission angegebenen Referenzsatzes für Polen (4,49 %), der Ratingkategorie von Crist (BB) und des hohen Umfangs der Besicherung (siehe Erwägungsgrund 44) bei mindestens 5,49 % liegen sollte. |
| Poland submitted expert valuations of Crist’s shares carried out by […] using two methods: the assets based valuation method (adjusted net assets method) dated 29 July 2010 and the income-based valuation method (discounted cash flow with an Adjusted… |
Polen legte Sachverständigengutachten über die Unternehmensanteile von Crist vor, die von […] nach zwei Methoden durchgeführt wurden: am 29. Juli 2010 nach der auf den Vermögenswerten basierenden Methode (Methode des bereinigten Nettovermögens) und am 1. August 2010 nach der Ertragswertmethode (die den abgezinsten Cashflow… |
| The […] report provided by Poland contains a detailed estimate of Crist’s credit rating at the time of the transaction based on two different expert approaches. |
Im Bericht von […], der von Polen übermittelt wurde, wird das Kreditrating von Crist zum Zeitpunkt der Transaktion, basierend auf zwei unterschiedlichen Ansätzen der Sachverständigen, ausführlich erläutert. |
| The report notes that Crist changed its production profile from traditional shipbuilding to tailor-made vessels, platforms and construction elements at sea. |
Es wird erläutert, dass Crist sein Produktionsprofil vom traditionellen Schiffbau auf die kundenspezifische Produktion von Schiffen, Plattformen und Bauelementen für Anlagen auf See verlagert habe. |
| The report estimates Crist’s rating to be slightly lower than applied by IDA (BB-B range). |
Im Bericht wird das Rating von Crist etwas schlechter eingeschätzt (im Bereich BB-B) als das von der IDA festgelegte Rating. |
| The report estimates Crist's rating to be within the (BB-B) range. |
Im Bericht wird davon ausgegangen, dass das Rating von Crist im Bereich BB-B liegen werde. |
| The same report contains an overview of the market situation and the development prospects of Crist. |
Der erwähnte Bericht gibt einen Überblick über die Marktsituation und die Entwicklungsperspektiven von Crist. |
| The measure, which the Republic of Poland has implemented in favour of Crist S.A., in the form of a loan PLN 150 million at an interest rate of 6,81 %, does not constitute State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty on the Functioning of… |
Bei der Maßnahme, die von der Republik Polen zugunsten von Crist S.A. in Form eines Darlehens über 150 Mio. PLN zu einem Zinssatz von 6,81 % durchgeführt wurde, handelt es sich nicht um eine staatliche Beihilfe im Sinne von Artikel 107 Absatz 1 des Vertrags über die Arbeitsweise der… |
| The measure under investigation is a loan of PLN 150 million (EUR 33,4 million) granted by IDA to Crist on 14 September 2010 (hereinafter "the IDA loan") for the purchase of an asset bundle including a dry dock, so called Crist Shipyard Area 2. |
Gegenstand der Kommissionsuntersuchung ist ein Darlehen über 150 Mio. PLN (33,4 Mio. EUR), das Crist am 14. September 2010 von der IDA gewährt wurde (im Folgenden „das Darlehen der IDA“), um ein Paket an Vermögenswerten, einschließlich eines Trockendocks, bezeichnet als Crist-Werft 2, zu erwerben. |
| the rating of Crist was ”weak” (B) and the collateral “high”, |
das Rating von Crist „schwach“ (B) und die Besicherung „hoch“ war, |
| The rating of Crist |
Das Rating von Crist |
| the rating of Crist was "satisfactory" (BB) and the collateral at least "normal" or |
das Rating von Crist „zufriedenstellend“ (BB) und die Besicherung mindestens „normal“ war oder |
| Therefore, according to Poland, the IDA loan to Crist does not constitute Sate aid. |
Polen vertrat daher die Auffassung, dass das Darlehen der IDA keine staatliche Beihilfe darstellt. |
| Therefore, the Commission compared the rating Nauta could have obtained with the rating attributed by the IDA to another Polish shipyard (Crist) prior to a transaction in 2010, which had been previously assessed by the Commission [12]. |
Die Kommission hat daher das Rating, das Nauta hätte erhalten können mit dem Rating verglichen, dass die ARP an eine andere polnische Werft (Crist) vor einer Transaktion im Jahr 2010 vergeben hat, die zuvor von der Kommission geprüft wurde [12]. |
| Therefore the intensity ratio of the whole investment of Crist (PLN 213,2 million [14] to the IDA loan (PLN 150 million) corresponds to 70 % and is well below the 80 % cap established by the Programme. |
Daher weise die gesamte Investition von Crist (213,2 Mio. PLN [14]) im Verhältnis zum Darlehen der IDA (150 Mio. PLN) eine Intensität von 70 % auf, die deutlich unter der im Programm festgelegten Höchstgrenze von 80 % liege. |
| Commission Decision C(2012) 5057 final of 25 July 2012 on the State aid SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) Alleged aid to CRIST Shipyard (OJ L 12, 16.1.2013, p. 38-50). |
Beschluss C(2012) 5057 final der Kommission vom 25. Juli 2012 über die staatliche Beihilfe SA.33114 (2012/C) (ex 2011/NN) Mutmaßliche Beihilfe zugunsten von CRIST Shipyard, ABl. L 12 vom 16. Januar 2013, S. 38-50. |
| The Polish authorities observed that, at each stage, the opinion on the document was positive and submitted that its accuracy has been confirmed by the real results achieved by Crist, which are in line with the forecast figures or even exceed them. |
Die polnischen Behörden erklärten, dass die Beurteilung des Dokuments in jeder Stufe positiv ausgefallen sei, und machten geltend, dass die Richtigkeit des Geschäftsplans durch die von Crist erzielten realen Ergebnisse bestätigt worden sei, die mit den Prognosen übereinstimmten oder sogar darüber gelegen hätten. |
| The Polish authorities provided the Commission with these confirmation letters from private banks and also an analysis by […] of the implementation of the business strategy by Crist covering the period prior to IDA's decision to grant the loan. |
Diese Bestätigungsschreiben von privaten Banken seien der Kommission von den polnischen Behörden vorgelegt worden, ebenso wie eine Analyse von […] über die Umsetzung der Unternehmensstrategie von Crist im Zeitraum vor der Entscheidung der IDA über die Darlehensgewährung. |
| The Polish authorities provided the Commission with Crist's business plan ("the business plan"). |
Die polnischen Behörden legten der Kommission den Geschäftsplan von Crist vor (im Folgenden „der Geschäftsplan“). |
| The overall interest rate of the loan received by Crist was 6,81 % [8]. |
Der Gesamtzinssatz für das Darlehen an Crist betrug 6,81 % [8]. |
| The Polish authorities even claimed that Nauta represented a slightly lower risk than Crist and therefore deserved the same (BBB) rating. |
Die polnischen Behörden behaupteten sogar, dass Nauta ein etwas geringeres Risiko als Crist darstellte und daher dasselbe Rating (BBB) verdiente. |
| The Polish authorities also referred to the rating of the Crist Shipyard prepared by the IDA, before a transaction that was assessed by the Commission in a no aid decision dated 25 July 2012 [11]. |
Die polnischen Behörden nahmen zudem Bezug auf ein von der ARP erstelltes Rating der Crist-Werft vor einer Transaktion, bei der die Kommission am 25. Juli 2012 [11] feststellte, dass die Maßnahme keine Beihilfe darstellt. |
| The Polish authorities informed the Commission that the […] Bank loan was not the sole basis for setting the final level of the interest rate for Crist, as this was done primarily on the basis of an internal assessment system. |
Die polnischen Behörden teilen der Kommission mit, dass die endgültige Festlegung des Zinssatzes für Crist nicht allein auf der Grundlage des Darlehens der […] Bank erfolgt sei, sondern für die Entscheidung vor allem das interne Bewertungssystem maßgeblich gewesen sei. |
| The Polish authorities argued that the situation of Nauta was similar to the situation of Crist and therefore Nauta could have received the same rating. |
Die polnischen Behörden machten geltend, dass die Lage von Nauta der Lage von Crist ähnelte und daher Nauta dasselbe Rating erhalten hätte. |
| Deutsch |
English |
| Sprachgebrauch |
usage |
| Polen wies in Bezug auf die Entwicklung der Ergebnisse von Crist zwischen 2006 und 2009 (siehe Tabelle 4) darauf hin, dass der Sachverständigenanalyse zufolge die wirtschaftliche und finanzielle Situation des Unternehmens zum Zeitpunkt des Darlehensantrags gut war. |
By referring to the dynamics of Crist’s results between 2006 and 2009 (see table 4) Poland stressed that the economic and financial situation of the company at the moment of applying for the loan, as established by the expert analysis, was good. |
| …mit der Methode des bereinigten Nettovermögens ermittelte Wert näher am Liquidationswert des Unternehmens gelegen habe und nicht den realen Wert von Crist (insbesondere des Eigenkapitals) widerspiegele. |
…that the adjusted net assets method was closer to the liquidation value of the company and did not reflect the real value of Crist (in particular the equity capital). |
| einen von Crist unterzeichneten Blankowechsel, |
a blank bill signed by Crist, |
| Basierend auf ihrem internen System vergab die IDA für Crist das Rating „moderat“, das Polen zufolge bei Anwendung der Mitteilung über die Referenzzinssätze mindestens der Ratingkategorie BB (zufriedenstellend) entsprach. |
According to its internal system, IDA qualified Crist’s rating as moderate, which, according to Poland, corresponds at least to the category BB (satisfactory) for the purposes of applying the Reference Rate Communication. |
| Presseberichten zufolge konnte Crist dank des Darlehens der IDA den Mitbewerber Patia (ein in Zypern eingetragenes und mit der ukrainischen Firma ISD, die Eigentümerin der Werft von Danzig ist, verbundenes Unternehmen) überbieten. |
According to the press, Crist was, as a result of the financing received from IDA, able to outbid another competitor, Patia (a company registered in Cyprus, connected with the Ukrainian company ISD – the owner of the Gdańsk Shipyard). |
| Nach der vorläufigen Analyse der Maßnahme, die die Kommission anhand der ihr vorliegenden Informationen durchgeführt hat, könnte das Darlehen der IDA Crist einen Vorteil zulasten staatlicher Mittel verschafft haben. |
According to the preliminary analysis of the measure on the basis of the information available to the Commission the IDA loan might have conferred an advantage on Crist through state resources. |
| Nach Auskunft der polnischen Behörden handelt es sich bei Crist um ein privatwirtschaftliches Unternehmen mit Sitz in Danzig, das 1990 von den beiden heutigen Teilhabern gegründet wurde. |
According to the Polish authorities, Crist, a private company located in Gdańsk, was established in 1990 by its two current shareholders. |
| …Darlehens gemeinsam mit externen Sachverständigen eine ausführliche Bewertung der wirtschaftlichen und finanziellen Situation von Crist durchgeführt hat, nach der das Rating für Crist festgelegt wurde. |
…Crist was subject to a detailed assessment of its economic and financial situation performed by IDA in cooperation with external experts, which led to the determination of Crist’s rating. |
| Zur angeblichen Vorzugsbehandlung von Crist durch die IDA stellten die polnischen Behörden zunächst klar, dass das Unternehmen die Voraussetzungen für eine Förderung durch das Programm erfülle, da sich der Hauptsitz von Crist sowie zwei seiner wichtigsten Betriebsstätten in Danzig befänden. |
As regards the alleged preferential treatment of Crist by IDA, the Polish authorities explained first that the company was eligible for Programme funds as Crist's headquarters and two of its centres of business are located in Gdańsk. |
| Im Hinblick auf die Besicherung kommt der Bericht zu dem Ergebnis, dass der Wert des Eigenkapitals von Crist in der auf den Vermögenswerten basierende Bewertung von […] erheblich unterschätzt wird. |
As regard the collateral, the report considers that […] assets based valuation significantly underestimates the value of Crist equity. |
| eine Erklärung von Crist in Bezug auf seine freiwillige Vollstreckungsunterwerfung und |
a statement by Crist on its voluntary submission to execution and |
| ein Registerpfand über 100 % der Unternehmensanteile von Crist, |
a registered pledge over 100 % of Crist shares, |
| …dienen sollen. Eine Ausnahme bildet der Betrag von […] Mio. EUR, der den Wert des Vertrags zwischen Beluga Hochtief Offshore und Crist in Euro angibt. Alle in PLN angegebenen Beträge wurden zu einem Wechselkurs von 1 EUR =4 PLN in Euro umgerechnet. |
…of the EUR […]million figure, representing the value of the contract between Beluga Hochtief Offshore and Crist, which is denominated in EUR. All figures in PLN are converted into EUR by using the exchange rate EUR 1 = PLN 4. |
| Zuletzt machte Polen geltend, dass es sich bei dem Programm, aus dem das Darlehen für Crist finanziert wurde, um ein kommerzielles Programm und nicht um ein Beihilfeprogramm handele. |
Finally, Poland claimed that the Programme from which the loan for Crist was financed was a commercial programme and not of an aid nature. |
| …der Frage, ob das Programm als solches eine staatliche Beihilfe im Sinne von Artikel 107 Absatz 1 AEUV darstellt, Zweifel, ob Crist nach den Bestimmungen des Programms für eine IDA-Förderung in Frage kam, da das Darlehen für eine Investition in Gdingen gewährt wurde… |
…of whether the Programme as such constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU, the Commission raised doubts as to whether Crist was eligible for the support provided by IDA pursuant to the Programme as the loan was granted for… |
| …Quellen, aus denen das Unternehmen zum Zeitpunkt der Gewährung des IDA-Darlehens Finanzmittel erhielt, belegen, dass das finanzielle Potenzial von Crist und seine Kapazität zur Einkommensgenerierung von Seiten des Finanzsektors als positiv eingeschätzt wurden. |
…numerous external sources of financing enjoyed by the company at the moment the IDA loan was granted, the financial sector had a positive perception of Crist’s financial potential and its capacity to generate income. |
| Polen verwies zum Beispiel darauf, dass Crist neben der IDA und der […] Bank mit mehreren anderen Finanzinstituten gute und langjährige Beziehungen unterhalten habe, die Finanzmittel für die Geschäftstätigkeit des Unternehmens bereitstellten [13]. |
For instance, Poland pointed out that apart from IDA and […] Bank, Crist enjoyed positive and long-lasting relations with a number of other financial institutions providing finance for the company’s activities [13]. |
| Nach dem internen Rating der IDA sei die von Crist angebotene Besicherung als moderat eingestuft worden (siehe Tabelle 3). |
For the purpose of its internal rating, IDA had assessed Crist’s collateral to be moderate (see table 3). |
| …anbelangt, räumt die Kommission mögliche Überkapazitäten in der traditionellen Schiffbauindustrie ein, verweist aber darauf, dass Crist im Einklang mit seiner im Geschäftsplan festgelegten neuen Strategie zwischen […] % und […] % seiner Einnahmen in den Jahren 2009 bzw. 2011 in… |
…a result of market overcapacity, the Commission observes that while the traditional shipbuilding industry may face overcapacity, Crist, in line with its new strategy laid out in the business plan made available to IDA for the purposes of granting the… |
| […] vertritt die Auffassung, dass der Wert des Eigenkapitals von Crist deutlich zu gering eingeschätzt wird. |
[…] concludes that that valuation significantly underestimates the value of Crist equity. |
| […] kommt anhand seiner Analyse des Ratings von Crist und des Werts der angebotenen Sicherheiten zu dem Schluss, dass der Zinssatz für das Darlehen der IDA nicht unter dem marktüblichen Zinssatz lag. |
[…] concludes on the basis of its analysis of Crist's rating and the value of the collateral on offer that the interest rate on the IDA loan was not lower than a market rate. |
| Vergleich der Darlehen der […] Bank und der IDA an Crist |
Comparison of […] Bank and IDA loans to Crist |
| …2010 nur […] % der Umsatzprognosen erfüllte, wurden die vorgesehenen Margen bei der Umsatzrendite und beim Nettogewinn übertroffen. Crist erreichte einen Nettogewinn von 12,6 Mio. PLN, der den geplanten Nettogewinn für das betreffende Jahr um das […]-fache überstieg. |
…company fulfilled only […] % of its sales forecasts, the planned return on sales and net profit margins were exceeded and the net profit generated by Crist amounted to PLN 12,6 million and was […]times higher than the net profit planned for that year. |
| Der Bericht wurde zwar erst nach der Transaktion erstellt, doch er enthält eine ausführliche Bewertung des Kreditratings von Crist sowie der angebotenen Sicherheiten auf der Basis derselben Informationen, die der IDA zum Zeitpunkt der Darlehensgewährung vorlagen. |
Although it post-dates the transaction, that report contains a detailed estimate of Crist’s credit rating and the collateral on offer, on the basis of the same information that IDA had at its disposal at the time of the granting of the loan. |
| Polen erklärte zudem, dass wegen der Höhe der betreffenden Darlehenssumme (150 Mio. PLN) auf dem polnischen Markt praktisch kein geeigneter Referenzwert für das Darlehen an Crist vorhanden sei. |
Also, as a general remark, Poland submitted that in view of the high value of the loan at stake (PLN 150 million) it is practically impossible to find an ideal benchmark on the Polish market for the loan granted to Crist. |
| Entwicklung der Ergebnisse von Crist im Zeitraum 2006-2009 (in Mio. PLN) |
Dynamics of Crist results, 2006-2009 (in million PLN) |
| Die Kommission vertritt insbesondere die Auffassung, dass i) ein privater Kapitalgeber anhand der Informationen, die der IDA vorlagen, dieselbe Entscheidung getroffen hätte und dass ii) der Zinssatz des IDA-Darlehens für Crist dem marktüblichen Zinssatz entspricht. |
In particular the Commission considers that (i) the information in the possession of IDA was such that a private investor would have come to the same decision and that (ii) the interest rate on the IDA loan to Crist corresponds to a market rate. |
| Nachdem die Kommission Zweifel daran geäußert hatte, dass der von Crist in der dritten Ausschreibungsrunde für das Trockendock gebotene Preis (175 Mio. PLN) als Richtwert für den Wert dieser Sicherheit herangezogen werden könne, schlug Polen vor, die Summe von 166 Mio… |
In response to the scepticism of the Commission as to whether the price paid by Crist in the third tendering round for the dry dock (PLN 175 million) can be taken as a proxy for the value of that collateral, Poland proposed to consider as a market value… |
| Für einen privaten Kapitalgeber zeigen diese Ergebnisse, dass Crist über einen soliden Geschäftsplan verfügt und das Unternehmen mit der Investition die Voraussetzungen für die Übernahme neuer Aufträge im Wasserbausektor schafft. |
From the perspective of a private investor these results indicate that Crist had a sound business plan and that thanks to its investment Crist gained a possibility to gain new contracts in the hydro-engineering sector. |
| Darüber hinaus verfügte Nauta zum Zeitpunkt der Transaktion über den erheblichen Liquiditätsüberschuss von mehr als 34 Mio. PLN. Der Liquiditätsüberschuss von Crist lag unter 9 Mio. PLN. |
In addition Nauta had at the time of the transaction a significant cash surplus of more than PLN 34 million whereas Crist's cash surplus was less than PLN 9 million. |
| Ferner hebt die Kommission hervor, dass durch die Unterzeichnung des Vertrags mit dem höchsten Auftragswert in der Geschichte von Crist (mit einem Volumen von […] Mio. EUR), die im Zeitraum zwischen den beiden Darlehen erfolgte, die Position des Unternehmens gestärkt wurde und günstiger war als bei der… |
In addition, the Commission notes that the signature, in the period between the two loans, of the biggest contract in Crist’s history (valued at EUR […] million) strengthens the position of the company as compared to the point in time at which the… |
| …kann die Kommission unter Berücksichtigung aller vorliegenden Fakten feststellen, dass die IDA bei der Entscheidung über die Gewährung des Darlehens an Crist auf der Basis der verfügbaren Informationen wie ein privater Kreditgeber gehandelt und einen Zinssatz festgelegt hat, der dem marktüblichen Zinssatz… |
…the elements put before the Commission allow it to conclude that in deciding to grant the loan to Crist, IDA acted as a private creditor would have done on the basis of the information available and applied an interest rate that corresponded to a market… |
| Vor diesem Hintergrund hatte die Kommission Zweifel, ob Crist die fraglichen Mittel von einem privaten Kapitalgeber erhalten hätte, und beschloss die Einleitung des förmlichen Prüfverfahrens. |
In light of the above, the Commission had doubts as to whether a private investor would have provided Crist with the relevant financing and decided to open the formal investigation procedure. |
| …ob ein privater Kreditgeber auf der Grundlage der Informationen, die der IDA zum Zeitpunkt der Entscheidung vorlagen, Crist einen ähnlichen Kredit gewährt hätte. |
…assessed whether, on the basis of the information available to IDA at the time the decision was taken, a private creditor would have granted Crist a similar credit. |
| Um festzustellen, ob es sich bei der untersuchten Maßnahme um eine staatliche Beihilfe handelt, muss ermittelt werden, ob Crist einen wirtschaftlichen Vorteil erlangt hat, den das Unternehmen unter marktüblichen Bedingungen, also unter Bedingungen, unter denen ein privater Kapitalgeber Finanzmittel für… |
In order to determine whether the measure under investigation constitutes aid, it is necessary to establish whether Crist received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions, that is conditions on which a private… |
| Von den polnischen Behörden wurde zudem darauf hingewiesen, dass der Rückgang der Nettoergebnisse, der lediglich zwei Jahre (2008 und 2009, siehe Tabelle 4) betraf, im Zusammenhang mit der neuen Unternehmensstrategie von Crist zu sehen ist. |
In addition, the Polish authorities have explained that the fall in net results, which concerned only two years (2008 and 2009, see table 4) was linked to the new business strategy of Crist. |
| Für Crist arbeiten rund 150 Beschäftigte und etwa 500 selbstständige Auftragnehmer, die Dienstleistungen für das Unternehmen erbringen. |
It has about 150 employees and about 500 self-employed contractors providing services to the company. |
| Aus dieser Tabelle gehe hervor, dass für Kredite über 4 Mio. PLN mit einem variablen Zinssatz für höchstens 3 Monate (wie im Falle von Crist) der durchschnittliche Zinssatz bei 5,4 % und damit unter dem Zinssatz lag, den die IDA für Crist festgelegt hatte. |
It follows from that table that for credits over PLN 4 million with an interest rate variability not exceeding 3 months (as in the case of Crist), the average interest rate equalled 5,4 %, i.e. lower than the rate IDA charged Crist. |
| Wichtigste finanzielle Ergebnisse von Crist 2007-2011 (in Mio. PLN) |
Main financial results of Crist 2007-2011 (in million PLN) |
| In diesem Zusammenhang führt die Kommission aus, dass die Bewertung der Unternehmensanteile von Crist abhängig von der angewandten Methode sehr unterschiedlich ausfällt (siehe Erwägungsgrund 40). |
In this respect, the Commission observes that, depending on the method used, the valuations of Crist’s shares differ significantly (see recital 40). |
| Wie Crist war Nauta seit langer Zeit auf dem Markt präsent und verfügte über ein etabliertes Kundennetzwerk und eine starke Wettbewerbsposition. |
Like Crist, Nauta had been present on the market for a long time and had an established customer network and competitive position. |
| …in Höhe des 6-Monats-WIBOR (statt des 3-Monats-WIBOR) festgelegt wurde und der Gesamtzinssatz für das Darlehen an Crist 7,02 % (statt 6,81 %) betrug. |
…of the base rate defined as the 6 month WIBOR (instead of 3 month WIBOR) and that the overall interest rate of the loan received by Crist was 7,02 % (instead of 6,81 %). |
| Im Eröffnungsbeschluss äußerte die Kommission Zweifel, ob Crist auf der Grundlage der Informationen, die der IDA zum Zeitpunkt der Entscheidung über die Darlehensgewährung vorlagen, die benötigten Mittel auf dem Markt zu vergleichbaren Konditionen… |
In the opening decision, the Commission expressed its doubts as to whether Crist would have been able to obtain the necessary financing on similar terms on the market on the basis of the information available to IDA at the moment of the decision granting… |
| …äußerte die Kommission Zweifel, ob bestimmte Vorgaben des Programms eingehalten worden seien. Dabei ging es vor allem darum, ob Crist die Voraussetzungen für eine Förderung durch das Programm erfüllte und ob bei dem Darlehen die im Programm festgelegte Beihilfehöchstintensität… |
…opening decision the Commission expressed doubts as to whether certain conditions set out in the Programme had been respected, and in particular whether Crist was eligible under the Programme and whether the loan respected the cap on intensity laid… |
| Vor diesem Hintergrund erachtet es die Kommission nicht als unverhältnismäßig, dass die ARP das Rating von Nauta im Jahr 2009 ähnlich ansetzte wie das Rating von Crist, das von der ARP mit BBB angesetzt wurde. |
In the light of the above, the Commission considers that it was not unreasonable for the IDA to consider that Nauta’s rating in 2009 could be assessed as similar to the rating of Crist, which was assessed by the IDA as BBB. |
| über die staatliche Beihilfe SA.33114 (2012/C) (ex 2011/NN) — Polen Mutmaßliche Beihilfe zugunsten von Crist Shipyard |
on the State aid no SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) — Poland Alleged aid to Crist Shipyard |
| Am 27. Mai 2010 beantragte Crist ein Darlehen der IDA (siehe Abschnitt 3 „Beschreibung der Maßnahme“) im Rahmen des Programms der Agentur zur Unterstützung von Initiativen zur Ankurbelung der Wirtschaft Polens (im Folgenden „das Programm“) in der Teilkategorie für die Unterstützung von… |
On 27 May 2010, Crist applied for the IDA loan (see Section 3 "Description of the measure") under the "Programme of support by IDA of initiatives for the stimulation of the Polish economy" (hereinafter "the Programme") in the programme subcategory of… |
| …wonach die Besicherung mindestens 150 % des Darlehens abdecken sollte, stufte die IDA den Wert der Sicherheiten von Crist als moderat ein und bewertete die Absicherung des Kreditrisikos als gut. |
…in mind the Programme condition that collateral should represent at least 150 % of the funding, the value of Crist’s collateral was qualified by IDA as moderate, providing good cover for the credit risk. |
| In Bezug auf den Geschäftsplan stellte die Kommission fest, dass Crist zum Zeitpunkt der Darlehensgewährung trotz der insgesamt stabilen Finanzlage des Unternehmens seit drei Jahren rückläufige Nettoergebnisse verzeichnete. |
On the business plan, the Commission noted that at the time the loan was granted, despite the company's overall sound financial condition, Crist was facing a three year trend of decreasing net results. |
| Ausgehend von der oben beschriebenen Analyse vertritt die Kommission die Auffassung, dass das Rating von Crist zum Zeitpunkt der Darlehensgewährung im schlechtesten Fall „schwach“ (B) war. |
On the basis of the analysis above, the Commission considers that Crist's rating at the time of granting the loan was at worst "weak" (B). |
| Nur mit dem gesamten Investitionsprogramm habe Crist die Verlagerung seines Geschäftsmodells vom traditionellen Schiffbau hin zur kundenspezifischen Produktion von Schiffen, Plattformen und Bauelementen für Offshore-Windparks verwirklichen können. |
Only the complete investment programme enabled Crist to change its business model from traditional shipbuilding to tailor-made vessels, platforms and construction elements for off-shore wind farms. |
| Zweitens hatte Crist zwar höhere Reingewinne im Drei-Jahres-Zeitraum vor der Transaktion gemeldet, Nauta hatte jedoch eine bessere Rentabilität als Crist vorzuweisen, wie aus den Kennzahlen für Kapital- und Umsatzrendite in diesem Zeitraum ersichtlich wird. |
Secondly, although Crist reported higher net profits in the 3-year period prior to the transaction, Nauta recorded better profitability than Crist, as measured by ROA and ROS, during that period. |
| Erklärungen aller Anteilseigner von Crist in Bezug auf ihre freiwillige Vollstreckungsunterwerfung. |
statements of each shareholder of Crist on their voluntary submission to execution, |
| Die Struktur der Einnahmen von Crist und die Angaben zu den Entwicklungsperspektiven im Bereich der Hochsee-Windkraftanlagen, in dem das Unternehmen vorwiegend tätig ist, verdeutlichen das Entwicklungspotenzial und das relativ geringe Risiko für private… |
The structure of revenues of Crist and the information on the prospects of the development of marine wind power engineering where the company is primarily active indicate the potential for development and the relatively low risk associated for private… |
| In Tabelle 1 wird die Umsatzstruktur von Crist gegliedert nach Marktsegmenten dargestellt. |
The structure of Crist’s revenues broken down by market segment is illustrated in table 1 below. |
| Drittens war Crist hochverschuldet, während Nauta keinerlei verzinsliche Forderungen zu bedienen hatte. Daher war das Ausfallrisiko von Nauta geringer. |
Thirdly, Crist was highly indebted while Nauta did not have any interest-bearing debt, therefore the risk of default of the latter was lower. |
| Diese Unternehmensstrategie verschaffe Crist eine Nischenposition, von der aus sich das Unternehmen an geplanten Offshore-Projekten in der Nordsee beteiligen könne, und die vielfältige Möglichkeiten für ein dynamisches Wachstum biete. |
This business strategy gives Crist a niche position from which to participate in planned offshore projects in the North Sea and which provides ample opportunities for dynamic growth. |
| Dies macht deutlich, dass Crist in der Lage gewesen sei, zum Zeitpunkt der Kreditentscheidung Finanzmittel auf dem Kapitalmarkt zu beschaffen. |
This demonstrated Crist’s ability to raise finance on the capital market, at the time of the loan decision. |
| Diese Bewertung wird durch die Finanzergebnisse von Crist für 2010-2011 untermauert, die als wesentlicher Bestandteil des Geschäftsplans nun in einer Ex-post-Bewertung überprüft werden können. |
This assessment is corroborated by Crist's financial results for 2010-2011, which as an integral part of the business plan can be now assessed from an ex post perspective. |
| …der Kredit gewährt wurde, ii) die Sicherheit, die von der IDA akzeptiert wurde, iii) den von der IDA zugrunde gelegten Referenzwert, iv) den von Crist vorgelegten Geschäftsplan und v) eine mögliche Vorzugsbehandlung von Crist durch die IDA. |
…at which the credit was granted, (ii) the collateral that IDA accepted, (iii) the benchmark used by IDA, (iv) the business plan submitted by Crist and (v) a possible preferential treatment of Crist by IDA. |
| Die Kommission hat die von Polen vorgelegte Rentabilitätsbewertung der Investition von Crist geprüft, aus der hervorgeht, dass die relevanten Finanzwerte (der Kapitalwert und der interne Zinsfuß der Investition wurden basierend auf den zum Zeitpunkt der Transaktion vorliegenden Informationen mit […] Mio… |
The Commission has examined the assessment provided by Poland of the profitability of Crist's investment which demonstrates that even although in the end Crist had to pay a higher price than originally assumed for the dry dock (i.e. PLN 175 million), the… |
| Die Kommission bezweifelte außerdem, dass die Intensität der IDA-Förderung zugunsten von Crist unterhalb der im Programm genannten Obergrenze lag (siehe Erwägungsgrund 15). |
The Commission also queried whether the intensity of IDA financing to Crist complied with the maximum intensity threshold defined by the Programme (see recital 15). |
| Die Kommission stellt fest, dass die IDA im Rahmen ihrer internen Sachverständigenprüfung für das Rating eine vollständige Analyse der Kennzahlen von Crist durchgeführt hat, die den Liquiditätsgrad, den Umsatz, die Eigenkapitalstruktur sowie die Rentabilität umfasste. |
The Commission observes that within its internal rating expert analysis IDA carried out the full ratio analysis of Crist covering the liquidity ratio, turnover, asset-to capital structure and profitability ratios. |
| Die Kommission wies unter anderem darauf hin, dass sich das Darlehen der […] Bank wegen der erheblich geringeren Darlehenssumme vom Darlehen der IDA unterscheidet und dass von der […] Bank lediglich die Transaktion finanziert wurde, die Crist ursprünglich aus Eigenmitteln finanziert hatte. |
The Commission observed inter alia that the […] Bank loan was different from the IDA loan as it was for a much lower value and that […] Bank only refinanced the transaction which Crist had initially financed from its own funds. |
| Die Kommission verweist außerdem auf die Kritik von […] an der Bewertung des Nettovermögens mit […] Mio. PLN, bei der mehrere wichtige Faktoren (siehe Erwägungsgrund 45) außer Acht gelassen wurden und die daher zu einer Unterbewertung des Eigenkapitalwerts von Crist führte. |
The Commission also notes the criticism by […] as regards the net asset value valuation of PLN […] million, which omits a number of important factors (see recital 45), which in turn result in the underestimation of the value of Crist equity. |
| …das Unternehmen für eine Förderung durch das Programm in Frage kam und die Höhe der Finanzierung, die von der IDA für die Investition von Crist gewährt wurde, nicht über der im Programm vorgesehenen Obergrenze von 80 % lag. |
…effect that the company was entitled to financing under the Programme and the level of financing of Crist's investment from the IDA fund did not exceed the 80 % programme cap (see recitals 61 to 64). |
| die Besicherung „gering“ und das Rating von Crist mindestens „gut“ (BBB) war. |
the collateral was "low" and the rating of Crist at least "good" (BBB). |
| Die Kommission berücksichtigt ferner, dass der Erwerb des Trockendocks durch Crist eine Ergänzung seiner Produktionslinie darstellte und somit als Schritt zur Umsetzung der Unternehmensstrategie betrachtet werden kann, der mit einem geringeren Risiko verbunden ist als die Maßnahme, für die das… |
The Commission also has regard to the fact that Crist’s purchase of the dry dock constituted the completion of a production line and can therefore be regarded as a less risky step in the realisation of the business strategy than that in relation to which… |
| Die Bewertung des von Crist vorgelegten Geschäftsplans sei von der IDA auf mehreren Ebenen durchgeführt worden. |
The assessment of the business plan presented by Crist was carried out by IDA on several levels. |
| Die Kommission vertrat daher die Ansicht, dass Crist durch das im Rahmen des Programms gewährte Darlehen der IDA eine Vorzugsbehandlung erfahren haben könnte. |
The Commission therefore considered that Crist might have received preferential treatment by being granted the IDA loan under the Programme. |
| Nach Auffassung der Kommission basierte die Entscheidung der IDA zur Gewährung des Darlehens an Crist auf der komplexen Sachverständigenanalyse der finanziellen und wirtschaftlichen Situation des Unternehmens, die die Rentabilität der geplanten Investition belegte. Für eine Darlehensgewährung sprach aus der Sicht der IDA außerdem… |
The Commission notes that IDA’s decision to grant the loan to Crist was based on the complex expert analysis of the company’s financial and economic situation which revealed the profitability of the planned investment and that the earlier decision of an… |
| Die Kommission merkt an, dass sich ein solcher Richtwert in der Größenordnung des Wertes bewegen dürfte, den ein Konkurrent von Crist für den Erwerb des Trockendocks bei einer Zwangsvollstreckung dieses Vermögenswertes zu bezahlen bereit wäre. |
The Commission notes that such a proxy does appear to represents the value which a competitor of Crist was ready to pay for the dry dock in a situation of the forced sale of that asset. |
| Derzeit arbeitet Crist an der Erfüllung von 10 Verträgen mit einem Gesamtwert von rund […] Mio. PLN ([…] Mio. EUR) und führt Verhandlungen über weitere Verträge im Wert von insgesamt ca. […] Mio. PLN ([…] Mio. EUR). |
The company is currently engaged in the execution of 10 contracts with an aggregate value of about PLN […] million (EUR […]million) and is negotiating further contracts worth in total approximately PLN […] million (EUR […] million). |
| Weiter führte Polen aus, dass die günstigen Finanzprognosen von Crist glaubwürdig gewesen und durch die abgeschlossenen Verträge untermauert worden seien. |
Poland further explained that the favourable financial forecasts presented by Crist were credible and confirmed by the concluded contracts. |
| Nach Auskunft Polens gehörten beide Investitionen zur selben Produktionslinie, die Crist den gezielten Vorstoß in die Märkte für erneuerbare Energien und den Bau von Offshore-Anlagen ermöglichte. |
Poland explained that both investments together belong to the same production line which allowed Crist to target effectively the renewable energy and off-shore construction markets. |
| Polen unterrichtete die Kommission darüber, dass die IDA vor der Gewährung des Darlehens an Crist Auskünfte bei den Geschäftspartnern des Unternehmens ([…] und […]) sowie von privaten Banken eingeholt habe und die übermittelten Informationen die finanzielle Stabilität von Crist bestätigt hätten. |
Poland informed the Commission that prior to granting the loan to Crist, IDA had consulted the commercial partners of the company ([…] and […]) as well as private banks, and received answers confirming the financial stability of Crist. |
| Polen führte aus, dass der Zinssatz für das Darlehen unter Berücksichtigung des von der Kommission angegebenen Referenzsatzes für Polen (4,49 %), der Ratingkategorie von Crist (BB) und des hohen Umfangs der Besicherung (siehe Erwägungsgrund 44) bei mindestens 5,49 % liegen sollte. |
Poland submitted that taking into account the reference rate published by the Commission for Poland (4,49 %), Crist’s rating category (BB), and the high level of collateral (see recital 44), the interest rate on the loan should not be lower than 5,49 %. |
| Polen legte Sachverständigengutachten über die Unternehmensanteile von Crist vor, die von […] nach zwei Methoden durchgeführt wurden: am 29. Juli 2010 nach der auf den Vermögenswerten basierenden Methode (Methode des bereinigten Nettovermögens) und am 1. August 2010 nach der Ertragswertmethode (die den abgezinsten Cashflow… |
Poland submitted expert valuations of Crist’s shares carried out by […] using two methods: the assets based valuation method (adjusted net assets method) dated 29 July 2010 and the income-based valuation method (discounted cash flow with an Adjusted… |
| Im Bericht von […], der von Polen übermittelt wurde, wird das Kreditrating von Crist zum Zeitpunkt der Transaktion, basierend auf zwei unterschiedlichen Ansätzen der Sachverständigen, ausführlich erläutert. |
The […] report provided by Poland contains a detailed estimate of Crist’s credit rating at the time of the transaction based on two different expert approaches. |
| Es wird erläutert, dass Crist sein Produktionsprofil vom traditionellen Schiffbau auf die kundenspezifische Produktion von Schiffen, Plattformen und Bauelementen für Anlagen auf See verlagert habe. |
The report notes that Crist changed its production profile from traditional shipbuilding to tailor-made vessels, platforms and construction elements at sea. |
| Im Bericht wird das Rating von Crist etwas schlechter eingeschätzt (im Bereich BB-B) als das von der IDA festgelegte Rating. |
The report estimates Crist’s rating to be slightly lower than applied by IDA (BB-B range). |
| Im Bericht wird davon ausgegangen, dass das Rating von Crist im Bereich BB-B liegen werde. |
The report estimates Crist's rating to be within the (BB-B) range. |
| Der erwähnte Bericht gibt einen Überblick über die Marktsituation und die Entwicklungsperspektiven von Crist. |
The same report contains an overview of the market situation and the development prospects of Crist. |
| Bei der Maßnahme, die von der Republik Polen zugunsten von Crist S.A. in Form eines Darlehens über 150 Mio. PLN zu einem Zinssatz von 6,81 % durchgeführt wurde, handelt es sich nicht um eine staatliche Beihilfe im Sinne von Artikel 107 Absatz 1 des Vertrags über die Arbeitsweise der… |
The measure, which the Republic of Poland has implemented in favour of Crist S.A., in the form of a loan PLN 150 million at an interest rate of 6,81 %, does not constitute State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty on the Functioning of… |
| Gegenstand der Kommissionsuntersuchung ist ein Darlehen über 150 Mio. PLN (33,4 Mio. EUR), das Crist am 14. September 2010 von der IDA gewährt wurde (im Folgenden „das Darlehen der IDA“), um ein Paket an Vermögenswerten, einschließlich eines Trockendocks, bezeichnet als Crist-Werft 2, zu erwerben. |
The measure under investigation is a loan of PLN 150 million (EUR 33,4 million) granted by IDA to Crist on 14 September 2010 (hereinafter "the IDA loan") for the purchase of an asset bundle including a dry dock, so called Crist Shipyard Area 2. |
| das Rating von Crist „schwach“ (B) und die Besicherung „hoch“ war, |
the rating of Crist was ”weak” (B) and the collateral “high”, |
| Das Rating von Crist |
The rating of Crist |
| das Rating von Crist „zufriedenstellend“ (BB) und die Besicherung mindestens „normal“ war oder |
the rating of Crist was "satisfactory" (BB) and the collateral at least "normal" or |
| Die Kommission hat daher das Rating, das Nauta hätte erhalten können mit dem Rating verglichen, dass die ARP an eine andere polnische Werft (Crist) vor einer Transaktion im Jahr 2010 vergeben hat, die zuvor von der Kommission geprüft wurde [12]. |
Therefore, the Commission compared the rating Nauta could have obtained with the rating attributed by the IDA to another Polish shipyard (Crist) prior to a transaction in 2010, which had been previously assessed by the Commission [12]. |
| Daher weise die gesamte Investition von Crist (213,2 Mio. PLN [14]) im Verhältnis zum Darlehen der IDA (150 Mio. PLN) eine Intensität von 70 % auf, die deutlich unter der im Programm festgelegten Höchstgrenze von 80 % liege. |
Therefore the intensity ratio of the whole investment of Crist (PLN 213,2 million [14] to the IDA loan (PLN 150 million) corresponds to 70 % and is well below the 80 % cap established by the Programme. |
| Beschluss C(2012) 5057 final der Kommission vom 25. Juli 2012 über die staatliche Beihilfe SA.33114 (2012/C) (ex 2011/NN) Mutmaßliche Beihilfe zugunsten von CRIST Shipyard, ABl. L 12 vom 16. Januar 2013, S. 38-50. |
Commission Decision C(2012) 5057 final of 25 July 2012 on the State aid SA.33114 (2012/C) (ex. 2011/NN) Alleged aid to CRIST Shipyard (OJ L 12, 16.1.2013, p. 38-50). |
| Die polnischen Behörden erklärten, dass die Beurteilung des Dokuments in jeder Stufe positiv ausgefallen sei, und machten geltend, dass die Richtigkeit des Geschäftsplans durch die von Crist erzielten realen Ergebnisse bestätigt worden sei, die mit den Prognosen übereinstimmten oder sogar darüber gelegen hätten. |
The Polish authorities observed that, at each stage, the opinion on the document was positive and submitted that its accuracy has been confirmed by the real results achieved by Crist, which are in line with the forecast figures or even exceed them. |
| Diese Bestätigungsschreiben von privaten Banken seien der Kommission von den polnischen Behörden vorgelegt worden, ebenso wie eine Analyse von […] über die Umsetzung der Unternehmensstrategie von Crist im Zeitraum vor der Entscheidung der IDA über die Darlehensgewährung. |
The Polish authorities provided the Commission with these confirmation letters from private banks and also an analysis by […] of the implementation of the business strategy by Crist covering the period prior to IDA's decision to grant the loan. |
| Die polnischen Behörden legten der Kommission den Geschäftsplan von Crist vor (im Folgenden „der Geschäftsplan“). |
The Polish authorities provided the Commission with Crist's business plan ("the business plan"). |
| Der Gesamtzinssatz für das Darlehen an Crist betrug 6,81 % [8]. |
The overall interest rate of the loan received by Crist was 6,81 % [8]. |
| Die polnischen Behörden behaupteten sogar, dass Nauta ein etwas geringeres Risiko als Crist darstellte und daher dasselbe Rating (BBB) verdiente. |
The Polish authorities even claimed that Nauta represented a slightly lower risk than Crist and therefore deserved the same (BBB) rating. |
| Die polnischen Behörden nahmen zudem Bezug auf ein von der ARP erstelltes Rating der Crist-Werft vor einer Transaktion, bei der die Kommission am 25. Juli 2012 [11] feststellte, dass die Maßnahme keine Beihilfe darstellt. |
The Polish authorities also referred to the rating of the Crist Shipyard prepared by the IDA, before a transaction that was assessed by the Commission in a no aid decision dated 25 July 2012 [11]. |
| Die polnischen Behörden teilen der Kommission mit, dass die endgültige Festlegung des Zinssatzes für Crist nicht allein auf der Grundlage des Darlehens der […] Bank erfolgt sei, sondern für die Entscheidung vor allem das interne Bewertungssystem maßgeblich gewesen sei. |
The Polish authorities informed the Commission that the […] Bank loan was not the sole basis for setting the final level of the interest rate for Crist, as this was done primarily on the basis of an internal assessment system. |
| Die polnischen Behörden machten geltend, dass die Lage von Nauta der Lage von Crist ähnelte und daher Nauta dasselbe Rating erhalten hätte. |
The Polish authorities argued that the situation of Nauta was similar to the situation of Crist and therefore Nauta could have received the same rating. |
| Umsatzstruktur von Crist nach Marktsegmenten |
Crist revenue structure by segment |
