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Deutsch |
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Sprachgebrauch |
| Bearing in mind all the caveats we stressed in our previous analysis (i.e., the use at face value of the cash flows and the parameters used for the calculation of the terminal value, except, of course, for the WACC) we obtain the following negative NPV |
:Wenn man alle Vorbehalte berücksichtigt, die wir in der voranstehenden Analyse betont haben (d. h. die unbesehene Verwendung der Cashflows und der Parameter, die für die Berechnung des Endwertes herangezogen wurden, mit Ausnahme natürlich des WACC) erhalten wir den folgenden negativen NPC: |
| …was calculated on the basis of on a discount rate of 7,83 % and reflects the estimated weighted average cost of capital (WACC) for OTE as determined by three financial analyst reports issued in 2005. |
…mit einem Diskontzins von 7,83 % berechnet und gibt die geschätzten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) für die OTE wieder, wie diese in drei Berichten von Wirtschaftsanalysten für das Jahr 2005 berechnet wurden. |
| …calculation available to SNCB resulted in an internal rate of return (IRR) of 12,7 % for a weighted average cost of capital (WACC) of 9,5 % and a net present value (NPV) of EUR 9,7 million, making it possible to expect a reasonable return on investment. |
…1998 bis 2002 einen IRR (Internal Rate of Return, internen Zinsfuß) von 12,7 % für einen WACC (Weighted Average Cost of Capital, gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten) von 9,5 % und einen NPV (Net Present Value, Kapitalwert) von 9,7 Millionen Euro, weshalb von einer vernünftigen Kapitalrendite ausgegangen werden konnte. |
| …1998-2002, the calculation available to SNCB resulted in an internal rate of return (IRR) of 13,0 % for a weighted average cost of capital (WACC) of 9,0 % and a net present value (NPV) of EUR 51,8 million, making it possible to expect a reasonable return on investment. |
…die der SNCB zur Verfügung stehenden Berechnungen für den Zeitraum 1998 bis 2008 einen IRR von 13,0 % für einen WACC von 9,0 % und einen NPV von 51,8 Millionen Euro, weshalb von einer vernünftigen Kapitalrendite ausgegangen werden konnte. |
| All capital sources - common stock, preferred stock, bonds and other long-term debt - are included in the WACC calculation. |
Bei der Berechnung nach dem WACC-Ansatz werden sämtliche Kapitalquellen wie Stammaktien und Vorzugsaktien, Anleihen und andere langfristige Schulden berücksichtigt. |
| According to Galp Energia’s Executive Committee’s deliberations of 10 January 2008, the company’s WACC and internal ‘hurdle rate’ (a risk premium added to the cost of capital [43]) for the Supply, Refining and Logistic Area were at [7-9] % and [10-12… |
Den Erwägungen der Geschäftsführung von Galp Energia vom 10. Januar 2008 zufolge betrugen die WACC und die interne „Hurdle Rate“ (eine Risikoprämie zu den Kapitalkosten [43]) des Unternehmens für den Bereich Lieferungen, Raffinerie und Logistik [7-9… |
| According to our calculations the WACC in 2004 was 14,91, using a risk-free rate of 4,1 % and a market risk premium of 6,8. |
Nach unseren Berechnungen betrug der WACC im Jahr 2004 unter Verwendung eines risikofreien Zinssatzes von 4,1 % und einer Markt-Risikoprämie von 6,8 14,91. |
| According to CRA International, it is appropriate to use the company’s weighted average cost of capital (WACC), which is used by economists in most cases [24]. |
Gemäß CRA bietet sich dafür insbesondere die Verwendung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) der Gesellschaft an, die auch von Wirtschaftswissenschaftlern in den meisten Fällen herangezogen werden [24]. |
| According to Complainant A, a weighted average cost of capital (WACC) of about 15 % might be appropriate for an established studio business, although ‘the return expected by [Complainant A’s] private equity investors was higher than that’. |
Gemäß dem Beschwerdeführer A könnten durchschnittlich gewichtete Kapitalkosten (WACC) von ungefähr 15 % für ein etabliertes Filmstudio angemessen sein, auch wenn „die Rendite, die die privaten Eigenkapitalanleger [von Beschwerdeführer A] erwarteten, höher war“. |
| As regards the method of the discounted cash flow analysis of the undertaking, the sectoral capital cost or WACC, integrating the specific sectoral risk, was estimated at 12 %. |
Nach der Discounted Cash Flow Analysis wurden die Kapitalkosten bzw. die WACC der Branche unter Einbeziehung des branchentypischen Risikos auf 12 % geschätzt. |
| As from 2006, for the refinery activities, the internal hurdle rate was set at [110-150] % of the WACC, namely at [10-12] %. |
Ab 2006 wurde die interne Hurdle Rate für die Raffinerietätigkeiten auf [110-150] % der WACC und damit auf [10-12] % festgesetzt. |
| …VRS was estimated at EUR 1161,0 million, had calculated the NPV of the VRS at EUR 863 million using as a discount rate OTE’s WACC (weighted averaged cost of capital) estimated at 7,83 %. |
…einer Schätzung des nominalen Wertes der fVRR auf 1161,0 Mio. EUR den NGW der fVRR unter Verwendung eines Diskontzinssatzes in der Höhe der WACC der OTE, der auf 7,83 % geschätzt wurde, auf 863 Mio. EUR berechnet hat. |
| It was established, in that year, that the hurdle rate applying to the projects would be the WACC increased by a [1-5] percentage points (pp) spread. |
Seit 2002 gilt, dass die Hurdle Rate für die Projekte dem Wert der WACC zuzüglich einer Marge von [1-5] Prozentpunkten entsprechen soll. |
| LECG claimed that the right proxy for the weighted average cost of capital (WACC) is the realised Return on Assets (ROA) of one, or possibly two, competitors (Pinewood and Babelsberg). |
LECG hat behauptet, dass der richtige Ersatz für den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatzes (WACC) die realisierte Kapitalrendite (ROA) eines oder möglicherweise zweier Wettbewerber (Pinewood und Babelsberg) sei. |
| As a further explanation, Portugal provided the Commission with the different WACC and hurdle rates applied by Galp Energia between 2002 and 2006 for each business sector: supply and refining, marketing of petroleum products, exploration and production… |
Zur Erläuterung legte Portugal der Kommission die verschiedenen WACC und Hurdle Rates vor, die Galp Energia zwischen 2002 und 2006 für die einzelnen Geschäftsfelder zugrunde gelegt hat: Belieferung und Raffination, Vermarktung von Mineralölerzeugnissen, Exploration und Produktion… |
| As can be seen, due to a higher risk premium and to a higher risk-free rate, in that case the WACC would be even higher than in 2004. |
Wie ersichtlich ist, wäre der WACC in dem Fall aufgrund einer höheren Risikoprämie und eines höheren risikofreien Zinssatzes sogar noch höher als in 2004. |
| A project realises positive value if and only if the realised return on capital employed is equal to or greater than the WACC. |
Ein Projekt erzielt nur dann positive Werte, wenn die realisierten Kapitalerträge gleich oder größer als der WACC sind. |
| …rather in monetary gains, i.e. the cash flows they receive from their investment. Furthermore, LECG should have compared the WACC measure with the ROCE (Return on Capital Employed), and not with ROA. |
…sondern an finanziellen Gewinnen, d. h. an den Cashflows, die sie aus ihrer Investition erhalten.Außerdem hätte LECG das WACC-Maß mit dem ROCE (Kapitalertrag) und nicht mit dem ROA vergleichen sollen. |
| Finally, the parameters available at the time of the investment enable a weighted average capital cost (‘WACC’) to be determined on the basis of the CAPM [23] and adapted to the motor vehicle sector in France, integrating the additional specific risk… |
Die zum Investitionszeitpunkt vorliegenden Parameter ermöglichen es zudem, anhand des MEDAF [23] die durchschnittlichen gewogenen Kapitalkosten („WACC“) für die Automobilbranche in Frankreich zu ermitteln und dabei die mit der Größe des Unternehmens Trèves und… |
| For example, the DT report explains in detail how the required return is determined based on the capital asset pricing model (‘CAPM’) and how the weighted average cost of capital (‘WACC’) is determined. |
Beispielsweise wird im DT-Bericht ausführlich erläutert, wie die erforderliche Rendite auf Basis des Kapitalmarkt-Gleichgewichtsmodells (Capital Asset Pricing Model, „CAPM“) bestimmt wird und wie die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (Weighted Average Cost of Capital, „WACC“) ermittelt werden. |
| For instance, by comparing the return with the weighted average cost of capital (WACC) of the company in relation to the activity in question, or with the average return on capital for the sector in recent years, taking into account whether historical… |
Zum Beispiel ein Vergleich der Rendite mit den gewogenen durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) des Unternehmens in Bezug auf die betreffenden Tätigkeiten oder mit der durchschnittlichen Kapitalrendite im Wirtschaftszweig in den vergangenen Jahren, wobei zu berücksichtigen ist, ob… |
| …rates (mainly for North American companies), report an average hurdle rate of 14,1 %, and an absolute difference between WACC and hurdle rate of 5 % points, namely about 155 % of WACC. |
…allem für nordamerikanische Unternehmen) analysiert wurden, gibt eine durchschnittliche Hurdle Rate von 14,1 % und eine absolute Differenz zwischen Kapitalkosten (WACC) und Hurdle Rate von 5 Prozentpunkten an, etwa 155 % der WACC. |
| Hence, it is the ROCE that should be compared with the WACC and not the ROA. |
Folglich sollte der ROCE mit dem WACC verglichen werden und nicht die ROA. |
| Hence the calculation of the WACC cannot be disputed as it is a result of an applied mathematical formula. |
Die WACC-Methode basiert folglich auf einer mathematischen Formel und ist somit fundiert. |
| However, for the sake of completeness, CRA International also calculates the NVP of the VRS by reference to the WACC of OTE and concludes that the NPV of the VRS is EUR 704,8 million. |
Aus Gründen der Vollständigkeit berechnet CRA jedoch auch den NGW der fVRR in Abhängigkeit von den WACC der OTE und kommt dabei für den NGW der fVRR zu einem Ergebnis von 704,8 Mio. EUR. |
| …the high risk involved in the project, the targeted IRR for GNA, which is basically a start-up firm, must be higher than the WACC figures of a well-established company with significant customer base and cash flow generation, such as KPN or UPC. |
…IRR bei GNA, das im Prinzip ein Jungunternehmen ist, angesichts der Neuheit und des großen Risikos des Vorhabens höher sein muss als die WACC-Zahlen eines etablierten Unternehmens wie KPN oder UPC, das einen beträchtlichen Kundenstamm hat und Cashflow generiert. |
| In fact, the FMEA in this way receives a significant guarantee that an IRR of [> 12 %] on its investment will rapidly be attained (this rate corresponds to the WACC of Trèves presented above). |
Denn der FMEA erhält dadurch die wichtige Garantie, dass ein IRR von [> 12 %] auf seine Investition in kurzer Zeit erreicht wird (dieser Zinsfuß entspricht den oben genannten WACC von Trèves). |
| In 2006, Galp Energia decided to calculate the hurdle rate in a slightly different way, namely, instead of adding [1-5] pp to the WACC, it opted to increase the WACC by [10-50] % (WACC2006 + hurdle rate2006 = [1,1-1,5] × WACC2006). |
2006 entschied sich Galp Energia für eine etwas andere Berechnung der Mindestrendite. Statt um [1-5] Prozentpunkte werden die WACC um [10-50] % erhöht (WACC2006 + Hurdle Rate2006 = [1,1-1,5] x WACC2006). |
| In 2001, Galp’s Board of Directors decided against an earlier plan into upgrading the refinery of Matosinhos, as the project’s return on capital employed (ROCE) was below Galp Energia’s weighted average cost of capital (WACC) for its refining sector. |
2001 hat sich der GALP-Vorstand gegen einen früheren Plan zur Modernisierung der Raffinerie in Matosinhos ausgesprochen, da die Gesamtkapitalrendite (ROCE) des Projekts unter den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) für den Raffineriesektor von Galp Energia lag. |
| It finally adopted a WACC of [> 12] % to take account of the additional risk associated with the turnaround (i.e. restructuring) of the undertaking. |
Schließlich berücksichtigte er WACC von [> 12] %, um dem zusätzlichen, mit dem Umschwung (d. h. der Umstrukturierung) des Unternehmens verbundenen Risiko Rechnung zu tragen. |
| It must be borne in mind that the WACC is the minimum rate of return required by the providers of capital of an undertaking (shareholders and creditors) to finance investment projects. |
Die WACC stellen nun aber die Mindestrendite dar, die die Geldgeber eines Unternehmens (Aktionäre und Gläubiger) bei der Finanzierung von Investitionsvorhaben fordern. |
| Obtaining this number is useful, as it implies that a value for the WACC substantially below 14,91 % can be dismissed out of hand. |
Die Ermittlung dieser Zahl ist sinnvoll, da sie besagt, dass für den WACC ein deutlich unter 14,91 % liegender Wert sofort von der Hand gewiesen werden kann. |
| In view of these additional factors inherent in the risk premium, the corresponding WACC is estimated at [> 12] % at the time of the investment, raised to [> 12] % by the FMEA (see recital 91). |
Unter Berücksichtigung dieser zusätzlichen, mit der Risikoprämie verbundenen Faktoren werden die entsprechenden WACC zum Zeitpunkt der Investition auf [> 12] % geschätzt; sie wurden vom FMEA auf [> 12] % angehoben (siehe Erwägungsgrund 91). |
| Moreover, for values of WACC higher than 10 %, the value of the NPV is practically unaffected. |
WACC-Werte über 10 % wirken sich darüber hinaus praktisch nicht auf den Kapitalwert aus. |
| Moreover, the report does not provide any argument to rebut the use of the ROCE as a proxy for the WACC. |
Darüber hinaus bietet der Bericht keine Argumente zur Widerlegung der Verwendung des ROCE als Ersatz für den WACC. |
| …financial indicators with relevant publicly available comparative data, namely the weighted average cost of capital (‘WACC’) [47] of peer companies [48]. |
…öffentlichen Vergleichsdaten, und zwar den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten („weighted average cost of capital“ — („WACC“)) [47] ähnlicher Unternehmen [48] verglichen. |
| Return on capital may be evaluated using economic indicators such as IRR (internal rate of return on investment) or WACC (weighted average cost of capital). |
Die Kapitalerträge können unter Verwendung wirtschaftlicher Indikatoren wie der internen Verzinsung (Internal Rate of Return on Investment, IRR) oder dem gewichteten Kapitalkostensatz (Weighted Average Cost of Capital, WACC) bewertet werden. |
| This IRR is well above Petrogal’s WACC of [7-9] %. |
Damit liegt er über den WACC von [7-9] % für Petrogal. |
| Sensitivity analysis of the WACC on the equity value of Austrian Airlines |
Analyse der Sensitivität des WACC-Satzes für den Eigenkapitalwert der Austrian Airlines |
| They claim that the WACC figures are related to vertically integrated operators, while GNA is only investing into a passive network, which is more similar to an infrastructure investment for which lower rates of returns are generally required by investors. |
Sie meinen, dass sich die WACC-Zahlen auf vertikal integrierte Unternehmen bezögen, während GNA lediglich in ein passives Netz investiere und diese Investition stärker einer Investition in Infrastruktur ähnele, bei der die Kapitalgeber sich durchweg mit einer geringeren Rendite zufrieden gäben. |
| The total cost of capital is the weighted average cost of capital (WACC), taking into account the proportion of equity capital and the proportion of debt capital. |
Die Gesamtkapitalkosten sind der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC), der den Anteil von Eigen- und Fremdkapital berücksichtigt. |
| The weighted average cost of capital (WACC) expresses the relative cost of equity and debt capital of a business. |
Die durchschnittlichen gewichteten Kapitalkosten (WACC) geben die relativen Kosten des Eigen- und Fremdkapitals eines Unternehmens an. |
| The ‘Weighted Average Cost of Capital’ (WACC) formula is taken as a basis for determining the remuneration rate of the capital employed. |
Die erforderliche Kapitalrendite wurde mit der WACC-Formel (Weighted Average COST Of Capital = gewichteter Kapitalkostensatz) ermittelt. |
| The WACC is the cost of the different components of financing used by the firm, weighted by their market value proportions. |
Die WACC sind die Kosten der einzelnen von der Firma genutzten Finanzierungskomponenten, gewichtet nach ihren Marktwertanteilen. |
| The WACC is the weighted average cost of individual capital components. |
WACC steht für die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten der einzelnen Kapitalbestandteile. |
| The WACC measure refers to the total capital, i.e. equity and financial debt. |
Das WACC-Maß bezieht sich auf das Gesamtkapital, also auf das Eigen- und das Fremdkapital. |
| The WACC is based on the CAPM model which is similar to that used for composing the rate of return in the discounted cash flow, cf. footnote 76. |
Die WACC basieren auf dem CAPM-Modell, das dem für die Bildung der Rendite beim diskontierten Cashflow verwendeten Modell ähnelt, vgl. Fußnote 76. |
| The WACC calculated is based on the debt costing [0-10] % and equity [10-20] %. |
Die berechneten WACC beruhen auf Kosten der Verschuldung von [0-10] % und Eigenkapitalkosten von [10-20] %. |
| The WACC amounts to […] %. |
Der WACC-Satz beläuft sich auf […] %. |
| The WACC calculated for Trèves therefore gives a significant indication regarding the acceptability of a ‘minimum’ IRR of [> 12 %] [24]. |
Die für Trèves berechneten WACC geben somit einen deutlichen Hinweis auf die Annehmbarkeit der IRR-Untergrenze von [> 12 %] [24]. |
| This approach contrasts with the November 2005 submissions of the Greek authorities which were based on the WACC of OTE, estimated at 7,8 %. |
Dieser Ansatz weicht von den Angaben ab, die die griechischen Regierungsstellen im November 2005 eingereicht hat und die auf dem auf 7,8 % geschätzten WACC der OTE basiert. |
| This calculation is based on the business scenario submitted by Austria, which assumes, among other things, that the weighted average cost of capital (hereinafter WACC) is […] % in phases I and II and […] % [32] in phase III. |
Die Berechnung basiert auf dem von Österreich vorgelegten Geschäftsszenario, bei dem unter anderem ein gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz (Weighted average cost of capital, nachstehend „WACC“) von […] % in den Phasen I und II sowie […] % [32] in Phase III angenommen werden. |
| This new criteria was a result of the internal weighting that, given the different levels of WACC of each business sector, the use of a percentage on the base seemed to be more suitable and coherent than using an absolute value. |
Dieses neue Kriterium war das Ergebnis der internen Überlegung, dass in Anbetracht der unterschiedlich hohen WACC für jedes Geschäftsfeld ein Prozentsatz des Basiswertes geeigneter und kohärenter erschien als ein absoluter Wert. |
| This is an estimate of BT's weighted average cost of capital (‘WACC’) in nominal pre-tax terms at 1 April 1993 — the relevant antecedent valuation date. |
Dies entspricht einer Schätzung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten von BT nominal vor Steuern am 1.4.1993 (Bewertungsstichtag). |
| To assess the profitability, besides the concept of WACC, the hurdle rate is used as additional criteria. |
Zur Bewertung der Rentabilität über die WACC hinaus wird die Hurdle Rate als zusätzliches Kriterium herangezogen. |
| To do so, NRAs should, where justified, include over the pay-back period of the investment a supplement reflecting the risk of the investment in the WACC calculation currently performed for setting the price of access to the unbundled copper loop. |
Dazu sollten die NRB, soweit dies gerechtfertigt ist, in die vorhandene Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), die zur Festsetzung des Preises für den Zugang zum entbündelten Kupferkabel-Teilnehmeranschluss durchgeführt wird, während der Amortisierungsdauer einen Aufschlag aufnehmen, der das Investitionsrisiko widerspiegelt. |
| The analysis also contains a detailed description of the calculation of the concession price and include sensitivity analysis based on incremental changes in both the price of electricity and WACC. |
Die Analyse enthält außerdem eine detaillierte Beschreibung der Berechnung des Konzessionspreises, einschließlich einer Sensitivitätsanalyse auf Basis der inkrementellen Änderungen des Strompreises und der WACC. |
| The Commission has estimated a WACC of around 14 %, hence in a range where it can be concluded with high degree of confidence that the project is not profitable. |
Die Kommission hat einen WACC von ungefähr 14 % geschätzt, der also in einem Bereich liegt, in dem man mit einem hohen Maß an Konfidenz schlussfolgern kann, dass das Projekt nicht profitabel ist. |
| The Commission considers that an assessment based on the WACC of OTE (7,8 %) is in line with general practices in this area (as also acknowledged by CRA International itself) and with the Greek authorities’ earlier submissions. |
Die Kommission ist der Meinung, die Schätzung auf der Grundlage der WACC der OTE (7,8 %) entspräche den in der Branche allgemein üblichen Gepflogenheiten (wie auch von CRA anerkannt wird), aber auch den anfangs von den griechischen Regierungsstellen eingereichten Daten. |
| The appendix provides the general definition of the weighted average cost of capital (WACC), which includes both equity and debt. |
Im Anhang befindet sich die allgemeine Definition des gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatzes (WACC), der sowohl Eigen- als auch Fremdkapital umfasst. |
| The Commission notes that the WACC used — in order to reflect the risk premium which might be required by Austrian Airlines’ shareholders and creditors — significantly increases the negative equity value of Austrian Airlines (see table below). |
Die Kommission merkt an, dass der verwendete WACC-Satz — um die Risikoprämie widerzuspiegeln, die die Aktionäre und Gläubiger der Austrian Airlines fordern könnten — den negativen Eigenkapitalwert der Austrian Airlines erheblich erhöht (siehe nachstehende Tabelle). |
| The Commission notes that the WACC used as a discount rate for calculating the NPV of the free cash flows assumed a debt risk premium of […] basis points for Austrian Airlines’ debts. |
Die Kommission nimmt zur Kenntnis, dass bei dem WACC-Satz, der als Abzinsungssatz zur Berechnung des NPV der freien Cashflows verwendet wird, eine Verschuldungsrisikoprämie von […] Basispunkten für die Schulden der Austrian Airlines angenommen wurde. |
| The Commission’s expert has therefore reviewed Deloitte’s calculation using a WACC of […] % and […] %. |
Der Sachverständige der Kommission hat daher die Berechnung von Deloitte mit einem WACC-Satz von […] % und […] % nachvollzogen. |
| The calibration of revenue streams for calculating the WACC should take into account all dimensions of capital employed, including appropriate labour costs, building costs, anticipated efficiency gains and the terminal asset value, in accordance with… |
Bei der Kalibrierung der Ertragsströme für die Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten sollten alle Aspekte des eingesetzten Kapitals berücksichtigt werden, darunter angemessene Arbeits- und Baukosten, erwartete Effizienzgewinne und der Endvermögenswert in Übereinstimmung mit dem… |
| Portugal indicated that both WACC and internal hurdle rate set by Galp Energia were in line with the standard practice in the refining sector and that the use of these economic criteria is commonly accepted by all large companies in the sector. |
Portugal hat darauf hingewiesen, dass sowohl die WACC als auch die von Galp Energia festgesetzte interne Hurdle Rate der üblichen Praxis im Raffineriesektor entsprachen und dass diese wirtschaftlichen Kriterien allgemein von allen Großunternehmen in diesem Sektor akzeptiert werden. |
| …documents belonging to Petrogal which contain an analysis of the investment project’s expected IRR, the cost of capital (WACC), as well as a list of possible alternative investments that Galp Energia could have undertaken with the available capital. |
…zu Petrogal vorgelegt mit einer Analyse der erwarteten Zahlen für den internen Zinsfuß des Investitionsvorhabens und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) sowie einer Liste möglicher Alternativinvestitionen, die Galp Energia mit dem verfügbaren Kapital hätte vornehmen können. |
| …Engineering Design), Galp’s Board of Directors did not consider a project of this importance with a rate of return so close to the WACC to be viable, as it could easily end up in a return less than that reference value. |
…and Design) ein Projekt dieser Größenordnung mit einer Ertragsquote so nahe an den WACC nicht für tragfähig hielt, da zu befürchten war, dass die Rendite sehr schnell unter dem Referenzwert liegen könnte. |
| The Norwegian authorities have explained that the average rate of return in the operation and maintenance market, that is, the ‘reference rate of return’ is the weighted average cost of capital (‘WACC’) after tax of 8,42 % [106]. |
Die norwegischen Behörden haben erklärt, dass die durchschnittliche Rendite im Betriebs- und Instandhaltungsmarkt, d. h. die „Referenzrendite“, den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten („Weighted Average Cost of Capital“, WACC) nach Steuern in Höhe von 8,42 % entspricht [106]. |
| The resulting discounted cash flows are compounded to a weighted average cost of capital (WACC) of 8 %. |
Die daraus resultierenden freien Cashflows werden mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten („weighted average cost of capital“, WACC) in Höhe von 8 % aktualisiert. |
| The resulting WACC would be higher than in 2004 [3], due both to a higher market risk premium (which according to the information gathered by Fernández should be around 7 % — see section 1.1) and to a higher risk-free rate (which stood at 5,53 % for Spain… |
Der sich ergebende WACC wäre höher als im Jahr 2004 [3], sowohl wegen einer höheren Markt-Risikoprämie (die gemäß den von Fernández gesammelten Informationen um 7 % herum liegen sollte — siehe Abschnitt 1.1) als auch wegen eines höheren risikofreien Zinssatzes (der für Spanien im Jahr 2000 5,53… |
| The most relevant publicly available comparative data is that on the weighted average cost of capital (‘WACC’) of other companies in the same industry. |
Die relevantesten bekannten Vergleichsdaten sind die Daten zu den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten („weighted average cost of capital“ — WACC) anderer Unternehmen in demselben Wirtschaftszweig. |
| The most common way to deal with the uncertainty is to add a risk premium to the cost of capital (WACC) and using its rate as a minimum profitability rate required for the investment (hurdle rate). |
Meist wird diese Unsicherheit dadurch berücksichtigt, dass eine Risikoprämie auf die Kapitalkosten (WACC) aufgeschlagen und als erforderliche Mindestrendite (Hurdle Rate) für die Investition zugrunde legt wird. |
| The Dutch authorities argue that the project’s internal rate of return [49] should not be compared with WACC figures of vertically integrated operators, as was done in the Commission’s opening decision as these figures include the risk of all three layers… |
Die niederländischen Behörden vertreten die Auffassung, dass der interne Zinsfuß [49] des Vorhabens nicht mit den WACC-Zahlen vertikal integrierter Unternehmen verglichen werden kann, wie es die Kommission in ihrer Einleitungsentscheidung tut, da diese Zahlen das Risiko aller drei Schichten, in denen die Netzbetreiber bzw… |
| Discounted to 30 June 2011 at a discount rate of 10.7 %, the value of WACC (weighted average cost of capital) determined by the consultancy firm Roland Berger, in a study dated 13 April 2011, submitted by the Romanian authorities to the Commission on 14… |
Abzinsung zum 30. Juni 2011 mit einem Satz von 10,7 %, dem Wert der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), ermittelt von der Beratungsfirma Roland Berger in einer Studie vom 13. April 2011, die der Kommission am 14. April 2011 von den rumänischen Behörden… |
| With a WACC = 14,91 %, and assuming that the 2004 cash flow forecasts represent an upper limit, we computed the NPV of the project as the sum of discounted cash flows. |
Mit einem WACC von 14,91 % und in der Annahme, dass die Cashflow-Prognosen für 2004 einen oberen Grenzwert darstellen, haben wir den NPV des Projekts als die Summe des diskontierten Cashflows berechnet. |
| WACC data can be a useful benchmark because a project is considered worth undertaking if the IRR exceeds the WACC. |
Daten zu den WACC können ein nützliches Kriterium bilden, da die Durchführung eines Vorhabens als sinnvoll gilt, wenn der IRR höher ist als die WACC. |
| WACC is a widely accepted financial indicator to measure for any particular business or project the rate of return required by the providers of capital (both debt and equity) having regard to the risk characteristics inherent in the project. |
WACC ist ein allgemein anerkannter Finanzindikator, mit dem für ein bestimmtes Unternehmen oder Vorhaben die Rendite berechnet wird, die von den Kapitalgebern (sowohl Fremd- als auch Eigenkapital) unter Berücksichtigung der Risikomerkmale des Vorhabens verlangt wird. |
| WACC is defined in economic literature as a calculation of the total cost of the firm's capital in which each category of capital (whether it be equity or debt) is proportionately weighted. |
In der Fachliteratur gilt der WACC-Ansatz als die Ermittlung der gesamten Kapitalkosten eines Unternehmens, bei der jede Kategorie (Eigenkapital oder Schulden) proportional gleich gewichtet wird. |
| To support these statements, Portugal provided the Commission with a table elaborated by Citigroup, Bloomberg and Broker Research in 2010 comparing the WACC of significant companies operating in the sector. |
Als Beleg dafür hat Portugal der Kommission eine Tabelle vorgelegt, die 2010 von Citigroup, Bloomberg and Broker Research erstellt wurde. Darin werden die WACC bedeutender Unternehmen in diesem Sektor verglichen. |
| The undertaking’s nominal free cash flows for the coming years are discounted at the weighted average cost of capital, or WACC [34], and the net debt is subtracted from the value obtained. |
Die frei verfügbaren finanziellen Mittel (free cash flows) des Unternehmens für die kommenden Jahre werden anhand der gewichteten, durchschnittlichen Kapitalkosten (weighted average cost of capital oder WACC [34]) abgezinst; von dem so erhaltenen Wert wird die Nettoverschuldung abgezogen. |
| The internal rate of return associated with the reviewed investment of EUR [ ] million was calculated at [8-10] % without any incentive, namely [ ] percentage points above Galp Energia’s WACC for refining activities (set at [7-9] %). |
Die interne Ertragsquote der vorgesehenen Investition von [ ] Mio. EUR wurde auf [8-10] % ohne jede Anreizwirkung veranschlagt, [ ] Prozentpunkte über den WACC für den Raffineriesektor von Galp Energia ([7-9] %). |
| The discounting factor for the calculation of the terminal value (hereinafter TV) is calculated as the difference between the applied WACC and the estimated stable long-term growth rate (in this case […]). |
Der Abzinsungsfaktor für die Berechnung des Endwerts (Terminal value, nachstehend „TV“) wird als Differenz zwischen dem angewendeten WACC-Satz und der geschätzten stabilen langfristigen Wachstumsrate berechnet (im vorliegenden Fall […]). |
| The discount factor used for evaluating all cash flows, including those related to the aid, is the weighted average cost of capital (WACC) of […] % used by Dell in the appraisal of its investment projects in general. |
Anmerkung: Der zur Bewertung des gesamten Cashflows — einschließlich des mit der Beihilfe im Zusammenhang stehenden Cashflows — verwendete Diskontierungsfaktor ist der mittlere gewichtete Kapitalkostensatz in Höhe von […] %, den Dell im Allgemeinen bei der Bewertung seiner Investitionsprojekte anwendet. |
| the discount rate based on the Weighted Average Cost Of Capital (WACC) equal to 10,25 %, and |
Diskontsatz, basierend auf den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) (entspricht 10,25 %) sowie |
| The difference between the value of the hurdle rate and the value of the WACC is, therefore, the extra profit expected when deciding whether to invest because it accepts additional risk found in the forecasted future cash flows. |
Die Differenz zwischen Hurdle Rate und WACC ist daher der erwartete zusätzliche Gewinn, der in die Entscheidung über die Investition mit einfließt, weil damit ein zusätzliches Risiko im prognostizierten Kapitalfluss berücksichtigt wird. |
| The graph illustrates that the NPV becomes negative for a WACC of between 5 % and 6 %. |
Die Grafik illustriert, dass der Kapitalwert bei einem WACC zwischen 5 % und 6 % negativ wird. |
| The graph below plots the approximate values of the NPV against different values of the cost of capital (WACC) from 5 % to 20 %. |
Die nachfolgende Grafik stellt die ungefähren Werte des Kapitalwerts bei verschiedenen Werten der Kapitalkosten (WACC) von 5 % bis 20 % dar. |
| Under this scenario, the extra burden increases to EUR 540,2 million when using the OTE’s WACC, and to EUR 643,4 million when using the risk-free discount rate of 3 %. |
In diesem Szenarium erhöht sich die zusätzliche Belastung auf 540,2 Mio. EUR im Falle einer Verwendung der WACC der OTE und auf 643,4 Mio. EUR im Falle der Verwendung eines risikofreien Diskontzinssatzes von 3 %. |
| The level of the WACC therefore seems the best indicator. |
Die Höhe der WACC scheint somit der beste Indikator zu sein. |
| The FMEA then calculated a more prudent WACC of [> 12] % by integrating the additional specific risk premiums associated with the dimension of the undertaking and the non-liquid nature of the investment. |
Anschließend berechnete der FMEA vorsichtigere WACC von [> 12] % und bezog dabei die mit der Größe des Unternehmens und der fehlenden Liquidität der Investition verbundenen spezifischen Risikoprämien ein. |
| The first scenario is based on the higher OTE WACC discount rate (7,8 %). |
Das erste Szenarium geht von einem höheren Diskontzinssatz in Höhe der WACC der OTE aus (7,8 %). |
| Deutsch |
English |
| Sprachgebrauch |
usage |
| :Wenn man alle Vorbehalte berücksichtigt, die wir in der voranstehenden Analyse betont haben (d. h. die unbesehene Verwendung der Cashflows und der Parameter, die für die Berechnung des Endwertes herangezogen wurden, mit Ausnahme natürlich des WACC) erhalten wir den folgenden negativen NPC: |
Bearing in mind all the caveats we stressed in our previous analysis (i.e., the use at face value of the cash flows and the parameters used for the calculation of the terminal value, except, of course, for the WACC) we obtain the following negative NPV |
| …wurde der Nettogegenwartswert mit einem Diskontzins von 7,83 % berechnet und gibt die geschätzten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) für die OTE wieder, wie diese in drei Berichten von Wirtschaftsanalysten für das Jahr 2005 berechnet wurden. |
…the net present value was calculated on the basis of on a discount rate of 7,83 % and reflects the estimated weighted average cost of capital (WACC) for OTE as determined by three financial analyst reports issued in 2005. |
| …die der SNCB zur Verfügung stehenden Berechnungen für den Zeitraum 1998 bis 2002 einen IRR (Internal Rate of Return, internen Zinsfuß) von 12,7 % für einen WACC (Weighted Average Cost of Capital, gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten) von 9,5 % und einen NPV (Net Present Value, Kapitalwert) von 9,7 Millionen Euro… |
…authorities state that, for the period 1998-2002, the calculation available to SNCB resulted in an internal rate of return (IRR) of 12,7 % for a weighted average cost of capital (WACC) of 9,5 % and a net present value (NPV) of EUR 9,7 million, making it… |
| …ergaben die der SNCB zur Verfügung stehenden Berechnungen für den Zeitraum 1998 bis 2008 einen IRR von 13,0 % für einen WACC von 9,0 % und einen NPV von 51,8 Millionen Euro, weshalb von einer vernünftigen Kapitalrendite ausgegangen werden konnte. |
…for the period 1998-2002, the calculation available to SNCB resulted in an internal rate of return (IRR) of 13,0 % for a weighted average cost of capital (WACC) of 9,0 % and a net present value (NPV) of EUR 51,8 million, making it possible to expect a reasonable return on investment. |
| Bei der Berechnung nach dem WACC-Ansatz werden sämtliche Kapitalquellen wie Stammaktien und Vorzugsaktien, Anleihen und andere langfristige Schulden berücksichtigt. |
All capital sources - common stock, preferred stock, bonds and other long-term debt - are included in the WACC calculation. |
| Den Erwägungen der Geschäftsführung von Galp Energia vom 10. Januar 2008 zufolge betrugen die WACC und die interne „Hurdle Rate“ (eine Risikoprämie zu den Kapitalkosten [43]) des Unternehmens für den Bereich Lieferungen, Raffinerie und Logistik [7-9… |
According to Galp Energia’s Executive Committee’s deliberations of 10 January 2008, the company’s WACC and internal ‘hurdle rate’ (a risk premium added to the cost of capital [43]) for the Supply, Refining and Logistic Area were at [7-9] % and [10-12… |
| Nach unseren Berechnungen betrug der WACC im Jahr 2004 unter Verwendung eines risikofreien Zinssatzes von 4,1 % und einer Markt-Risikoprämie von 6,8 14,91. |
According to our calculations the WACC in 2004 was 14,91, using a risk-free rate of 4,1 % and a market risk premium of 6,8. |
| Gemäß CRA bietet sich dafür insbesondere die Verwendung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) der Gesellschaft an, die auch von Wirtschaftswissenschaftlern in den meisten Fällen herangezogen werden [24]. |
According to CRA International, it is appropriate to use the company’s weighted average cost of capital (WACC), which is used by economists in most cases [24]. |
| Gemäß dem Beschwerdeführer A könnten durchschnittlich gewichtete Kapitalkosten (WACC) von ungefähr 15 % für ein etabliertes Filmstudio angemessen sein, auch wenn „die Rendite, die die privaten Eigenkapitalanleger [von Beschwerdeführer A] erwarteten, höher war“. |
According to Complainant A, a weighted average cost of capital (WACC) of about 15 % might be appropriate for an established studio business, although ‘the return expected by [Complainant A’s] private equity investors was higher than that’. |
| Nach der Discounted Cash Flow Analysis wurden die Kapitalkosten bzw. die WACC der Branche unter Einbeziehung des branchentypischen Risikos auf 12 % geschätzt. |
As regards the method of the discounted cash flow analysis of the undertaking, the sectoral capital cost or WACC, integrating the specific sectoral risk, was estimated at 12 %. |
| Ab 2006 wurde die interne Hurdle Rate für die Raffinerietätigkeiten auf [110-150] % der WACC und damit auf [10-12] % festgesetzt. |
As from 2006, for the refinery activities, the internal hurdle rate was set at [110-150] % of the WACC, namely at [10-12] %. |
| …bei einer Schätzung des nominalen Wertes der fVRR auf 1161,0 Mio. EUR den NGW der fVRR unter Verwendung eines Diskontzinssatzes in der Höhe der WACC der OTE, der auf 7,83 % geschätzt wurde, auf 863 Mio. EUR berechnet hat. |
…VRS was estimated at EUR 1161,0 million, had calculated the NPV of the VRS at EUR 863 million using as a discount rate OTE’s WACC (weighted averaged cost of capital) estimated at 7,83 %. |
| Seit 2002 gilt, dass die Hurdle Rate für die Projekte dem Wert der WACC zuzüglich einer Marge von [1-5] Prozentpunkten entsprechen soll. |
It was established, in that year, that the hurdle rate applying to the projects would be the WACC increased by a [1-5] percentage points (pp) spread. |
| LECG hat behauptet, dass der richtige Ersatz für den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatzes (WACC) die realisierte Kapitalrendite (ROA) eines oder möglicherweise zweier Wettbewerber (Pinewood und Babelsberg) sei. |
LECG claimed that the right proxy for the weighted average cost of capital (WACC) is the realised Return on Assets (ROA) of one, or possibly two, competitors (Pinewood and Babelsberg). |
| Zur Erläuterung legte Portugal der Kommission die verschiedenen WACC und Hurdle Rates vor, die Galp Energia zwischen 2002 und 2006 für die einzelnen Geschäftsfelder zugrunde gelegt hat: Belieferung und Raffination, Vermarktung von Mineralölerzeugnissen, Exploration und Produktion… |
As a further explanation, Portugal provided the Commission with the different WACC and hurdle rates applied by Galp Energia between 2002 and 2006 for each business sector: supply and refining, marketing of petroleum products, exploration and production… |
| Wie ersichtlich ist, wäre der WACC in dem Fall aufgrund einer höheren Risikoprämie und eines höheren risikofreien Zinssatzes sogar noch höher als in 2004. |
As can be seen, due to a higher risk premium and to a higher risk-free rate, in that case the WACC would be even higher than in 2004. |
| Ein Projekt erzielt nur dann positive Werte, wenn die realisierten Kapitalerträge gleich oder größer als der WACC sind. |
A project realises positive value if and only if the realised return on capital employed is equal to or greater than the WACC. |
| …sondern an finanziellen Gewinnen, d. h. an den Cashflows, die sie aus ihrer Investition erhalten.Außerdem hätte LECG das WACC-Maß mit dem ROCE (Kapitalertrag) und nicht mit dem ROA vergleichen sollen. |
…rather in monetary gains, i.e. the cash flows they receive from their investment. Furthermore, LECG should have compared the WACC measure with the ROCE (Return on Capital Employed), and not with ROA. |
| …vorliegenden Parameter ermöglichen es zudem, anhand des MEDAF [23] die durchschnittlichen gewogenen Kapitalkosten („WACC“) für die Automobilbranche in Frankreich zu ermitteln und dabei die mit der Größe des Unternehmens Trèves und der fehlenden… |
…available at the time of the investment enable a weighted average capital cost (‘WACC’) to be determined on the basis of the CAPM [23] and adapted to the motor vehicle sector in France, integrating the additional specific risk premiums associated… |
| Beispielsweise wird im DT-Bericht ausführlich erläutert, wie die erforderliche Rendite auf Basis des Kapitalmarkt-Gleichgewichtsmodells (Capital Asset Pricing Model, „CAPM“) bestimmt wird und wie die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (Weighted Average Cost of Capital, „WACC“) ermittelt werden. |
For example, the DT report explains in detail how the required return is determined based on the capital asset pricing model (‘CAPM’) and how the weighted average cost of capital (‘WACC’) is determined. |
| Zum Beispiel ein Vergleich der Rendite mit den gewogenen durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) des Unternehmens in Bezug auf die betreffenden Tätigkeiten oder mit der durchschnittlichen Kapitalrendite im Wirtschaftszweig in den vergangenen Jahren, wobei zu berücksichtigen ist, ob… |
For instance, by comparing the return with the weighted average cost of capital (WACC) of the company in relation to the activity in question, or with the average return on capital for the sector in recent years, taking into account whether historical… |
| …nordamerikanische Unternehmen) analysiert wurden, gibt eine durchschnittliche Hurdle Rate von 14,1 % und eine absolute Differenz zwischen Kapitalkosten (WACC) und Hurdle Rate von 5 Prozentpunkten an, etwa 155 % der WACC. |
…mainly for North American companies), report an average hurdle rate of 14,1 %, and an absolute difference between WACC and hurdle rate of 5 % points, namely about 155 % of WACC. |
| Folglich sollte der ROCE mit dem WACC verglichen werden und nicht die ROA. |
Hence, it is the ROCE that should be compared with the WACC and not the ROA. |
| Die WACC-Methode basiert folglich auf einer mathematischen Formel und ist somit fundiert. |
Hence the calculation of the WACC cannot be disputed as it is a result of an applied mathematical formula. |
| Aus Gründen der Vollständigkeit berechnet CRA jedoch auch den NGW der fVRR in Abhängigkeit von den WACC der OTE und kommt dabei für den NGW der fVRR zu einem Ergebnis von 704,8 Mio. EUR. |
However, for the sake of completeness, CRA International also calculates the NVP of the VRS by reference to the WACC of OTE and concludes that the NPV of the VRS is EUR 704,8 million. |
| …bei GNA, das im Prinzip ein Jungunternehmen ist, angesichts der Neuheit und des großen Risikos des Vorhabens höher sein muss als die WACC-Zahlen eines etablierten Unternehmens wie KPN oder UPC, das einen beträchtlichen Kundenstamm hat und Cashflow generiert. |
…high risk involved in the project, the targeted IRR for GNA, which is basically a start-up firm, must be higher than the WACC figures of a well-established company with significant customer base and cash flow generation, such as KPN or UPC. |
| Denn der FMEA erhält dadurch die wichtige Garantie, dass ein IRR von [> 12 %] auf seine Investition in kurzer Zeit erreicht wird (dieser Zinsfuß entspricht den oben genannten WACC von Trèves). |
In fact, the FMEA in this way receives a significant guarantee that an IRR of [> 12 %] on its investment will rapidly be attained (this rate corresponds to the WACC of Trèves presented above). |
| 2006 entschied sich Galp Energia für eine etwas andere Berechnung der Mindestrendite. Statt um [1-5] Prozentpunkte werden die WACC um [10-50] % erhöht (WACC2006 + Hurdle Rate2006 = [1,1-1,5] x WACC2006). |
In 2006, Galp Energia decided to calculate the hurdle rate in a slightly different way, namely, instead of adding [1-5] pp to the WACC, it opted to increase the WACC by [10-50] % (WACC2006 + hurdle rate2006 = [1,1-1,5] × WACC2006). |
| 2001 hat sich der GALP-Vorstand gegen einen früheren Plan zur Modernisierung der Raffinerie in Matosinhos ausgesprochen, da die Gesamtkapitalrendite (ROCE) des Projekts unter den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) für den Raffineriesektor von Galp Energia lag. |
In 2001, Galp’s Board of Directors decided against an earlier plan into upgrading the refinery of Matosinhos, as the project’s return on capital employed (ROCE) was below Galp Energia’s weighted average cost of capital (WACC) for its refining sector. |
| Schließlich berücksichtigte er WACC von [> 12] %, um dem zusätzlichen, mit dem Umschwung (d. h. der Umstrukturierung) des Unternehmens verbundenen Risiko Rechnung zu tragen. |
It finally adopted a WACC of [> 12] % to take account of the additional risk associated with the turnaround (i.e. restructuring) of the undertaking. |
| Die WACC stellen nun aber die Mindestrendite dar, die die Geldgeber eines Unternehmens (Aktionäre und Gläubiger) bei der Finanzierung von Investitionsvorhaben fordern. |
It must be borne in mind that the WACC is the minimum rate of return required by the providers of capital of an undertaking (shareholders and creditors) to finance investment projects. |
| Die Ermittlung dieser Zahl ist sinnvoll, da sie besagt, dass für den WACC ein deutlich unter 14,91 % liegender Wert sofort von der Hand gewiesen werden kann. |
Obtaining this number is useful, as it implies that a value for the WACC substantially below 14,91 % can be dismissed out of hand. |
| Unter Berücksichtigung dieser zusätzlichen, mit der Risikoprämie verbundenen Faktoren werden die entsprechenden WACC zum Zeitpunkt der Investition auf [> 12] % geschätzt; sie wurden vom FMEA auf [> 12] % angehoben (siehe Erwägungsgrund 91). |
In view of these additional factors inherent in the risk premium, the corresponding WACC is estimated at [> 12] % at the time of the investment, raised to [> 12] % by the FMEA (see recital 91). |
| WACC-Werte über 10 % wirken sich darüber hinaus praktisch nicht auf den Kapitalwert aus. |
Moreover, for values of WACC higher than 10 %, the value of the NPV is practically unaffected. |
| Darüber hinaus bietet der Bericht keine Argumente zur Widerlegung der Verwendung des ROCE als Ersatz für den WACC. |
Moreover, the report does not provide any argument to rebut the use of the ROCE as a proxy for the WACC. |
| …öffentlichen Vergleichsdaten, und zwar den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten („weighted average cost of capital“ — („WACC“)) [47] ähnlicher Unternehmen [48] verglichen. |
…the targeted financial indicators with relevant publicly available comparative data, namely the weighted average cost of capital (‘WACC’) [47] of peer companies [48]. |
| Die Kapitalerträge können unter Verwendung wirtschaftlicher Indikatoren wie der internen Verzinsung (Internal Rate of Return on Investment, IRR) oder dem gewichteten Kapitalkostensatz (Weighted Average Cost of Capital, WACC) bewertet werden. |
Return on capital may be evaluated using economic indicators such as IRR (internal rate of return on investment) or WACC (weighted average cost of capital). |
| Damit liegt er über den WACC von [7-9] % für Petrogal. |
This IRR is well above Petrogal’s WACC of [7-9] %. |
| Analyse der Sensitivität des WACC-Satzes für den Eigenkapitalwert der Austrian Airlines |
Sensitivity analysis of the WACC on the equity value of Austrian Airlines |
| Sie meinen, dass sich die WACC-Zahlen auf vertikal integrierte Unternehmen bezögen, während GNA lediglich in ein passives Netz investiere und diese Investition stärker einer Investition in Infrastruktur ähnele, bei der die Kapitalgeber sich durchweg mit einer geringeren Rendite zufrieden gäben. |
They claim that the WACC figures are related to vertically integrated operators, while GNA is only investing into a passive network, which is more similar to an infrastructure investment for which lower rates of returns are generally required by investors. |
| Die Gesamtkapitalkosten sind der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC), der den Anteil von Eigen- und Fremdkapital berücksichtigt. |
The total cost of capital is the weighted average cost of capital (WACC), taking into account the proportion of equity capital and the proportion of debt capital. |
| Die durchschnittlichen gewichteten Kapitalkosten (WACC) geben die relativen Kosten des Eigen- und Fremdkapitals eines Unternehmens an. |
The weighted average cost of capital (WACC) expresses the relative cost of equity and debt capital of a business. |
| Die erforderliche Kapitalrendite wurde mit der WACC-Formel (Weighted Average COST Of Capital = gewichteter Kapitalkostensatz) ermittelt. |
The ‘Weighted Average Cost of Capital’ (WACC) formula is taken as a basis for determining the remuneration rate of the capital employed. |
| Die WACC sind die Kosten der einzelnen von der Firma genutzten Finanzierungskomponenten, gewichtet nach ihren Marktwertanteilen. |
The WACC is the cost of the different components of financing used by the firm, weighted by their market value proportions. |
| WACC steht für die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten der einzelnen Kapitalbestandteile. |
The WACC is the weighted average cost of individual capital components. |
| Das WACC-Maß bezieht sich auf das Gesamtkapital, also auf das Eigen- und das Fremdkapital. |
The WACC measure refers to the total capital, i.e. equity and financial debt. |
| Die WACC basieren auf dem CAPM-Modell, das dem für die Bildung der Rendite beim diskontierten Cashflow verwendeten Modell ähnelt, vgl. Fußnote 76. |
The WACC is based on the CAPM model which is similar to that used for composing the rate of return in the discounted cash flow, cf. footnote 76. |
| Die berechneten WACC beruhen auf Kosten der Verschuldung von [0-10] % und Eigenkapitalkosten von [10-20] %. |
The WACC calculated is based on the debt costing [0-10] % and equity [10-20] %. |
| Der WACC-Satz beläuft sich auf […] %. |
The WACC amounts to […] %. |
| Die für Trèves berechneten WACC geben somit einen deutlichen Hinweis auf die Annehmbarkeit der IRR-Untergrenze von [> 12 %] [24]. |
The WACC calculated for Trèves therefore gives a significant indication regarding the acceptability of a ‘minimum’ IRR of [> 12 %] [24]. |
| Dieser Ansatz weicht von den Angaben ab, die die griechischen Regierungsstellen im November 2005 eingereicht hat und die auf dem auf 7,8 % geschätzten WACC der OTE basiert. |
This approach contrasts with the November 2005 submissions of the Greek authorities which were based on the WACC of OTE, estimated at 7,8 %. |
| Die Berechnung basiert auf dem von Österreich vorgelegten Geschäftsszenario, bei dem unter anderem ein gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz (Weighted average cost of capital, nachstehend „WACC“) von […] % in den Phasen I und II sowie […] % [32] in Phase III angenommen werden. |
This calculation is based on the business scenario submitted by Austria, which assumes, among other things, that the weighted average cost of capital (hereinafter WACC) is […] % in phases I and II and […] % [32] in phase III. |
| Dieses neue Kriterium war das Ergebnis der internen Überlegung, dass in Anbetracht der unterschiedlich hohen WACC für jedes Geschäftsfeld ein Prozentsatz des Basiswertes geeigneter und kohärenter erschien als ein absoluter Wert. |
This new criteria was a result of the internal weighting that, given the different levels of WACC of each business sector, the use of a percentage on the base seemed to be more suitable and coherent than using an absolute value. |
| Zur Bewertung der Rentabilität über die WACC hinaus wird die Hurdle Rate als zusätzliches Kriterium herangezogen. |
To assess the profitability, besides the concept of WACC, the hurdle rate is used as additional criteria. |
| Dazu sollten die NRB, soweit dies gerechtfertigt ist, in die vorhandene Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), die zur Festsetzung des Preises für den Zugang zum entbündelten Kupferkabel-Teilnehmeranschluss durchgeführt wird, während der Amortisierungsdauer einen Aufschlag aufnehmen, der das Investitionsrisiko widerspiegelt. |
To do so, NRAs should, where justified, include over the pay-back period of the investment a supplement reflecting the risk of the investment in the WACC calculation currently performed for setting the price of access to the unbundled copper loop. |
| Die Analyse enthält außerdem eine detaillierte Beschreibung der Berechnung des Konzessionspreises, einschließlich einer Sensitivitätsanalyse auf Basis der inkrementellen Änderungen des Strompreises und der WACC. |
The analysis also contains a detailed description of the calculation of the concession price and include sensitivity analysis based on incremental changes in both the price of electricity and WACC. |
| Die Kommission hat einen WACC von ungefähr 14 % geschätzt, der also in einem Bereich liegt, in dem man mit einem hohen Maß an Konfidenz schlussfolgern kann, dass das Projekt nicht profitabel ist. |
The Commission has estimated a WACC of around 14 %, hence in a range where it can be concluded with high degree of confidence that the project is not profitable. |
| Die Kommission ist der Meinung, die Schätzung auf der Grundlage der WACC der OTE (7,8 %) entspräche den in der Branche allgemein üblichen Gepflogenheiten (wie auch von CRA anerkannt wird), aber auch den anfangs von den griechischen Regierungsstellen eingereichten Daten. |
The Commission considers that an assessment based on the WACC of OTE (7,8 %) is in line with general practices in this area (as also acknowledged by CRA International itself) and with the Greek authorities’ earlier submissions. |
| Im Anhang befindet sich die allgemeine Definition des gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatzes (WACC), der sowohl Eigen- als auch Fremdkapital umfasst. |
The appendix provides the general definition of the weighted average cost of capital (WACC), which includes both equity and debt. |
| Die Kommission merkt an, dass der verwendete WACC-Satz — um die Risikoprämie widerzuspiegeln, die die Aktionäre und Gläubiger der Austrian Airlines fordern könnten — den negativen Eigenkapitalwert der Austrian Airlines erheblich erhöht (siehe nachstehende Tabelle). |
The Commission notes that the WACC used — in order to reflect the risk premium which might be required by Austrian Airlines’ shareholders and creditors — significantly increases the negative equity value of Austrian Airlines (see table below). |
| Die Kommission nimmt zur Kenntnis, dass bei dem WACC-Satz, der als Abzinsungssatz zur Berechnung des NPV der freien Cashflows verwendet wird, eine Verschuldungsrisikoprämie von […] Basispunkten für die Schulden der Austrian Airlines angenommen wurde. |
The Commission notes that the WACC used as a discount rate for calculating the NPV of the free cash flows assumed a debt risk premium of […] basis points for Austrian Airlines’ debts. |
| Der Sachverständige der Kommission hat daher die Berechnung von Deloitte mit einem WACC-Satz von […] % und […] % nachvollzogen. |
The Commission’s expert has therefore reviewed Deloitte’s calculation using a WACC of […] % and […] %. |
| Portugal hat darauf hingewiesen, dass sowohl die WACC als auch die von Galp Energia festgesetzte interne Hurdle Rate der üblichen Praxis im Raffineriesektor entsprachen und dass diese wirtschaftlichen Kriterien allgemein von allen Großunternehmen in diesem Sektor akzeptiert werden. |
Portugal indicated that both WACC and internal hurdle rate set by Galp Energia were in line with the standard practice in the refining sector and that the use of these economic criteria is commonly accepted by all large companies in the sector. |
| …mit einer Analyse der erwarteten Zahlen für den internen Zinsfuß des Investitionsvorhabens und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) sowie einer Liste möglicher Alternativinvestitionen, die Galp Energia mit dem verfügbaren Kapital hätte vornehmen können. |
…to Petrogal which contain an analysis of the investment project’s expected IRR, the cost of capital (WACC), as well as a list of possible alternative investments that Galp Energia could have undertaken with the available capital. |
| …Investitionen (Front End Engineering and Design) ein Projekt dieser Größenordnung mit einer Ertragsquote so nahe an den WACC nicht für tragfähig hielt, da zu befürchten war, dass die Rendite sehr schnell unter dem Referenzwert liegen könnte. |
…phase of engineering development (Front End Engineering Design), Galp’s Board of Directors did not consider a project of this importance with a rate of return so close to the WACC to be viable, as it could easily end up in a return less than that reference value. |
| Die norwegischen Behörden haben erklärt, dass die durchschnittliche Rendite im Betriebs- und Instandhaltungsmarkt, d. h. die „Referenzrendite“, den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten („Weighted Average Cost of Capital“, WACC) nach Steuern in Höhe von 8,42 % entspricht [106]. |
The Norwegian authorities have explained that the average rate of return in the operation and maintenance market, that is, the ‘reference rate of return’ is the weighted average cost of capital (‘WACC’) after tax of 8,42 % [106]. |
| Die daraus resultierenden freien Cashflows werden mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten („weighted average cost of capital“, WACC) in Höhe von 8 % aktualisiert. |
The resulting discounted cash flows are compounded to a weighted average cost of capital (WACC) of 8 %. |
| Der sich ergebende WACC wäre höher als im Jahr 2004 [3], sowohl wegen einer höheren Markt-Risikoprämie (die gemäß den von Fernández gesammelten Informationen um 7 % herum liegen sollte — siehe Abschnitt 1.1) als auch wegen eines höheren risikofreien Zinssatzes (der für Spanien im Jahr 2000 5,53… |
The resulting WACC would be higher than in 2004 [3], due both to a higher market risk premium (which according to the information gathered by Fernández should be around 7 % — see section 1.1) and to a higher risk-free rate (which stood at 5,53 % for Spain… |
| Die relevantesten bekannten Vergleichsdaten sind die Daten zu den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten („weighted average cost of capital“ — WACC) anderer Unternehmen in demselben Wirtschaftszweig. |
The most relevant publicly available comparative data is that on the weighted average cost of capital (‘WACC’) of other companies in the same industry. |
| Meist wird diese Unsicherheit dadurch berücksichtigt, dass eine Risikoprämie auf die Kapitalkosten (WACC) aufgeschlagen und als erforderliche Mindestrendite (Hurdle Rate) für die Investition zugrunde legt wird. |
The most common way to deal with the uncertainty is to add a risk premium to the cost of capital (WACC) and using its rate as a minimum profitability rate required for the investment (hurdle rate). |
| Die niederländischen Behörden vertreten die Auffassung, dass der interne Zinsfuß [49] des Vorhabens nicht mit den WACC-Zahlen vertikal integrierter Unternehmen verglichen werden kann, wie es die Kommission in ihrer Einleitungsentscheidung tut, da diese Zahlen das Risiko aller drei Schichten, in denen die Netzbetreiber bzw… |
The Dutch authorities argue that the project’s internal rate of return [49] should not be compared with WACC figures of vertically integrated operators, as was done in the Commission’s opening decision as these figures include the risk of all three layers… |
| Abzinsung zum 30. Juni 2011 mit einem Satz von 10,7 %, dem Wert der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), ermittelt von der Beratungsfirma Roland Berger in einer Studie vom 13. April 2011, die der Kommission am 14. April 2011 von den rumänischen Behörden… |
Discounted to 30 June 2011 at a discount rate of 10.7 %, the value of WACC (weighted average cost of capital) determined by the consultancy firm Roland Berger, in a study dated 13 April 2011, submitted by the Romanian authorities to the Commission on 14… |
| Mit einem WACC von 14,91 % und in der Annahme, dass die Cashflow-Prognosen für 2004 einen oberen Grenzwert darstellen, haben wir den NPV des Projekts als die Summe des diskontierten Cashflows berechnet. |
With a WACC = 14,91 %, and assuming that the 2004 cash flow forecasts represent an upper limit, we computed the NPV of the project as the sum of discounted cash flows. |
| Daten zu den WACC können ein nützliches Kriterium bilden, da die Durchführung eines Vorhabens als sinnvoll gilt, wenn der IRR höher ist als die WACC. |
WACC data can be a useful benchmark because a project is considered worth undertaking if the IRR exceeds the WACC. |
| WACC ist ein allgemein anerkannter Finanzindikator, mit dem für ein bestimmtes Unternehmen oder Vorhaben die Rendite berechnet wird, die von den Kapitalgebern (sowohl Fremd- als auch Eigenkapital) unter Berücksichtigung der Risikomerkmale des Vorhabens verlangt wird. |
WACC is a widely accepted financial indicator to measure for any particular business or project the rate of return required by the providers of capital (both debt and equity) having regard to the risk characteristics inherent in the project. |
| In der Fachliteratur gilt der WACC-Ansatz als die Ermittlung der gesamten Kapitalkosten eines Unternehmens, bei der jede Kategorie (Eigenkapital oder Schulden) proportional gleich gewichtet wird. |
WACC is defined in economic literature as a calculation of the total cost of the firm's capital in which each category of capital (whether it be equity or debt) is proportionately weighted. |
| Als Beleg dafür hat Portugal der Kommission eine Tabelle vorgelegt, die 2010 von Citigroup, Bloomberg and Broker Research erstellt wurde. Darin werden die WACC bedeutender Unternehmen in diesem Sektor verglichen. |
To support these statements, Portugal provided the Commission with a table elaborated by Citigroup, Bloomberg and Broker Research in 2010 comparing the WACC of significant companies operating in the sector. |
| Die frei verfügbaren finanziellen Mittel (free cash flows) des Unternehmens für die kommenden Jahre werden anhand der gewichteten, durchschnittlichen Kapitalkosten (weighted average cost of capital oder WACC [34]) abgezinst; von dem so erhaltenen Wert wird die Nettoverschuldung abgezogen. |
The undertaking’s nominal free cash flows for the coming years are discounted at the weighted average cost of capital, or WACC [34], and the net debt is subtracted from the value obtained. |
| Die interne Ertragsquote der vorgesehenen Investition von [ ] Mio. EUR wurde auf [8-10] % ohne jede Anreizwirkung veranschlagt, [ ] Prozentpunkte über den WACC für den Raffineriesektor von Galp Energia ([7-9] %). |
The internal rate of return associated with the reviewed investment of EUR [ ] million was calculated at [8-10] % without any incentive, namely [ ] percentage points above Galp Energia’s WACC for refining activities (set at [7-9] %). |
| Der Abzinsungsfaktor für die Berechnung des Endwerts (Terminal value, nachstehend „TV“) wird als Differenz zwischen dem angewendeten WACC-Satz und der geschätzten stabilen langfristigen Wachstumsrate berechnet (im vorliegenden Fall […]). |
The discounting factor for the calculation of the terminal value (hereinafter TV) is calculated as the difference between the applied WACC and the estimated stable long-term growth rate (in this case […]). |
| Diskontsatz, basierend auf den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) (entspricht 10,25 %) sowie |
the discount rate based on the Weighted Average Cost Of Capital (WACC) equal to 10,25 %, and |
| Die Differenz zwischen Hurdle Rate und WACC ist daher der erwartete zusätzliche Gewinn, der in die Entscheidung über die Investition mit einfließt, weil damit ein zusätzliches Risiko im prognostizierten Kapitalfluss berücksichtigt wird. |
The difference between the value of the hurdle rate and the value of the WACC is, therefore, the extra profit expected when deciding whether to invest because it accepts additional risk found in the forecasted future cash flows. |
| Die Grafik illustriert, dass der Kapitalwert bei einem WACC zwischen 5 % und 6 % negativ wird. |
The graph illustrates that the NPV becomes negative for a WACC of between 5 % and 6 %. |
| Die nachfolgende Grafik stellt die ungefähren Werte des Kapitalwerts bei verschiedenen Werten der Kapitalkosten (WACC) von 5 % bis 20 % dar. |
The graph below plots the approximate values of the NPV against different values of the cost of capital (WACC) from 5 % to 20 %. |
| In diesem Szenarium erhöht sich die zusätzliche Belastung auf 540,2 Mio. EUR im Falle einer Verwendung der WACC der OTE und auf 643,4 Mio. EUR im Falle der Verwendung eines risikofreien Diskontzinssatzes von 3 %. |
Under this scenario, the extra burden increases to EUR 540,2 million when using the OTE’s WACC, and to EUR 643,4 million when using the risk-free discount rate of 3 %. |
| Die Höhe der WACC scheint somit der beste Indikator zu sein. |
The level of the WACC therefore seems the best indicator. |
| Anschließend berechnete der FMEA vorsichtigere WACC von [> 12] % und bezog dabei die mit der Größe des Unternehmens und der fehlenden Liquidität der Investition verbundenen spezifischen Risikoprämien ein. |
The FMEA then calculated a more prudent WACC of [> 12] % by integrating the additional specific risk premiums associated with the dimension of the undertaking and the non-liquid nature of the investment. |
| Das erste Szenarium geht von einem höheren Diskontzinssatz in Höhe der WACC der OTE aus (7,8 %). |
The first scenario is based on the higher OTE WACC discount rate (7,8 %). |
