| English |
Deutsch |
| usage |
Sprachgebrauch |
| It therefore considers that the threshold at which Fintecna's investment would become unprofitable is at a level such that it renders this risk highly improbable. |
Daher ist die Kommission der Auffassung, dass der Grenzwert, bei dem die Investition von Fintecna unrentable würde, ein Niveau aufweist, das dieses Risiko als extrem unwahrscheinlich erscheinen lässt. |
| Fintecna's investments will now be made as follows |
:Die von Fintecna geplante Kapitalbeteiligung soll folgendermaßen ablaufen: |
| Fintecna's conduct is in this case indeed that of an informed risk capital investor seeking to limit its risk and having a precise profitability target informing its investment decision. |
Daher verhält sich Fintecna im vorliegenden Fall in der Tat wie ein nach rationellen Gesichtspunkten handelnder Anleger von Risikokapital, der versucht, das eigene Risiko zu begrenzen, und der ein präzises Rentabilitätsziel vor Augen hat, mit dem sich seine Anlageentscheidungen rechtfertigen lassen. |
| Findings regarding use of the preference shares for Fintecna's benefit |
Schlussfolgerungen zur Verwendung von Vorzugsaktien zugunsten von Fintecna |
| It considers that, in its capacity as a risk capital investor, Fintecna's objective of making a profit therefore falls within a well established range |
:Außerdem ist sie der Ansicht, dass das von Fintecna als Investor von Risikokapital verfolgte Rentabilitätsziel in einer klar abgegrenzten Rentabilitätsspanne angesiedelt ist: |
| …to initiate the procedure [16] and to the private management approach to the AZ Servizi operation; this applies both to Fintecna's acquisition of the holding in AZ Servizi and to the final objective of the transfer of the relevant activities to third… |
…Einleitung des Verfahrens [16] und auf die Gesetzmäßigkeiten eines privaten Betriebs, die mit den Operationen von AZ Servizi unauflöslich verbunden sind. Diese privatwirtschaftliche Logik liege dem Erwerb von Anteilen an AZ Servizi durch Fintecna sowie dem letztendlichen Ziel der Abtretung der damit verbundenen Tätigkeiten an Dritte… |
| …value remains that envisaged, the initial value of AZ Servizi will be €94 million, rather than the expected €97 million, Fintecna's contribution will be €216 million rather than the expected €221 million, and its internal rate of return (IRR) will… |
…dass der endgültige Wert wie vorgesehen unverändert bleibe und der Ausgangswert von AZ Servizi sich auf 94 Mio. EUR belaufe (gegenüber ursprünglich geschätzten 97 Mio.), dass sich Fintecna mit 216 Mio. EUR (gegenüber ursprünglich 221 Mio.) einbringe und der interne Zinsfuss (IRR) der Beteiligung bei 25,3… |
| …capital increase by Fintecna of €216 million provided for in the revised plan, giving a final value (non-available) in Fintecna's favour of €354,5 million with an IRR of 25,3 %, the expert concluded that a final value of less than 10 % (€320 million… |
…Umstrukturierungsplan vorgesehenen Kapitalerhöhung durch Fintecna im Umfang von 216 Mio. EUR im Hinblick auf einen noch nicht verfügbaren Endwert zugunsten von Fintecna von 354,5 Mio. EUR mit einem IRR von 25,3 % kommt der Wirtschaftsprüfer zu dem Schluss, dass ein Endwert unter 10… |
| These operations are in fact presented transparently in Fintecna's annual accounts. |
Diese Transaktionen sind in den Jahresabschlüssen von Fintecna transparent dargelegt. |
| The Commission finds that the proposed recapitalisation of AZ Fly, the new designation of Alitalia and Fintecna's proposed investment in AZ Servizi in accordance with the precise procedures notified by the Italian authorities and analysed in this decision… |
Die Kommission stellt fest, dass die geplante Kapitalerhöhung von AZ Fly (neue Firmenbezeichnung für Alitalia) und die vorgesehene Investition von Fintecna in AZ Servizi nach den präzisen von den italienischen Behörden angemeldeten Modalitäten, die Gegenstand dieser Entscheidung sind, keine… |
| The Commission also notes that Fintecna's liquid assets situation, which is favourable, as already noted in point 33 of the decision to initiate the procedure, is unconnected with any specific favourable treatment by the Treasury since, on the contrary… |
Die Kommission stellt ferner fest, dass die bereits unter Punkt 33 des Beschlusses über die Einleitung des Verfahrens erwähnte positive Liquiditätslage der Fintecna nicht auf eine Vorzugsbehandlung seitens des Finanzministeriums zurückzuführen ist. Ganz im Gegenteil muss… |
| The Commission would also point out that the proposed conditions for Fintecna's investment are acceptable for an informed investor in AZ Fly since the commitment by Deutsche Bank to underwrite the successful completion of the recapitalisation of AZ Fly… |
Desgleichen erinnert die Kommission daran, dass die Bedingungen für die Kapitalzufuhr für AZ Fly durch Fintecna für einen marktwirtschaftliche handelnden Anleger akzeptabel sind, da die Zusage der Deutschen Bank, eine Ausfallgarantie für die Kapitalerhöhung von… |
| …valuation carried out, and in either case only in respect of the part exceeding the forecast internal rate of return on Fintecna's investment, that is to say 25 %. |
…Bewertung erst am 31. Dezember 2008, in beiden Fällen jedoch nur für den Teil an Rentabilität, der über den vorgesehenen IRR von Fintecna in Höhe von 25 % hinausgeht. |
| …the transfers by AZ Servizi to AZ Fly, provided that this only concerns added value which would not reduce the return on Fintecna's investment in AZ Servizi, excluding liquid assets, to below an internal rate of return (IRR) of 25 %. |
…Mehrwerts von AZ Servizi auf AZ Fly, solange sich dieser auf die Realisierung von Werten bezieht, die nicht zu einer Senkung der Rentabilität des von Fintecna bei AZ Servizi eingesetzten Kapitals — Kassenbestände ausgenommen — unter einen internen Zinsfuss bzw. IRR von 25 % führen. |
| …concluding that ‘we have not found any indication that the methodology used when determining an IRR of 25,3 % for Fintecna's investment in AZ Servizi is not correct.’ |
…di Fintecna in AZ Servizi non sia corretta.“ (Wir konnten keine Anhaltspunkte ermitteln, aus denen gefolgert werden müsste, dass die zur Bestimmung eines IRR von 25,3 % im Zusammenhang mit der Beteiligung von Fintecna an AZ Servizi angewendete Methode nicht korrekt ist.) |
| The expert confirmed that Alitalia's undertaking means that there is unlikely to be any impact on Fintecna's IRR. |
Der Wirtschaftsprüfer bestätigte, dass die Zusage von Alitalia sich voraussichtlich nicht auf den IRR von Fintecna auswirkt. |
| …up to 31 December 2008, and if it concerned only that part of the IRR greater than the 25,3 % calculated by Mediobanca as Fintecna's estimated profitability. |
…erfolgen sollte, und ohnehin nur die IRR-Werte über 25,3 % betreffen würde. Dieser Wert wurde von Mediobanca als die voraussichtliche Rentabilität von Fintecna errechnet. |
| The expert concluded that the favourable discrepancy in terms of IRR compared with the same calculations carried out for the first plan of October 2004 is primarily due to the deferral of part of Fintecna's investment to 2006 instead of 2005. |
Der Wirtschaftsprüfer zog daraus den Schluss, dass die festgestellte positive Differenz beim IRR gegenüber den gleichen Berechnungen nur auf der Grundlage des ursprünglichen Plans vom Oktober 2004 vor allem darauf zurückzuführen ist, dass ein Teil der Kapitalzufuhr durch Fintecna zeitlich verschoben wurde und nun erst 2006 statt 2005 erfolgt. |
| Ultimately, Fintecna's contribution will be €216 million and AZ Servizi's total share capital €310 million. |
Insgesamt bringt Fintecna 216 Mio. EUR ein, womit das Gesamtgesellschaftskapital von AZ Servizi auf 310 Mio. EUR ansteigt. |
| The contractually agreed added value which will have to be returned to AZ Fly may be transferred to that company only for the part exceeding the forecast internal rate of return on Fintecna's investment, that is to say 25 % |
:Der vertraglich an AZ Fly rückzuübertragende Anteil des Mehrwerts, der die für die Investition von Fintecna veranschlagte Rentabilität (interner Zinsfuß) von 25 % übersteigt, wird diesem Unternehmen überwiesen |
